國內(nèi)CXO行業(yè)再現(xiàn)大手筆收購。

1月14日晚間，藥明生物（2269.HK）、藥明生物附屬公司藥明合聯(lián)（2268.HK）及東曜藥業(yè)（1875.HK）發(fā)布聯(lián)合公告稱，藥明合聯(lián)通過財務(wù)顧問花旗環(huán)球金融亞洲有限公司，向東曜藥業(yè)發(fā)出自愿有條件現(xiàn)金要約，擬收購其全部已發(fā)行股份（要約人及一致行動人士已持有或同意收購的股份除外），并注銷全部尚未行使購股權(quán)。

此次股份要約價為4港元/股，較東曜藥業(yè)未受干擾日（2025年12月22日）收盤價2.01港元溢價約99%。假設(shè)要約獲全面接納，最高總代價約為31億港元?；蚴苌鲜鱿⒂绊?，1月15日上午，東曜藥業(yè)盤中一度漲超78%，藥明合聯(lián)盤中一度跌超4.8%。

藥明生物是國內(nèi)CXO龍頭企業(yè)，是藥明合聯(lián)的控股股東。2025年半年報顯示，截至2025年6月30日，藥明生物直接或間接持有藥明合聯(lián)的股份為50.82%。藥明合聯(lián)的業(yè)務(wù)主要集中在ADC等生物偶聯(lián)藥物，于2023年11月在港股上市。

1月15日早間，藥明合聯(lián)還發(fā)布消息稱，藥明合聯(lián)首席執(zhí)行官李錦才在第44屆摩根大通醫(yī)療健康大會發(fā)表演講時透露，公司2025年財務(wù)業(yè)績盈喜，具體來看，2025年營收同比增長超45%；毛利同比增長超70%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（不含利息收入和支出）同比增長超45%，扣除匯率變動影響后，該增長率預(yù)期將超過65%。截至2025年底，藥明合聯(lián)全球客戶數(shù)已超630家。

所謂ADC，就是通過一個化學(xué)連接符將具有細(xì)胞毒性的小分子藥物（即有效載荷）共價連接（亦稱為偶聯(lián)）至生物成分（即抗體）上，這類藥物兼具抗體的特異性靶向作用和高效細(xì)胞毒性小分子藥物的細(xì)胞殺傷力，是近幾年全球醫(yī)藥行業(yè)公認(rèn)的“黃金賽道”。由于工藝復(fù)雜，ADC藥物的外包服務(wù)需求較大，此前有業(yè)內(nèi)人士指出，外包率達(dá)到了70%。

對于承接ADC的醫(yī)藥外包服務(wù)公司而言，如何提升ADC產(chǎn)能至關(guān)重要。李錦才在上述大會上還提到，公司未來還將繼續(xù)積極且審慎地推進(jìn)產(chǎn)能拓展戰(zhàn)略，2026-2029年累計計劃投入超70億元，用于國內(nèi)外偶聯(lián)、制劑及載荷連接子設(shè)施擴(kuò)張，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

東曜藥業(yè)成立于2010年，于2019年在港股上市，早期與很多biotech（生物科技公司）一樣主要做創(chuàng)新藥研發(fā)，也曾推出商業(yè)化產(chǎn)品。到了2020年，公司在外部環(huán)境的變化下，轉(zhuǎn)型發(fā)展CXO賽道，聚焦在生物藥的CDMO。2025年半年報顯示，東曜藥業(yè)上半年營業(yè)收入4.89億元，凈利潤406萬元，上半年新增客戶12個，累計服務(wù)客戶85個。

無論是從業(yè)績還是從服務(wù)客戶，此次收購都是典型的“大魚吃小魚”的典型案例，也可以看作藥明合聯(lián)產(chǎn)能拓展的動作之一，東曜藥業(yè)2025年半年報提到，公司位于蘇州工業(yè)園區(qū)，占地5萬平方米，擁有4條（2條抗體，2條ADC）完整的國際一線品牌商業(yè)化產(chǎn)線，包括5個原液車間（包含非毒偶聯(lián)原液車間），4個制劑車間。其中抗體原液年產(chǎn)能30萬升，制劑車間年產(chǎn)能3000萬支。ADC原液年產(chǎn)能960公斤，制劑年產(chǎn)能530萬瓶。公司產(chǎn)能擁有較大靈活性，多次成功完成非常規(guī)訂單，產(chǎn)線切換效率高，提供定制化服務(wù)并支持客戶駐場參與關(guān)鍵試驗(yàn)節(jié)點(diǎn)。

在創(chuàng)新藥行情高漲的大背景下，CXO賽道的發(fā)展勢頭也持續(xù)向好。不過，也可以看到CXO行業(yè)內(nèi)部也在通過并購等方式加速整合。

也是在1月14日，奧浦邁（688293）公告稱，當(dāng)天公司收到澎立生物出具的由其蓋章證明標(biāo)的股權(quán)已完成過戶的《股東名冊》。鑒于澎立生物的公司性質(zhì)為股份有限公司，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，股東名冊更新完成即截至本公告披露日，本次交易涉及的標(biāo)的資產(chǎn)的過戶事宜已辦理完畢，該公司成為其全資子公司，并開始將其納入合并報表范圍。

上述收購交易價格為14.5億元，雙方都屬于CXO公司。其中奧浦邁成立于2013年，是一家專注于提供細(xì)胞培養(yǎng)解決方案和端到端CDMO服務(wù)的高科技生物技術(shù)企業(yè)，2022年登陸科創(chuàng)板。被收購的澎立生物成立于2008年3月7日，是國內(nèi)最早聚焦于創(chuàng)新藥研發(fā)臨床前藥效學(xué)研究評價的CRO公司之一，曾沖擊科創(chuàng)板但未果。