12月22日，中國神華（601088）早盤高開后震蕩走低，截至收盤，股價報40.88元/股，當日上漲0.71%，總市值達8122.25億元。

中國神華日前披露，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購控股股東國家能源投資集團有限責任公司（以下簡稱，“國家能源集團”）旗下12家公司資產(chǎn)，交易總對價為1335.98億元，創(chuàng)下A股歷史最高交易規(guī)模紀錄。同時，擬向不超過35名特定投資者募集配套資金，配套募集資金不超過200億元。

此次交易現(xiàn)金支付比例高達70%，對應(yīng)金額約為935.19億元，有效控制了股權(quán)稀釋，保障了中小股東的持股價值。另外，據(jù)公告，以中國神華與標的資產(chǎn)2024和2025年1-7月扣非凈利潤測算，交易完成后，在不考慮配套募資的情況下，中國神華每股收益將分別增厚6.1%、4.4%。 

據(jù)國聯(lián)民生證券測算，以募集資金總額上限200億元測算，發(fā)行股份數(shù)量約6.8億股，公司總股本將增厚至219.12億股，2024年和2025年1-7月的每股收益將分別攤薄至3.05元、1.49元，較收購前仍體現(xiàn)為增厚效應(yīng)。

華泰證券也指出，收購?fù)瓿珊?，中國神華每股收益有望增厚，且國家能源集團覆蓋3至6年的業(yè)績承諾形成風險約束機制，疊加公司2025年至2027年的高分紅承諾不變，考慮到公司歷史上超額兌現(xiàn)承諾，股東利益或?qū)⒌靡员Ｕ?，也進一步深化紅利價值。

中國神華預(yù)計，本次交易完成后公司不存在即期回報攤薄情況，但若標的公司未來業(yè)績實現(xiàn)情況不佳，公司的即期回報仍可能被攤薄。為降低上述風險，該公司強調(diào)，將加快完成對標的公司的整合，提升公司盈利能力；積極完善利潤分配政策，強化投資者回報機制。

中國神華是國內(nèi)最大的煤炭上市公司，也是國家能源集團下屬的A+H股上市公司，2004年成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。業(yè)務(wù)包括煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工六大板塊。

通過本次交易，中國神華的煤炭保有資源量將提升至684.9億噸，增長率達64.72%；煤炭可采儲量將提升至345億噸，增長率達97.71%；煤炭產(chǎn)量將提升至5.12億噸，增長率達56.57%。發(fā)電裝機容量達60881MW，增長率達27.82%；聚烯烴產(chǎn)能達188萬噸，增長率達213.33%。

國海證券在研報中提到，中國神華此次收購標的業(yè)務(wù)范圍更聚焦主業(yè)，將與主業(yè)相關(guān)性較弱的電子商務(wù)標的剔除，剩余12項收購標的業(yè)務(wù)覆蓋煤炭坑口煤電、煤化工、運輸及煤炭銷售，聚焦提高公司煤電化運核心業(yè)務(wù)產(chǎn)能與資源儲備規(guī)模。此外，交易前，國家能源集團對部分標的公司分別進行預(yù)重組，優(yōu)化了收購標的質(zhì)量。

國盛證券則認為，此次千億級資產(chǎn)并購，是中國神華邁向“能源航母”關(guān)鍵點，本次交易系統(tǒng)解決了國家能源集團與中國神華同業(yè)競爭問題，將集團核心煤炭、煤電、煤化工資產(chǎn)整合到同一上市平臺，在國企改革與央企專業(yè)化重組大背景下，中國神華此次并購有望助力公司持續(xù)抬升估值中樞。