由于業(yè)績指引謹(jǐn)慎且利潤將受到潛在收購的影響，美國流媒體巨頭奈飛（Netflix）的最新財報令投資者感到擔(dān)憂。

當(dāng)?shù)貢r間1月20日，奈飛公布了截至2025年12月31日的第四季度財報，公司期間營收120.51億美元，高于市場預(yù)期的119.70億美元，同比增長18%；凈利潤24.19億美元，同比增長29%；攤薄后每股收益（EPS）0.56美元，略高于市場預(yù)期的0.55美元；該季度的營業(yè)利潤率為25%。

2025年全年，奈飛營收達(dá)到452億美元，同比增長16%，營業(yè)利潤率為29.5%。奈飛表示，其全球付費(fèi)用戶數(shù)量已突破3.25億，同比增長近8%；2025年的廣告收入增長到2024年的2.5倍以上，超過15億美元。公司還預(yù)計(jì)，2026年廣告收入將比2025年翻一番，達(dá)到約30億美元。

在業(yè)績指引方面，奈飛預(yù)計(jì)2026年第一季度營收121.6億美元，略低于市場預(yù)期的121.7億美元；預(yù)計(jì)一季度EPS為0.76美元，營業(yè)利潤率達(dá)到32.1%。同時，公司預(yù)計(jì)2026年全年?duì)I收達(dá)到507億美元至517億美元區(qū)間，同比增長12%至14%，市場預(yù)期為509.6億美元。

20日當(dāng)天，奈飛（Nasdaq：NFLX）股價跌1.08%收于每股87.05美元，總市值3977.9億美元。財報發(fā)布后，由于一季度業(yè)績指引保守，以及公司將暫停股票回購，奈飛盤后股價跌5%。

奈飛2025年第四季度業(yè)績概要。來源：奈飛

在財報電話會上，奈飛方面指出，在搶奪用戶和提高盈利能力方面，媒體行業(yè)內(nèi)的競爭異常激烈，從傳統(tǒng)電視到Y(jié)ouTube等社交媒體平臺都參與其中。公司聯(lián)合CEO泰德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）表示：“展望2026年，我們將專注于改進(jìn)核心業(yè)務(wù)，通過增強(qiáng)劇集和電影的種類和質(zhì)量來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

在內(nèi)容成本方面，公司首席財務(wù)官斯賓塞·諾依曼（Spence Neumann）表示，2025年的內(nèi)容排期明顯集中于下半年，而2026年的“季節(jié)性特征將更為典型”，不過第四季度的權(quán)重仍然偏高。公司將繼續(xù)堅(jiān)持“內(nèi)容支出增速低于收入增速”的策略，預(yù)計(jì)2026年的內(nèi)容攤銷費(fèi)用將同比增長約10%。

除了謹(jǐn)慎的指引以外，還有一則消息令投資者感到失望。為了以全現(xiàn)金收購華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery），奈飛將暫停股票回購計(jì)劃。

去年12月，奈飛宣布將收購華納兄弟的影視制作部門和流媒體業(yè)務(wù)，公司估值827億美元，總股權(quán)價值達(dá)到720億美元，預(yù)計(jì)將在12至18個月內(nèi)完成。而在不久后，派拉蒙天空之舞（Skydance）公司宣布對華納兄弟發(fā)起敵意收購，提出以每股30美元的全現(xiàn)金方式收購華納兄弟的全部流通股份，對應(yīng)的華納兄弟公司估值達(dá)到1084億美元。

為了壓制派拉蒙競購，20日發(fā)布財報前，奈飛將原本“現(xiàn)金加股票”的收購方案調(diào)整為全現(xiàn)金付款。薩蘭多斯表示，全現(xiàn)金方案可加快股東投票進(jìn)程，為投資者提供更高的確定性。華納兄弟最晚將于4月召開特別股東大會，對該交易進(jìn)行表決。

不過，市場并不是很看好奈飛對華納兄弟的收購提議，認(rèn)為奈飛改變了其長期以來一向避免參與行業(yè)整合的經(jīng)營風(fēng)格，并且很可能會遇到監(jiān)管方面的問題。自從去年10月首次傳出公司有意收購華納的消息以來，奈飛股價已跌近30%。

對此，薩蘭多斯在電話會上表示：“我們正在非常努力地推進(jìn)對華納兄弟影業(yè)和HBO的收購，我們認(rèn)為，這筆交易將成為戰(zhàn)略加速器。同時，我們也在推動并維持公司的健康增長?！?/p>

薩蘭多斯進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，華納兄弟的相關(guān)資產(chǎn)將為奈飛帶來新的業(yè)務(wù)板塊：“我們將需要這些團(tuán)隊(duì)，這些擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力的人才。我們希望他們留下來，繼續(xù)運(yùn)營這些業(yè)務(wù)。因此，在這筆交易中，我們是在擴(kuò)大內(nèi)容創(chuàng)作能力，而不是壓縮它?！?/p>

而在潛在的監(jiān)管問題方面，薩蘭多斯稱相關(guān)的監(jiān)管審批程序已經(jīng)啟動，并且奈飛有信心獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)：“因?yàn)檫@筆交易有利于消費(fèi)者……有利于創(chuàng)新，也有利于員工。”