上海機場簽訂新一輪免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。

12月17日，上海機場（600009.SH）發(fā)布關(guān)于簽訂免稅店項目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的公告。根據(jù)合同，上海機場及其控股子公司虹橋機場公司與杜福睿（上海）商業(yè)有限公司（以下簡稱“杜福?！保?、中國免稅品（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱“中免”）分別簽訂了經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓期限分別為3+5年、5+3，均自2026年1月1日起至2033年12月31日止。

具體來看，根據(jù)《浦東、虹橋國際機場進出境免稅店項目》招標(biāo)結(jié)果，上海機場決定與杜福睿簽署上海浦東國際機場（T1航站樓及S1衛(wèi)星廳國際區(qū)域場地）的進出境免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同；與中免簽署上海浦東國際機場（T2航站樓及S2衛(wèi)星廳國際區(qū)域場地）的進出境免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同；由上海機場控股子公司上海虹橋國際機場有限責(zé)任公司與中免簽署上海虹橋國際機場的進出境免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。

當(dāng)天發(fā)布的第九屆董事會第二十九次會議決議公告中指出，同意關(guān)于投資設(shè)立免稅合資公司的議案。上海機場決定以自有資金出資不超過9800萬元與杜福睿共同投資設(shè)立免稅合資公司，以自有資金出資9800萬元與中免共同投資設(shè)立免稅合資公司，上海機場均持有其49%股份。

公告的發(fā)布，意味著此前機場免稅項目老牌運營商日上免稅行（上海）有限公司（下稱“日上上?！保└鎰e上海機場已成定局，也標(biāo)志著上海機場免稅業(yè)務(wù)的運營主體和收費模式將迎來全新調(diào)整。

上述三個免稅項目的收費模式均為月實收費用=月固定費用+Σ（各品類月銷售額×各品類提成比例）。其中，浦東機場T1及S1免稅項目的月固定費用（單價）為3141元/㎡/月，各品類提成比例8%至24%該合同涉及規(guī)劃總面積為8465.7㎡。杜福睿方應(yīng)向上海機場方提供金額1.5億元作為履約保證金。浦東機場T2及S2免稅項目的月固定費用（單價）為3090元/㎡/月，各品類提成比例8%至24%。該合同涉及規(guī)劃總面積為9630.98㎡。中免方應(yīng)向上海機場方提供金額1.5億元作為履約保證金。

虹橋機場免稅項目的月固定費用（單價）為2827元/㎡/月,各品類提成比例8%至22%。該合同涉及規(guī)劃總面積為2470.55㎡。中免方應(yīng)向虹橋機場方提供金額3000萬元作為履約保證金。

其他條款方面，公告指出，為進一步鞏固上海機場免稅業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，提高口岸免稅的市場競爭力，各方一致約定持續(xù)優(yōu)化免稅場地資源，為國內(nèi)外旅客提供價格最優(yōu)、品類豐富、環(huán)境舒適、購物便捷的免稅消費體驗，并積極引入老字號產(chǎn)品、文創(chuàng)產(chǎn)品、非遺產(chǎn)品等能夠體現(xiàn)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的特色優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，增加國產(chǎn)品在免稅店的銷售，盡快開展機場免稅線上預(yù)訂服務(wù)。在經(jīng)營期內(nèi)，年固定費用在基準(zhǔn)年（2026年）固定費用的基礎(chǔ)上，按照如下公式進行調(diào)整：單個計費年度實際年固定費用=基準(zhǔn)年（2026年）固定費用×（1+a），其中，a應(yīng)當(dāng)根據(jù)單個計費年度國際及港澳臺進出港客流量與2024年的差異率（“X”，X=（單個計費年度實際年進出港客流量÷2024年進出港客流量﹣1））進行取值；視X浮動范圍，a在-20%至20%區(qū)間進行調(diào)整。

公告指出，雙方同意建立銷售激勵機制，以提高免稅業(yè)務(wù)競爭力，按年度考核，年度人均消費水平超過目標(biāo)值的一定比例及以上，則超出部分的銷售額計提的銷售額提成按階梯獎勵返還；甲方鼓勵乙方引入具有競爭力的新品以及毛利率低于其對應(yīng)的品類提成比例最高值的商品，經(jīng)甲方審核同意，其銷售額應(yīng)從相應(yīng)的月品類凈銷售額中扣除，其銷售提成按各單品毛利額的一定比例另行計算。

經(jīng)營期考核按照運營和經(jīng)營兩個維度開展，任一維度不達到要求，甲方都有權(quán)提前終止合同（不可抗力因素除外）?？己四甓热司M水平超過目標(biāo)值，視同考核通過。合同期內(nèi)乙方享有免稅店免租裝修期一次，免租裝修期為三個月。任何一方需要修改和變更合同任何條款的，應(yīng)當(dāng)書面通知對方，并經(jīng)雙方協(xié)商一致，且以簽訂補充協(xié)議的方式確認(rèn)。補充條款一經(jīng)簽署后，即成為合同的有效組成部分。若補充條款約定與合同約定不一致的，以補充協(xié)議為準(zhǔn)。

此次更替的運營商主體杜福睿和中免都是免稅公司巨頭。收費模式也從此前“下有保底、上不封頂”的合作收費模式，調(diào)整為“保底租金+提成”的形式。而在疫情期間，上海機場的月實收費用為月保底銷售提成和月實際銷售提成兩者取高。

據(jù)記者梳理，此次新調(diào)整的品類銷售提成比例和2023年以及更早前簽訂的補充協(xié)議相比有所下調(diào)。2023年12月1日起實施的月實際銷售提成，品類提成比例按18%至36%不同情形取值。更早之前，2018年采取月實際銷售提成和月保底銷售提成兩者取高的模式，綜合銷售提成比例高達42.5%。

2017年至2019年，日上上海向上海機場支付的免稅店租金逐年增長，分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占當(dāng)年營業(yè)收入比重分別為31.69%、39.53%和47.60%。2020年至2022年疫情期間，上海機場免稅店租金收入分別為11.56億元、4.86億元以及3.63億元。隨著2023年國際航班恢復(fù)，上海機場相關(guān)免稅業(yè)務(wù)有所恢復(fù)，收入為17.88億元同比增近4倍。2024年達12.12億元水平，同比下滑超三成。2025年前三季度相關(guān)免稅合同收入9.42億元，同比增長近3%。

據(jù)澎湃新聞記者梳理，此次新的收費標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)固定費用隨客流浮動調(diào)整，并將年度人均消費水平作為核心考核目標(biāo)，這兩大變化或是新合同的關(guān)鍵。和此前相比從固定收費向流量掛鉤，從單一租金向多維激勵，也意味著考核向全面評估進行轉(zhuǎn)變。

近年來，上海機場在財報中多次指出，受免稅行業(yè)市場環(huán)境和競爭格局變化的影響，免稅行業(yè)經(jīng)營渠道由原來的口岸免稅為主變?yōu)椤半x島+口岸+市內(nèi)+電商”等多渠道模式，口岸免稅市場面臨的競爭愈發(fā)激烈。

對于本次上海機場免稅項目的變局，多家券商研報均給出了積極的行業(yè)展望，認(rèn)為新運營格局和收費模式將為行業(yè)帶來多重積極影響。據(jù)12月15日華西證券發(fā)布的研報顯示，根據(jù)2023年上海機場與日上上海簽署的補充協(xié)議，機場免稅店的月保底銷售提成與客流量掛鉤，月實際銷售提成則根據(jù)不同品類提成比例為18%至36%。本次中標(biāo)結(jié)果浦東機場提成比例8%至24%，虹橋機場提成比例8%至22%，預(yù)計綜合提成比例進一步下降。研報認(rèn)為，雖然新一輪招標(biāo)引入國際頭部旅游零售運營商，但分處兩個航站樓，競爭程度相對可控；另一方面較低的月費+扣點比例也有助于提升免稅運營商的盈利能力。

對于合同履行的影響，上海機場公告指出，以上三項合同的履行對公司當(dāng)年度經(jīng)營業(yè)績無影響，合同的順利實施預(yù)計將對公司2026年度至2033年度營業(yè)收入產(chǎn)生積極影響。中國中免（601888.SH）公告指出，公司于國內(nèi)核心機場的渠道優(yōu)勢將進一步提升，有利于滿足出入境旅客多層次、多樣化的購物需求，提升多元化免稅購物體驗，進而推動機場免稅業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。如上述項目順利實施，將對公司未來經(jīng)營業(yè)績發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

截至12月17日收盤，上海機場報30.91元/股，漲0.59%，今年以來跌超8%。今年以來中國中免A股（601888.SH）股價漲超兩成，港股（1880.HK）漲超三成。