2025年，保險資金舉牌上市公司繼續(xù)升溫。

根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會信息披露系統(tǒng)披露，截至2025年末，險資年內(nèi)舉牌次數(shù)已超過30次，較此前幾年顯著增加，頻次創(chuàng)下近年新高。2021年至2023年，險資每年的舉牌次數(shù)均為個位數(shù)，2024年則回升至20次。

從時間分布看，險資舉牌貫穿2025年全年。1月至3月即已出現(xiàn)多起舉牌案例，隨后在二、三季度明顯加密，尤其是7月至9月，多家保險機構(gòu)連續(xù)披露舉牌公告。

具體來看，頭部險企成為舉牌主力，其中平安人壽最為活躍。2025年內(nèi)，平安人壽多次舉牌或繼續(xù)增持銀行及保險類上市公司股份，涉及郵儲銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國太保、中國人壽等多只金融股，且均為H股標(biāo)的。經(jīng)過多次舉牌，平安人壽對部分標(biāo)的的持股比例由5%進一步提升至10%甚至15%，且仍在繼續(xù)增持。

除平安人壽外，長城人壽、瑞眾人壽、中郵人壽、新華人壽、中國人壽等多家機構(gòu)也在年內(nèi)陸續(xù)出手。從舉牌方式看，既包括二級市場直接增持，也涵蓋協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增發(fā)認(rèn)購、IPO基石投資等多種路徑，亦有保險公司因原持有公司股份在吸收合并過程中換股而被動觸及舉牌線。

從行業(yè)分布看，金融股仍是險資舉牌的絕對核心方向。年內(nèi)共有15次險資舉牌涉及金融類上市公司，且多集中于H股標(biāo)的。同時，水務(wù)、電力、環(huán)保、新能源等公用事業(yè)或準(zhǔn)公用事業(yè)資產(chǎn)也頻繁進入險資配置視野。這些標(biāo)的普遍具備現(xiàn)金流相對穩(wěn)定、分紅預(yù)期明確、估值中樞較低等特征。

這一選擇并非偶然。在利率中樞持續(xù)下移的背景下，保險資金面臨資產(chǎn)端收益承壓的問題，對能夠提供長期、穩(wěn)定回報的權(quán)益資產(chǎn)配置需求上升。相較波動較大的成長板塊，金融和公用事業(yè)類資產(chǎn)更有利于匹配保險資金久期和償付能力管理要求。

整體來看，2025年的險資舉牌并未呈現(xiàn)激進擴張或短期博弈特征，而更像是一次有節(jié)奏、有側(cè)重的長期配置再平衡。舉牌次數(shù)的上升，更多反映的是險資在低利率環(huán)境下，對高分紅、低波動權(quán)益資產(chǎn)配置權(quán)重的系統(tǒng)性調(diào)整。

不過，隨著險資舉牌頻次提升，相關(guān)合規(guī)問題亦逐步進入監(jiān)管視野。2025年12月，長城人壽在持有新天綠色能源股份有限公司（新天綠能，600956.SH；0956.HK）股份達到5%時，未按規(guī)定停止買賣新天綠能股份，違反證券法相關(guān)規(guī)定，被河北證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。