美股科技巨頭甲骨文股價持續(xù)走低。

當?shù)貢r間12月17日，甲骨文（ORCL.US）延續(xù)近期下跌態(tài)勢，收盤跌幅達5.41%，報178.45美元/股。此次大跌，不僅令甲骨文年內漲幅幾乎被完全抹平，更被分析人士稱“AI概念光環(huán)褪色”。

甲骨文股價在2025年的表現(xiàn)堪稱過山車：年初憑借AI概念成為明星股，從170美元一路上漲至250美元，9月財報發(fā)布后進一步暴漲至345美元的歷史高點，創(chuàng)始人拉里·埃里森還曾一度登頂全球首富。但截至17日收盤，股價已經(jīng)較9月的高點跌去接近50%，近乎腰斬。

從外媒分析來看，本次甲骨文股價大跌主要是因為業(yè)績利空還未被市場消化，數(shù)據(jù)中心資金風波又增添不少變數(shù)。

12月17日，外媒報道，甲骨文最大的數(shù)據(jù)中心合作伙伴Blue Owl Capital已決定不再為其密歇根州100億美元數(shù)據(jù)中心項目提供資金支持。

Blue Owl此前一直在與貸款機構和甲骨文就投資位于密歇根州薩林鎮(zhèn)的1吉瓦數(shù)據(jù)中心進行談判，該數(shù)據(jù)中心計劃為OpenAI提供服務。知情人士稱，由于擔心甲骨文公司不斷上升的債務水平和在人工智能領域的巨額支出，這些計劃最終落空。

盡管甲骨文迅速否認該報道，但報道援引知情人士消息稱談判已陷入僵局，市場對其大規(guī)模AI基建投入的資金鏈穩(wěn)定性產(chǎn)生強烈質疑，進一步助推股價下跌。

今年9月，甲骨文宣稱，公司的剩余履約義務（RPO，客戶已簽約但尚未計入收入的合同）已經(jīng)達到4550億美元。在最新的財報中，該數(shù)據(jù)超過了5000億美元。華爾街現(xiàn)在普遍觀點是，尚未計入收入的合同，意味著存在一定變數(shù)。

《華爾街日報》直言，投資者對AI行業(yè)許多交易的循環(huán)性質越來越感到不安，并對RPO的巨額增長持懷疑態(tài)度。他們尤其對OpenAI履行未來巨額承諾的能力感到擔憂。在巨額RPO中約有3000億美元來自OpenAI，但分析師擔心甲骨文即便巨資建成了數(shù)據(jù)中心，也不一定能收到這筆錢，“由于OpenAI不太可能兌現(xiàn)其3000億美元的承諾，我們認為甲骨文的最佳做法是主動重組該合同，以便更負責任地部署資本，而不是假裝自己有5230億美元的RPO?！盌.A. Davidson的分析師吉爾·盧里亞寫道。

上述報道提到，OpenAI能否支付3000億美元尚不能確定。但問題是，不確定性有多大。這正是是否將合同金額確認為RPO的區(qū)別所在。

就業(yè)績來看，當?shù)貢r間12月10日美股盤后，甲骨文公布截至11月30日的2026財年第二財季業(yè)績，公司報告期間營收160.6億美元，同比增長14%，低于市場預期的162.1億美元；凈利潤為61.4億美元，同比大增95%；非GAAP下調整后每股收益（EPS）為2.26美元，高于市場預期的1.64美元；運營利潤率為42%。

資本支出方面，甲骨文上財季資本支出達到120億美元。公司預計2026財年的全年資本支出將達到500億美元左右，該數(shù)字顯著高于公司在第一財季結束時給出的350億美元。而在2025財年，公司的全年資本支出為212億美元。

今年以來，甲骨文試圖強化自己在AI行業(yè)中的地位，一直在高調投入基礎設施建設。雖然此舉推動了公司營收和積壓訂單的增長，但公司不斷擴大的舉債規(guī)模以及一旦增長放緩所可能帶來的風險，也加劇了投資者的擔憂。

據(jù)報道，甲骨文在9月份發(fā)行了180億美元的新債，這使其在11月份的債務總額達到了1110億美元，高于去年同期的890億美元，同時該公司還背負著2480億美元的租賃義務，其中主要為數(shù)據(jù)中心硬件和場地租賃。

多家國際知名機構已經(jīng)宣布下調甲骨文的目標價，分析師普遍擔憂其短期壓力。分析人士尤其關注甲骨文的巨額AI基建投入能否轉化為可持續(xù)的盈利增長。部分機構認為其剩余履約義務高增、云基礎設施業(yè)務仍有增長潛力；但更多機構擔憂高資本支出、債務壓力等，稱其短期還有進一步回調風險。