雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥

在2025年12月與輝同行舉辦的一場家居專場直播活動中，顧家家居的一款沙發(fā)單品表現驚艷，成交額一舉突破億元大關。

然而，這份亮眼的銷售成績單背后，卻引發(fā)了外界對于這款沙發(fā)是否由第三方代工的質疑。

面對質疑，12月29日，顧家家居相關負責人表示，董宇輝直播間所售沙發(fā)均為公司自制。同時，董宇輝直播間客服也明確表示均為官方正品。

回顧顧家家居的發(fā)展歷程，這個由顧江生家族一手精心打造的企業(yè)在家居行業(yè)深耕多年。不過，如今公司的實際控制權已發(fā)生變更，美的集團創(chuàng)始人何享健之子何劍鋒成為了新的實控人。

從業(yè)績表現來看，顧家家居在2024年遭遇了不小的挑戰(zhàn)，營收和歸母凈利潤雙雙下滑。

2025年前三季度，顧家家居的經營狀況有所改善，前三季度業(yè)績呈現出回暖跡象，營收和歸母凈利潤重新回到增長軌道，同比分別增長8.77%和13.24%。

但值得注意的是，在業(yè)績增長的同時，顧家家居去年前三季度的應收賬款同比也增長22.94%。

而將目光投向此次直播的另一位主角——董宇輝，如今的他帶領與輝同行在直播領域闖出了一片天地。

在與輝同行積累3780多萬粉絲的龐大基數下，董宇輝自“單飛”以來卻并非一帆風順，多次陷入爭議漩渦之中，其個人形象和事業(yè)發(fā)展也面臨著新的考驗。

董宇輝直播間熱銷沙發(fā)，陷“代工”爭議

12月10日，在與輝同行舉辦的家居專場直播中，一款來自顧家家居的沙發(fā)單品成為當晚“銷冠”，成交額突破1億元，并助推整場直播總銷售額突破3.56億元。

然而，此后半個多月時間里，一場關于約3萬套沙發(fā)“能否造得出、誰愿意造”的討論在供應鏈圈子里暗流涌動。

據每日經濟新聞，多個社交平臺很快出現傳言，“3000多元買的真皮沙發(fā)，減去主播的費用、平臺的費用、物流到家的費用，還要減去品牌的費用（利潤），最后剩下來的金額才是能給到代工廠的代工價格，所以很多大廠都不敢接招”。

更有人坦言同行們不愿意接單的理由：“董宇輝賣出的幾億元訂單（當天全天銷售額），現在都往市場上發(fā)，讓各家?guī)痛?。根據價格表和配置表，如果用純環(huán)保材料，售價還不夠材料錢。而且結款周期超長，后續(xù)退換貨的風險也要代工廠承擔，所以大家都不愿意接?！?/p>

面對市場質疑，12月29日，顧家家居相關負責人回應稱，對于大家普遍關心的公司在董宇輝直播間所售沙發(fā)均為公司自制；生產保障方面，公司目前正在加快生產。

同時，董宇輝直播間客服也明確表示，該場直播中銷售的顧家家居沙發(fā)，均為官方正品發(fā)貨，都有正品保障。

雷達財經注意到，在2025年半年報中，顧家家居曾對其生產模式進行過詳細說明，公司堅持以自主生產為主、外協(xié)生產為輔的生產模式。

其中，自主生產以訂單生產為主、備貨生產為輔。而外協(xié)業(yè)務則是為了緩解部分產能不足的矛盾，在保證產品質量與綜合成本競爭力的基礎上，讓周邊制造企業(yè)為公司貼牌生產部分產品。

據顧家家居介紹，公司的沙發(fā)、臥室產品等主打產品基本為自制，集成產品基本為外購。

從財務數據來看，沙發(fā)是顧家家居絕對的主力產品。2025年半年報顯示，顧家家居沙發(fā)產品貢獻收入56.67億元，與上年同期的49.42億元相比增長14.68%，占總營收的57.82%。

若按照2025年上半年的營收計算，顧家家居銷售沙發(fā)的日均收入約3100多萬元。而董宇輝直播間單沙發(fā)帶來的超1億元訂單，大約相當于其沙發(fā)產品3天多的收入。

另據顧家家居披露的公告，作為顧家家居的拳頭產品，2025年前三季度，公司共賣出221.1萬標準套沙發(fā)，平均單價為3893.05元/套，較直播間3471.4元的起售價高約12%。

按照顧家家居沙發(fā)2503.59元/套的成本價計算，公司若按3893.05元/套的平均價格出售，毛利率在35.69%。

若按照3471.4元/套的直播間起售價估算，顧家家居沙發(fā)在董宇輝直播間的毛利率約降至27.88%。

顧家家居經銷商對鳳凰網財經《公司研究院》表示，他們平時拿貨遠高于直播間的價格，最便宜的沙發(fā)也要4000多元。

值得一提的是，除了此次因爆單沙發(fā)卷入的“代工”爭議，顧家家居不時還會收到消費者發(fā)起的投訴。

截至發(fā)稿，在黑貓投訴平臺上，與顧家家居相關的投訴超過2200條，其中包括質量以及服務等方面的問題。

顧家家居不再“姓顧”，“美的太子”何劍鋒為實控人

作為享譽全球的家居品牌，顧家家居成立于1982年，總部位于杭州，公司致力于客廳、餐廳、臥室、整家定制等全場景家居產品的研究、設計、開發(fā)、生產、銷售與服務。

天眼查顯示，顧家家居于2016年登陸A股。目前，公司已完成相對全面的品類布局，軟體產品涵蓋沙發(fā)、床、床墊、餐桌椅、配套品等，同時擁有櫥柜、衣柜、木門及護墻板等定制品類。

據了解，顧家家居由顧江生家族一手締造。不過，這個曾經帶著濃厚家族印記的家居行業(yè)頭部企業(yè)，如今已經不再“姓顧”。

2024年1月，顧家家居發(fā)布公告稱，公司于2024年1月10日收到盈峰睿和投資、顧家集團及TB Home的通知，本次股份轉讓的過戶手續(xù)已辦理完成。

過戶完成后，顧家家居的控股股東由顧家集團變更為盈峰睿和投資，公司的實際控制人由顧江生、顧玉華、王火仙變更為何劍鋒，而何劍鋒正是美的集團創(chuàng)始人何享健之子。

雷達財經注意到，在胡潤研究院此前發(fā)布的《2025胡潤百富榜》中，何享健家族以2780億元的財富高居榜單第8名。

值得一提的是，2025年5月，顧家家居發(fā)布易主以來首份定增公告，公司擬募資19.97億元用于建設6大項目，其中10億元的資金計劃用于“補充流動資金”。

據悉，本次定增發(fā)行價確定為19.15元/股，盈峰集團將全額認購，而盈峰集團系盈峰睿和投資的間接控股股東。本次發(fā)行完成后，身為顧家家居實際控制人的何劍鋒，其控制股權比例將得到提升。

鳳凰網財經《公司研究院》指出，本次發(fā)行價格雖符合監(jiān)管的定價規(guī)則，但與預案公布時公司股價約25元/股的市價相比存在顯著價差。此前何劍鋒還曾以每股約36.72元的高價受讓控制權，而此次低價定增被市場普遍解讀為一種“成本攤薄”的有效手段。

此外，在推出定增計劃前后，顧家家居還同步實施了高比例分紅，并公告了高達40億元的委托理財計劃，同樣引發(fā)外界廣泛關注。

從業(yè)績層面來看，何劍鋒實控后的2024年，顧家家居的業(yè)績表現難言出色：公司當年錄得營收184.8億元，同比減少3.81%，歸母凈利潤14.17億元，同比減少29.38%。

在2024年年報中，顧家家居也坦言，“2024年是壓力巨大、充滿挑戰(zhàn)和略顯遺憾的一年！”

顧家家居指出，2024年，公司總體未完成既定目標，內貿主航道的固定沙發(fā)、客廳配套業(yè)務作為顧家家居的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務其運營模式面臨挑戰(zhàn)，臥室空間產品在愈發(fā)激烈的競爭下短期增長面臨專業(yè)化瓶頸，北美床墊業(yè)務受政經環(huán)境影響也仍在創(chuàng)業(yè)階段。

同時，受內貿規(guī)模下滑及長期能力建設投入影響，公司利潤短期承壓，經營效率仍有較大提升空間。

不過，2025年前三季度，顧家家居的業(yè)績出現了回暖跡象，公司營收同比增長8.77%至150.12億元，歸母凈利潤增長13.24%至15.39億元。

值得注意的是，截至2025年第三季度末，顧家家居的應收賬款為17.27億元，同比增長22.94%；存貨為19.61億元，同比增長9.8%。

頂流光環(huán)下，與輝同行任重道遠

再將視線聚焦至此次爭議的另一個核心人物，從新東方講師成功轉型為直播帶貨頂流主播的董宇輝，如今已然完成了一場華麗的身份轉變。

截至1月4日，與輝同行在抖音平臺擁有3787.5萬粉絲，大幅超過東方甄選主賬號2804.6萬的粉絲數。

然而，與東方甄選“和平分手”后，“單飛”的董宇輝也不可避免地需要面對更為嚴峻的挑戰(zhàn)與更為嚴苛的審視目光。

比如，在2024年的一場直播中，董宇輝在科普居里夫人相關知識時，短短幾分鐘內接連出現多個明顯的事實性錯誤。

而在其他直播場次與陳思誠、李娟等名人進行交流的過程中，董宇輝還曾遭到“爹味”、“尬聊”等質疑。

作為知識型帶貨主播，董宇輝曾被外界不少人視作直播電商界的一股清流，但接連卷入的各種爭議，也讓董宇輝的“文化人”人設遭到動搖。

除此之外，作為帶貨直播間，由董宇輝領銜的與輝同行在品控方面也受到了外界的廣泛關注。

在去年的315晚會上，央視曝光部分生產廠家在加工水產品時違規(guī)、超量添加保水劑，導致蝦仁產品磷酸鹽含量嚴重超標。

有網友指出，與輝同行直播間曾熱銷的“大岸浪花大號蝦仁”生產商湛江良基冷凍食品有限公司，正是此次被點名的涉事企業(yè)之一。

隨后，與輝同行迅速發(fā)布聲明，宣布已全面下架所有蝦仁類商品并啟動二次審核，稱無論最終調查結果如何，凡購買過“大岸浪花”品牌冷凍蝦仁的消費者，均可按“退一賠三”標準獲得補償，預計1-3個工作日完成打款。

與輝同行還在聲明中強調，公司在篩選商品時，均對商家進行了資質和檢測審核。在2024年穩(wěn)步運行后，與輝同行也逐步加大了對商品的檢測。

值得注意的是，董宇輝曾在直播中透露，公司設有20余人的食品安監(jiān)團隊，長期駐廠監(jiān)督并委托第三方檢測，僅月檢測費用就超百萬元。

有分析認為，作為抖音平臺當下的頂流主播，董宇輝坐擁龐大且忠實的粉絲。在收獲外界更多光環(huán)與關注的同時，市場與公眾對他的審視標準也愈發(fā)嚴苛。

尤其自“單飛”完成身份轉型后，董宇輝的角色已從單純的知識主播，轉變?yōu)閹ж浧放频暮诵牟俦P手。如何在商業(yè)利益與品質、服務之間找到精準平衡，成為董宇輝需要持續(xù)攻克的課題。