2026年，經(jīng)濟回升向上的關鍵支撐因素是什么？如何看待科技成長板塊的估值與風險偏好？AI這一浪潮目前處于什么階段？還有哪些潛在具備爆發(fā)力的產(chǎn)業(yè)方向？

“2026年中國科技龍頭股票將重新獲得全球資產(chǎn)定價，迎來估值修復與業(yè)績兌現(xiàn)的雙重機會。”1月15日，中航基金副總經(jīng)理韓浩做客澎湃新聞“春水向東流——《首席連線》2026年市場展望”專題時表示。

韓浩自2016年9月起加入中航基金，具有10年以上業(yè)內(nèi)從業(yè)經(jīng)驗，其目前在管的中航機遇領航表現(xiàn)強勢，2025年全年累計收益率達168.92%，在全市場基金中排名第二。

韓浩分析指出，從估值角度看，國內(nèi)已經(jīng)開始兌現(xiàn)業(yè)績的核心公司和行業(yè)并未出現(xiàn)明顯泡沫化；而互聯(lián)網(wǎng)龍頭等具備全球共識的核心標的，估值仍處于歷史底部區(qū)間。在這樣的環(huán)境下，科技成長板塊的風險偏好將不斷被抬高。

在投資布局上，韓浩認為2026年AI算力板塊仍具備較高的投資確定性；同時，液冷領域被視為今年潛在的增長爆發(fā)點。此外，他也關注人形機器人、智能駕駛等多個可能具備高增長潛力的產(chǎn)業(yè)方向。

2026年有望成為國內(nèi)“AI算力基建大規(guī)模投資元年”

2025年12月底召開的中央經(jīng)濟工作會議將“堅持內(nèi)需主導，建設強大國內(nèi)市場”置于八大重點任務之首，同時強調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動、改革攻堅等關鍵方向。

“近兩年機器人、國產(chǎn)算力中的光模塊、PCB等方向牛股輩出，其底層邏輯正是國內(nèi)高端裝備制造業(yè)所代表的新質(zhì)生產(chǎn)力的崛起?！表n浩舉例說明，經(jīng)歷了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛期后，中國經(jīng)濟正逐漸脫離傳統(tǒng)投資和房地產(chǎn)拉動的增長模式，從“十四五”到“十五五”的交接階段，將實現(xiàn)與傳統(tǒng)增長模式的明確劃分。

韓浩稱，“展望2026年，保持政策的延續(xù)性至關重要，同時也應關注科技進步對產(chǎn)業(yè)格局帶來的深刻變革。在新質(zhì)生產(chǎn)力尤其是人工智能浪潮的推動下，市場有望孕育出新的行業(yè)增長動力?！?/p>

從“三駕馬車”來看，在出口方面，韓浩認為，盡管全球貿(mào)易壁壘不斷提高會帶來一定負面影響，但我國出口仍將保持一定韌性。尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力賦能的高端裝備制造領域，中國在全球供應鏈中的地位難以被替代，東南亞等新興市場僅在部分低端勞動密集型產(chǎn)品上承接少量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，國內(nèi)具備技術優(yōu)勢和產(chǎn)能保障的制造業(yè)出口仍將發(fā)揮重要作用。

投資領域的結構性變化更為顯著。韓浩指出，傳統(tǒng)“鐵公基”（泛指由政府主導的鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設）等領域的投資邊際效應正在遞減，而AI算力相關基建已成為新的投資重點，2026年有望成為國內(nèi)“AI算力基建大規(guī)模投資元年”。隨著AI技術的快速迭代，算力需求持續(xù)爆發(fā)，相關基礎設施建設將迎來大規(guī)模投入，成為拉動投資的核心力量。

消費端則聚焦于結構性新消費。韓浩強調(diào)，未來消費領域的增長動力將主要來自智能汽車、智能終端、AI相關消費以及新消費業(yè)態(tài)等方向。這些在傳統(tǒng)消費理念中認知度不高的細分領域，有望在政策支持和技術驅(qū)動下實現(xiàn)爆發(fā)式增長，成為內(nèi)生經(jīng)濟增長的重要引擎。

科技成長板塊的風險偏好將不斷被抬高

當前全球主要經(jīng)濟體貨幣政策周期出現(xiàn)分化，美聯(lián)儲降息預期成為影響全球資本市場的重要變量。韓浩表示，盡管市場對美聯(lián)儲2026年降息次數(shù)存在分歧，但降息的大方向已明確，只是節(jié)奏可能出現(xiàn)反復。國內(nèi)方面，2026年仍將維持適度寬松的貨幣政策和較為積極的財政政策，中長期利率仍有進一步下調(diào)空間。

在全球流動性相對寬松的背景下，國內(nèi)資產(chǎn)估值具備修復基礎。韓浩分析指出，從估值角度看，國內(nèi)已經(jīng)開始兌現(xiàn)業(yè)績的核心公司和行業(yè)并未出現(xiàn)明顯泡沫化；而互聯(lián)網(wǎng)龍頭等具備全球共識的核心標的，估值仍處于歷史底部區(qū)間。在這樣的環(huán)境下，科技成長板塊的風險偏好將不斷被抬高。

“2026年全球資本將重新定價中國科技龍頭，估值修復與業(yè)績兌現(xiàn)或產(chǎn)生共振。”韓浩強調(diào)，中國資產(chǎn)在全球科技板塊中不可或缺，隨著中長期資金和外資的持續(xù)配置，國內(nèi)核心科技資產(chǎn)的價值將得到進一步認可。

AI算力板塊的確定性依然極強

作為較早且集中布局AI算力板塊的基金經(jīng)理，韓浩表示，投資決策邏輯的核心在于對行業(yè)競爭格局和技術迭代趨勢的精準判斷。

對于2026年AI算力板塊的投資機會，韓浩認為確定性依然極強。光模塊領域，全球需求持續(xù)旺盛，核心公司業(yè)績有望持續(xù)超預期。PCB領域，國內(nèi)龍頭公司已占據(jù)80%市場份額，2026年有望進入業(yè)績兌現(xiàn)期，當前估值具備吸引力。

液冷領域則被韓浩視為2026年潛在的爆發(fā)點。他表示，隨著算力機柜功耗不斷提升，風冷已無法滿足需求，而液冷技術在過去兩年實現(xiàn)降本，成本與風冷基本持平，未來海外機柜將全面采用液冷方案。國內(nèi)廠商有望復制PCB領域的彎道超車路徑，2026年可能成為國內(nèi)液冷公司的“核心元年”。

談及AI浪潮的整體階段，韓浩表示不同細分子行業(yè)處于不同發(fā)展階段：海外算力鏈條已進入成熟擴產(chǎn)和技術迭代期，國內(nèi)算力則在芯片端持續(xù)突破，未來2到3年互聯(lián)網(wǎng)大廠將加大資本開支建設萬卡集群等；AI應用端目前尚未出現(xiàn)爆款產(chǎn)品，但2026年值得高度關注，2027年可能迎來爆發(fā)式增長；此外，AI應用端的端側(cè)芯片因需求量巨大，有望提前反映市場需求，成為重要投資方向。

2026年將會是人形機器人從1到10的元年

除AI板塊外，韓浩在2026年還關注人形機器人、智能駕駛、創(chuàng)新藥、新消費等多個潛在具備爆發(fā)力的產(chǎn)業(yè)方向。他表示，篩選標的的核心在于把握產(chǎn)業(yè)周期演進階段，聚焦具備核心競爭力、能夠兌現(xiàn)業(yè)績的公司。

人形機器人領域，韓浩認為“2026年將會是其從1到10的元年?！北M管部分核心公司尚未出現(xiàn)過萬臺訂單，但產(chǎn)業(yè)趨勢明確，投資重點在于切入核心供應鏈、能夠鎖定訂單和利潤的相關企業(yè)。

智能駕駛領域則受益于滲透率的快速提升。韓浩判斷，未來兩到三年內(nèi)，智能駕駛的滲透率將從過去的個位數(shù)水平迅速突破50%，類比智能手機滲透率提升階段的投資邏輯。在此過程中，車規(guī)芯片、車控域控制器、激光雷達等上游領域的國內(nèi)公司將顯著受益，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性強。

需警惕潛在的“灰犀?！憋L險

在風險防范方面，韓浩提醒投資者關注兩大潛在“灰犀?！憋L險：一是全球貿(mào)易摩擦的反復，盡管對市場的沖擊程度可能弱于2025年，但仍需警惕；二是美聯(lián)儲降息節(jié)奏的不確定性，其變化將對全球權益類市場風險偏好產(chǎn)生較大影響，階段性不確定事件發(fā)生時應適度回避風險。

此外，韓浩表示，2026年春節(jié)前后年報和一季報披露期，部分2024年至2025年期間漲幅較大但業(yè)績無法兌現(xiàn)的科技類公司需重點回避。

股票的配置價值優(yōu)于債券

不過，韓浩對2026年市場整體表現(xiàn)相對樂觀。他認為，2026年全A盈利有望環(huán)比改善，尤其是二季度后，財政政策與貨幣政策的累加效果將逐步顯現(xiàn)，市場波動和沖擊大概率小于2025年。

最后，韓浩用兩句話總結了2026年的投資核心展望：從大類資產(chǎn)配置來看，股票的配置價值優(yōu)于債券；在投資方向上，宏觀經(jīng)濟筑底過程中，自上而下選股難度較大，在全球流動性相對寬松的環(huán)境下，新質(zhì)生產(chǎn)力仍值得高度關注。

他強調(diào)，2026年資本市場的投資機會將更多來自產(chǎn)業(yè)自身的阿爾法收益，核心公司的盈利兌現(xiàn)情況將成為股價上漲的主要驅(qū)動力，相較于2025年，大規(guī)模普漲的概率較低，但具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司仍將展現(xiàn)出較強的賺錢效應。