“2025年，全球在創(chuàng)新發(fā)展、政治動(dòng)蕩與市場(chǎng)意外之間并行交織。聚焦亞太與中國(guó)，它們不僅是全球故事的參與者，更在書寫下一個(gè)嶄新篇章。亞太區(qū)有望抓住AI帶來的新一輪紅利：中國(guó)科技板塊于2025年加速創(chuàng)新，在AI價(jià)值鏈各層面都取得顯著進(jìn)展?！痹?月13日舉行的第26屆瑞銀大中華研討會(huì)上，瑞銀集團(tuán)首席執(zhí)行官安思杰表示。

瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明認(rèn)為，強(qiáng)硬的創(chuàng)新能力，疊加支持性的政策，充裕的流動(dòng)性，以及國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者潛在資金的流入，預(yù)計(jì)將支撐中國(guó)股市迎來另一個(gè)豐年。

外資追捧中國(guó)資產(chǎn)

2025年中國(guó)資本市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)為2026年奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

房東明介紹，2025年A股總市值首次突破100萬億元大關(guān)，全年成交額創(chuàng)下400萬億元?dú)v史新高；港股恒指上漲近三成，位列過去十年漲幅第二。這一態(tài)勢(shì)背后，是全球資金的積極布局?！叭疸y長(zhǎng)期追蹤的前40大國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的持倉(cāng)占比創(chuàng)下2023年以來新高，主動(dòng)型海外基金重新加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)，交易型投資者加碼節(jié)奏尤為積極，配置型投資者持續(xù)優(yōu)化中國(guó)資產(chǎn)在全球組合中的權(quán)重?！狈繓|明說。

外資的青睞不僅體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)，港股IPO基石投資領(lǐng)域更顯誠(chéng)意。瑞銀全球投資銀行亞太股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管胡凌寒指出，2025年，英國(guó)英卓（M&G）、施羅德等外資機(jī)構(gòu)首次涉足香港基石投資?；顿Y6個(gè)月的鎖定期意味著投資者對(duì)市場(chǎng)12個(gè)月以上的長(zhǎng)期看好，歐洲、中東及美國(guó)資金通過這一方式加碼，本質(zhì)是認(rèn)可中國(guó)資產(chǎn)的全球多元化配置價(jià)值。與此同時(shí)，博裕、高瓴等中資頭部機(jī)構(gòu)持續(xù)活躍，境內(nèi)外投資者形成合力，支撐市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好。

中國(guó)股市估值層面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化了吸引力。瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，盡管中國(guó)股票估值從歷史底部回升，但對(duì)標(biāo)全球市場(chǎng)仍處合理區(qū)間，相較于新興市場(chǎng)也低于歷史平均水平。王宗豪認(rèn)為，從資金層面來看，外資會(huì)持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)，而且通常大的長(zhǎng)線資金會(huì)在年初做配置決策，特別是一季度閑置的開門紅資金到賬，可能也會(huì)投入到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中。

“我們認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)吸引力在今年會(huì)進(jìn)一步提升，在全球日益重視分散投資大的背景下，中國(guó)有望成為國(guó)際資金多元配置的重要增量市場(chǎng)，國(guó)際投資者選擇中國(guó)也越來越基于對(duì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)生增長(zhǎng)潛力的看好，讓資本看見價(jià)值，讓價(jià)值穿越周期，是這一輪重新提振信心的底層邏輯?！狈繓|明說。

A股市場(chǎng)有望進(jìn)一步上行

“疊加估值上行空間、宏觀政策支持、2026年A股整體盈利增長(zhǎng)8%左右的預(yù)測(cè)，2026年A股市場(chǎng)有望進(jìn)一步上行?！比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊說。

孟磊強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于中等水平上方，未出現(xiàn)過熱跡象，充裕流動(dòng)性為市場(chǎng)上行提供有力支撐。其中，A股融資余額創(chuàng)下歷史新高，但占流通市值比例仍處健康水平，未現(xiàn)過度杠桿跡象；保險(xiǎn)資金、公募基金等機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加倉(cāng)，居民存款“搬家”趨勢(shì)溫和推進(jìn)，通過ETF、私募基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品等多元渠道流入股市。

“中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)標(biāo)全球其他市場(chǎng)還是很有吸引力?！比疸y中國(guó)股票策略研究主管王宗豪說，“外資對(duì)中國(guó)股票興趣提升，國(guó)內(nèi)資金特別是機(jī)構(gòu)資金也持續(xù)加倉(cāng)，資金層面將不斷發(fā)力支撐中國(guó)股票市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是股票市場(chǎng)最大的推動(dòng)力。”

從板塊配置來看，“AI仍是一個(gè)大的主題方向。”王宗豪說，在自主可控等背景因素之下，中國(guó)AI公司股價(jià)與美股存在一定脫節(jié)，從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度，外資在配置美國(guó)AI資產(chǎn)的同時(shí)，也會(huì)加大對(duì)中國(guó)AI股的配置。瑞銀較為看好中國(guó)的硬件公司，尤其是半導(dǎo)體設(shè)備公司。

王宗豪還看好四個(gè)方向：一是互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是中國(guó)的一些大廠，因?yàn)樗鼈兪茿I最大的受益者；二是券商板塊，在前三季度盈利較強(qiáng)之下，股價(jià)卻沒有相應(yīng)的表現(xiàn)，一些大的券商估值存在吸引力；三是光伏板塊，在全球電力緊缺的情況下，中國(guó)光伏通過儲(chǔ)能方向，也會(huì)受益于全球在AI建設(shè)上的一些紅利；四是“出?！保恍┖Ｍ馐杖氡容^高的公司，在2025年盈利大幅增長(zhǎng)，而相對(duì)應(yīng)的估值低于歷史平均水平。

孟磊補(bǔ)充認(rèn)為，周期板塊將受益于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)反彈。隨著“反內(nèi)卷”推進(jìn)，硅料、化工等行業(yè)供需格局改善，產(chǎn)品價(jià)格回穩(wěn)；疊加名義GDP回升與PPI跌幅收窄，周期企業(yè)盈利修復(fù)動(dòng)能強(qiáng)勁，其中重金屬、化工細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。