1月20日舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委表示，“十五五”是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的決勝期，2026年是“十五五”開(kāi)局之年，將以更大力度發(fā)展非化石能源，加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)，提升電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力，發(fā)展綠電直供等模式，擴(kuò)大綠電消納規(guī)模，提高非化石能源消費(fèi)比重，推動(dòng)新增清潔能源發(fā)電量逐步覆蓋全社會(huì)新增用電需求。加快推動(dòng)煤電由基礎(chǔ)保障性電源轉(zhuǎn)為支撐調(diào)節(jié)性電源，持續(xù)提升化石能源清潔高效利用水平。

這是官方對(duì)“十五五”電力系統(tǒng)電源定位、投資邏輯的最新定調(diào)。另?yè)?jù)國(guó)家能源局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2025年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.0%，但規(guī)上工業(yè)火力發(fā)電量62945億千瓦時(shí)，比上年下降1.0%，水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電量分別同比增加2.8%、7.7%、9.7%和24.4%，風(fēng)光發(fā)電對(duì)火電的替代效應(yīng)越加明顯。

澎湃新聞注意到，在各類能源論壇上，新型儲(chǔ)能搶盡風(fēng)頭、風(fēng)光電熱鬧非凡、核電持續(xù)升溫，唯有煤電話題日益冷清。

一方面，盡管裝機(jī)規(guī)模被可再生能源超越，但煤電依然是我國(guó)電力系統(tǒng)的壓艙石，業(yè)內(nèi)常用“以不足50%的裝機(jī)，貢獻(xiàn)60%的電量、70%的頂峰能力、80%的調(diào)節(jié)任務(wù)”來(lái)描述煤電不可或缺的角色。另一方面，靈活深調(diào)、快速調(diào)節(jié)等新功能定位令傳統(tǒng)煤電受到多重約束，隨著電力市場(chǎng)化改革持續(xù)深入，煤電在電能量市場(chǎng)面臨新能源的成本競(jìng)爭(zhēng)，在輔助服務(wù)市場(chǎng)又受到抽水蓄能和新型儲(chǔ)能的擠壓，通過(guò)市場(chǎng)獲取合理收益的難度與日俱增。在資本市場(chǎng)，煤電股更是“不性感”，缺乏想象空間。

此類矛盾同樣在地方政府的心態(tài)中顯現(xiàn)。有沿海省份能源系統(tǒng)官員對(duì)澎湃新聞稱，既想快速擴(kuò)張綠色能源，又離不開(kāi)兜底的煤電。在該省份，光伏裝機(jī)占比高達(dá)四成，但光伏的發(fā)電量占比不足10%。

能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。北京理工大學(xué)近日發(fā)布的《“十五五”時(shí)期我國(guó)能源發(fā)展展望》認(rèn)為，傳統(tǒng)化石能源消費(fèi)總規(guī)模預(yù)計(jì)將迎來(lái)歷史性轉(zhuǎn)折，進(jìn)入下行區(qū)間。預(yù)計(jì)到2030年，全國(guó)能源消費(fèi)總量約為70億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中化石能源消費(fèi)51億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，煤炭、石油消費(fèi)有望被證實(shí)達(dá)到峰值。報(bào)告預(yù)測(cè)，屆時(shí)天然氣、水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等清潔能源消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量的比重將超過(guò)35%，其中非化石能源占比超過(guò)27%，高于政策目標(biāo)。

中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副理事長(zhǎng)梁敦仕在北理工報(bào)告發(fā)布會(huì)上對(duì)澎湃新聞等媒體表示，全球范圍內(nèi)煤炭需求仍在持續(xù)上升，但我國(guó)煤炭消費(fèi)的峰值特征日益明顯，煤電加速轉(zhuǎn)型對(duì)煤炭轉(zhuǎn)型帶來(lái)很大壓力?！笆逦濉睍r(shí)期煤炭是否還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，取決于若干下游市場(chǎng)的變化。目前建材用煤已在下降、鋼鐵耗煤也不再增加，煤化工有所增長(zhǎng)，此外就是煤電。隨著人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電力需求可能還會(huì)大幅增長(zhǎng)，但新能源發(fā)展對(duì)煤電的替代作用明顯增強(qiáng)。

由于對(duì)長(zhǎng)期愿景不看好，電力企業(yè)對(duì)投資煤電的積極性普遍不高，“十四五”國(guó)家增調(diào)后的13.6億千瓦煤電規(guī)劃目標(biāo)并未完成。據(jù)電聯(lián)新媒報(bào)道，中國(guó)華電集團(tuán)原副總會(huì)計(jì)師陳宗法此前表示，2021-2024年，我國(guó)煤電發(fā)電業(yè)務(wù)“兩虧兩盈，互抵凈虧263億元”，到2025年底才能整體“扭虧為盈”，但供熱業(yè)務(wù)整體虧損態(tài)勢(shì)延續(xù)，“十四五”累計(jì)虧損超1200億元?！笆逦濉泵弘娎眯r(shí)將加速下行、減發(fā)趨勢(shì)明顯。煤電板塊盈虧不平衡，且主要依賴煤價(jià)不可控。多重壓力下，煤電投資普遍存在“政府熱，企業(yè)冷；電企退，煤企進(jìn)”的現(xiàn)象。

陳宗法認(rèn)為，“十五五”期間，煤電仍有發(fā)展空間。到2030年，煤電裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)到14.5億-15億千瓦。

他在廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院和自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)舉辦的電力低碳保供研討會(huì)上表示，煤電呈現(xiàn)“增容減量”的明顯趨勢(shì)，“十五五”是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的攻堅(jiān)期，是進(jìn)入新增用電量需求主要由新增新能源發(fā)電滿足的標(biāo)志期。進(jìn)入碳中和階段后，我國(guó)將逐步減少煤電規(guī)模，突出其靈活調(diào)峰和兜底保障作用，總體定位可以概括為“促消納、保供應(yīng)”。他建議國(guó)家有關(guān)部門加快出臺(tái)煤電容量補(bǔ)償政策，探索容量市場(chǎng)試點(diǎn)，健全輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制，這對(duì)煤電的生存與綠色轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。

由上海國(guó)際問(wèn)題研究院等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《邁向“十五五”：中國(guó)電力低碳轉(zhuǎn)型新常態(tài)與新機(jī)遇》數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度，“十四五”期間全國(guó)累計(jì)核準(zhǔn)煤電裝機(jī)約3.35億千瓦，是“十三五”的兩倍多。縱觀“十四五”，煤電核準(zhǔn)態(tài)勢(shì)經(jīng)歷了顯著轉(zhuǎn)變：從2022-2023年因短時(shí)尖峰電力短缺引發(fā)的高速增長(zhǎng)階段，逐步過(guò)渡至“高位回落”，2024年成為煤電核準(zhǔn)由升轉(zhuǎn)降的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

該報(bào)告認(rèn)為，展望“十五五”，“十四五”期間密集核準(zhǔn)的新一輪煤電項(xiàng)目若陸續(xù)投產(chǎn)，可能造成結(jié)構(gòu)性冗余，隨著可再生能源裝機(jī)比重持續(xù)提升與系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不斷增強(qiáng)，煤電機(jī)組的平均運(yùn)行小時(shí)數(shù)將呈長(zhǎng)期下行趨勢(shì)。因此，投資者需對(duì)當(dāng)前偏高的計(jì)劃利用小時(shí)數(shù)保持審慎，充分評(píng)估新建煤電項(xiàng)目在“十五五”及更長(zhǎng)周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性與潛在資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)。

彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）認(rèn)為，“十五五”期間我國(guó)煤電新增裝機(jī)將強(qiáng)勁反彈。BNEF中國(guó)能源轉(zhuǎn)型專家寇楠楠在該機(jī)構(gòu)年度峰會(huì)上表示，煤電在新型電力系統(tǒng)中將成為基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源，未來(lái)五年，國(guó)內(nèi)煤電裝機(jī)將出現(xiàn)快速反彈，達(dá)到近25年來(lái)僅次于2006-2010年的次高值。由此帶來(lái)的直接結(jié)果是煤電利用小時(shí)數(shù)的快速下降，“風(fēng)光電對(duì)電力市場(chǎng)份額的侵蝕加上煤電裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為到‘十五五末’，很多省份的煤電利用小時(shí)數(shù)可能會(huì)擊穿3000小時(shí)，煤電將從基荷電源轉(zhuǎn)變?yōu)檠傻撵`活性調(diào)節(jié)電源。”

角色的轉(zhuǎn)變，意味著以電能量?jī)r(jià)值為主的電價(jià)模式不再適用于煤電。2024年，我國(guó)啟用煤電容量電價(jià)機(jī)制?？荛J(rèn)為，這一機(jī)制并不意味著煤電“萬(wàn)事大吉”，未來(lái)煤電除面臨利用小時(shí)數(shù)下降的潛在風(fēng)險(xiǎn)之外，另一重大風(fēng)險(xiǎn)在于低碳化改造，當(dāng)前煤電的低碳化改造路徑普遍成本較高，成為制約其轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。

2021年，國(guó)外多家機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)“十四五”用電量作出預(yù)測(cè)，實(shí)際結(jié)果比當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)均值高出15%。2025年，同樣是這些機(jī)構(gòu)又對(duì)中國(guó)2030年的用電量做出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)值較其在2021年時(shí)對(duì)2030年的預(yù)測(cè)值已經(jīng)高出30%。

不確定性在于，如果“十四五”用電量超預(yù)期的故事在“十五五”重演呢？煤電還能迎來(lái)超額紅利嗎？只有市場(chǎng)知道答案。

值得關(guān)注的是，超預(yù)期的電網(wǎng)投資周期已然啟動(dòng)。

“十五五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”投資增長(zhǎng)40%。重點(diǎn)投資方向包括提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力、優(yōu)化抽蓄站點(diǎn)布局、加快特高壓直流外送通道建設(shè)、增強(qiáng)區(qū)域間背靠背靈活互濟(jì)能力等。

“十三五”期間，國(guó)家電網(wǎng)累計(jì)完成電網(wǎng)投資2.38萬(wàn)億元，2016年-2019年一度出現(xiàn)罕見(jiàn)的逐年下滑。直至2020年，特高壓工程、抽水蓄能等項(xiàng)目在“六穩(wěn)”背景下大規(guī)模重啟，其年度投資開(kāi)始回升。2022年，國(guó)家電網(wǎng)年度投資額首次突破5000億大關(guān)，2024年首次跨越6000億元關(guān)口。未來(lái)五年，其年均投資將進(jìn)一步攀升至史無(wú)前例的8000億元。

2026年，南方電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資安排1800億元，連續(xù)五年創(chuàng)新高，年均增速達(dá)9.5%，將重點(diǎn)投向新型電力系統(tǒng)建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)質(zhì)供電服務(wù)提升等領(lǐng)域。

電網(wǎng)投資規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、輻射范圍廣、帶動(dòng)作用強(qiáng)，歷來(lái)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段。超預(yù)期電網(wǎng)投資是否意味著同樣超預(yù)期的電源投資？煤電的未來(lái)命運(yùn)是否又將因此改寫？