基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)新規(guī)落地。

1月23日晚間，為切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績(jī)等方面的功能作用，督促基金管理人完善內(nèi)部控制和管理機(jī)制，保護(hù)投資者合法權(quán)益，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），自2026年3月1日起施行。

所謂業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是指基金管理人在基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等基金法律文件中約定的，用于表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為的參考標(biāo)準(zhǔn)。

《指引》共六章二十一條，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、變更、內(nèi)控管理、外部約束及監(jiān)管措施等作出全面規(guī)范，多項(xiàng)細(xì)分條款將按過(guò)渡安排逐步落地。

對(duì)此，中銀基金指出，此次《指引》的實(shí)施具有雙重意義：一方面，通過(guò)建立基準(zhǔn)要素庫(kù)等措施，提升業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的代表性與客觀性，并健全基金管理人內(nèi)控機(jī)制，使其真正成為基金投資的“錨”，強(qiáng)化對(duì)投資行為的約束；另一方面，通過(guò)加強(qiáng)法律文件及定期報(bào)告中的信息披露，完善業(yè)績(jī)展示及基金評(píng)價(jià)等相關(guān)機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為衡量投資表現(xiàn)的“尺”的作用。

基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)同時(shí)與變更前后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較

具體來(lái)看，《指引》明確，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素包括股票、債券、基金、商品、多資產(chǎn)等各類(lèi)指數(shù)、合約價(jià)格、利率及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式。

其中，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要素與權(quán)重應(yīng)當(dāng)表征基金產(chǎn)品投資風(fēng)格，符合基金合同關(guān)于投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資比例限制等的約定，并與主要的資產(chǎn)類(lèi)別、國(guó)別或地區(qū)、市場(chǎng)板塊、貨幣類(lèi)型等相匹配。

與此同時(shí)，基金管理人不得僅因基金經(jīng)理變更、市場(chǎng)短期變動(dòng)、業(yè)績(jī)考核或排名等而變更業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

此外，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)變更后一年內(nèi)，基金定期報(bào)告應(yīng)當(dāng)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變更事項(xiàng)進(jìn)行持續(xù)披露，并將基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)同時(shí)與變更前后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。

設(shè)置差異化監(jiān)測(cè)指標(biāo)和相關(guān)閾值

《指引》表示，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、糾偏及問(wèn)責(zé)的內(nèi)部控制和管理體系，包括可操作的管理制度、健全的組織架構(gòu)、專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍、可靠的信息技術(shù)系統(tǒng)、量化的指標(biāo)體系、有效的糾正機(jī)制。

一方面，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照合理化、差異化布局的原則開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，明晰產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格，根據(jù)基金合同約定，充分評(píng)估、審慎確定相匹配的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。基金管理人應(yīng)當(dāng)基于產(chǎn)品定位、投資風(fēng)格和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，任命具備相關(guān)投資研究經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。

另一方面，基金管理人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品投資風(fēng)格穩(wěn)定性的持續(xù)管理，指定獨(dú)立于投資管理部門(mén)的部門(mén)監(jiān)測(cè)基金實(shí)際投資與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏離情況，防范投資風(fēng)格明顯大幅偏離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

此外，基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品類(lèi)型、投資目標(biāo)、投資策略等因素，針對(duì)不同基金產(chǎn)品審慎設(shè)置差異化的投資偏離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)和相關(guān)閾值。觸發(fā)指標(biāo)閾值的，基金經(jīng)理原則上應(yīng)當(dāng)在公司制度規(guī)定時(shí)間內(nèi)調(diào)整完畢，或者提請(qǐng)投資決策委員會(huì)審議。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與基金經(jīng)理薪酬掛鉤

值得一提的是，《指引》要求，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定建立健全以基金投資收益為核心的績(jī)效考核和薪酬管理體系，充分體現(xiàn)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況。

基金管理人在衡量主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)時(shí)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的對(duì)比，做好業(yè)績(jī)歸因分析，科學(xué)評(píng)估超額收益質(zhì)量和偏離基準(zhǔn)情況，合理剔除因指數(shù)編制、應(yīng)對(duì)巨額贖回等客觀因素帶來(lái)的正負(fù)超額收益情況。

主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)明顯低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

健全權(quán)益類(lèi)基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督機(jī)制

在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的外部約束上，《指引》規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)建立健全權(quán)益類(lèi)基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督機(jī)制，對(duì)主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)提醒。

與此同時(shí)，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)通過(guò)圖形、表格、數(shù)字或文字等方式展示股票基金、混合基金和基金中基金等產(chǎn)品過(guò)往區(qū)間業(yè)績(jī)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)在同一位置展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。主動(dòng)管理型基金原則上不得展示非基金合同約定的其他業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，投資者主動(dòng)選擇的除外。

此外，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好有關(guān)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資者教育工作，不得存在誤導(dǎo)投資者、引導(dǎo)預(yù)期收益等對(duì)投資者不利的行為。

《指引規(guī)定》基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)合理區(qū)分產(chǎn)品類(lèi)型，原則上不得將不同類(lèi)型的權(quán)益類(lèi)基金直接進(jìn)行投資業(yè)績(jī)排序或排名。