“我們正在創(chuàng)造一棟建筑、一條道路，車水馬路的城市、四季更替的自然，直到整個地球……”

這段話并非科幻片中的場景，而是一家創(chuàng)業(yè)公司正在做的事。利用3D技術(shù)，將一條河、一座城的數(shù)字模型復刻出來，繼而通過實時數(shù)據(jù)模擬，優(yōu)化交通、水文、能源等領(lǐng)域的方案。

如今，它距離資本市場只剩臨門一腳。投資界-天天IPO獲悉，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（簡稱“五一視界”）即將登陸港交所，中金公司與華泰國際為聯(lián)席保薦人。

一路走來，公司融資8輪、估值超40億。而股東團隊中，意外浮現(xiàn)出摩爾線程的身影。

重慶青年創(chuàng)業(yè)

融資8輪，摩爾線程投了

2008年，21歲的李熠從重慶大學畢業(yè)，以管培生的身份入職房地產(chǎn)開發(fā)公司。僅三年后，李熠就升任公司總經(jīng)理，分管商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務，此后進一步擔任第一資產(chǎn)CEO，負責多元化發(fā)展。

一次赴美考察期間，李熠在朋友家里第一次領(lǐng)略了VR，由此萌生出將房地產(chǎn)業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的想法。2015年，由當代置業(yè)出資1000萬元，當家移動互聯(lián)網(wǎng)綠色置業(yè)有限公司正式成立，主要業(yè)務是VR看房。

“房地產(chǎn)是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，數(shù)字化能提升效率，但真正的革命在于創(chuàng)造一個可以實時模擬、預測的虛擬鏡像?！崩铎陂_始認識到，可以把物理世界與數(shù)字世界相融合。也是這一年，他帶領(lǐng)團隊從當代置業(yè)獨立，創(chuàng)辦51VR，將業(yè)務拓展至城市級數(shù)字孿生。

何為數(shù)字孿生？通俗來講就是運用數(shù)字技術(shù)生成現(xiàn)實物體的虛擬模型，從而將數(shù)據(jù)特征提取出來，便于我們分析和預測各種變化。小到一輛車、大到一座城，都可以制作對應的虛擬物，尋找交通、水文等決策的最優(yōu)解。

但李熠不滿足于城市場景，2017年“地球克隆計劃”誕生，要用16年時間，分五階段克隆地球的5.1億平方公里。這也是品牌名字的來源——兩年后的地球克隆計劃3上，51VR宣布更名為51WORLD。

“我們通過創(chuàng)造一個全新的數(shù)字孿生世界去改變世界?！泵慨斝聠T工入職，李熠會寫一封以上述句子開頭的入職信。不僅要1:1建構(gòu)一個數(shù)字孿生世界，還要用虛擬模型反哺現(xiàn)實規(guī)劃。

愿景雄心勃勃，很快吸引了投資人的關(guān)注。招股書顯示，公司成立至今已完成8輪融資，投資方包括光合創(chuàng)投、云九資本、StarVC、商湯科技、SBI、摩爾線程等知名企業(yè)和機構(gòu)，以及葛衛(wèi)東、梁伯韜等個人投資者。

最新一輪融資為2024年6月，由南寧煥新資本獨家戰(zhàn)略投資，金額為2億元，投后估值約44億元。

這并非公司第一次尋求上市。根據(jù)公開資料，2020年12月五一視界提交了科創(chuàng)板上市的輔導備案，三年后轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。直到2024年11月，公司向港交所遞交招股書。

IPO前，李熠直接和間接持有五一視界24.7%的權(quán)益，為公司的單一最大股東集團。

克隆地球，撐起一個IPO

在招股書中，公司將自己定義為專注數(shù)字孿生技術(shù)的科技企業(yè)，旨在利用3D圖形、模擬仿真及人工智能技術(shù)構(gòu)建現(xiàn)實世界的數(shù)字版本，來解決交通擁堵、AI訓練、安全預警、氣候預測、能源工業(yè)等各種現(xiàn)實問題。

克隆一個地球要分幾步？五一視界規(guī)劃了五個階段——靜態(tài)世界、動態(tài)世界、半模擬世界、全模擬仿真世界及數(shù)字孿生世界。目前，公司進入到第四階段，能夠“一天生成一座城”，實時生成和渲染精度達到城市級。

具體而言，公司的三大業(yè)務包括：數(shù)字孿生平臺51Aes、合成數(shù)據(jù)與仿真平臺51Sim及數(shù)字地球平臺51Earth。我們常見的各類信息模型屬于51Aes，51Sim則主要面向智能駕駛仿真測試及AI數(shù)據(jù)培訓。51Earth希望打造一個企業(yè)和消費者均可以體驗的數(shù)字孿生世界，目前仍在起步階段。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，五一視界是中國最大的數(shù)字孿生解決方案提供商，也是該市場領(lǐng)先企業(yè)中唯一提供一站式服務的公司。

業(yè)績方面，2022年-2024年，五一視界分別實現(xiàn)營收1.70億元、2.56億元、2.87億元，年復合增長率達到30.02%。但另一面是，公司仍未實現(xiàn)盈利，同期分別錄得年內(nèi)虧損1.90億元、0.87億元、0.79億元，2025年上半年進一步擴大至0.94億元。

從收入組成來看，數(shù)字孿生平臺51Aes是公司業(yè)務支柱，占比約八成。與之相對，數(shù)字地球平臺51Earth的最新營收占比僅有3.9%，總額約209萬元。

值得關(guān)注的是，公司毛利率從2022年的65%下降至2023年的54.2%，進一步下降至2024年的51.1%。招股書解釋稱，主要是源于越來越多方案采用定制化交付，帶來了更高的硬件及相關(guān)成本。

近三年，五一視界的研發(fā)開支分別為1.34億元、1.03億元和5831.2萬元，占當期收入的比例分別為79%、40.2%和20.3%。業(yè)內(nèi)普遍認為，研發(fā)投入的削減，對于依賴技術(shù)自主性的企業(yè)而言是一大隱患。

需要注意的是，數(shù)字孿生早已不是一塊新鮮的蛋糕。海外的美國通用電氣（GE），國內(nèi)的華為云、阿里達摩院等等都已有規(guī)?；季?。因此，公司在招股書中坦承：“我們與大量實力雄厚的競爭對手及新市場進入者競爭，部分市場參與者可能擁有更豐富的資源?！?/p>

路還很遠

“如果處在大航海時代，我可能會毫不猶豫地跳上船，去做探索新大陸的先行者。”李熠曾如此形容自己的冒險基因。

學生時代是《星際爭霸》的狂熱愛好者，2016年，SpaceX的“火星移民計劃”深深震撼了他?！叭绻R斯克想用物理空間延續(xù)文明，我們則要用數(shù)字世界為人類創(chuàng)造‘Planet B’?！?/p>

人類永遠不缺乏勇士，他們用一幅幅極具想象力的技術(shù)圖景，拓展著我們對未來的認知。

但硬幣的另一面是，這些科技類初創(chuàng)企業(yè)大部分仍處于燒錢研發(fā)的狀態(tài)，距離盈利還有很長一段路要走。以自動駕駛為例，行業(yè)經(jīng)過近10年的沉淀，剛剛有了商業(yè)化的雛形，即使是上市企業(yè)也還在持續(xù)虧損。

想起柏拉圖曾提出過著名的洞穴理論，洞外的光亮總是無比誘人?？萍急l(fā)時代，每一位創(chuàng)業(yè)者如同洞內(nèi)的囚徒，竭盡全力走出洞穴，追尋未曾見過的光。