12月10日，國家統(tǒng)計局公布11月物價數(shù)據(jù)。11月，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.1%。1-11月平均，全國居民消費價格與上年同期持平。

11月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格環(huán)比均上漲0.1%，漲幅均與上月相同。1-11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.1%。

食品價格由降轉(zhuǎn)漲，11月CPI同比漲幅達2024年3月份以來最高

11月CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，為2024年3月份以來最高。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟分析指出，CPI同比漲幅擴大主要是食品價格由降轉(zhuǎn)漲拉動。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，食品價格由上月下降2.9%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，對CPI同比的影響由上月下拉0.54個百分點轉(zhuǎn)為上拉0.04個百分點。

食品中，鮮菜價格由上月下降7.3%轉(zhuǎn)為上漲14.5%，為連續(xù)下降9個月后首次轉(zhuǎn)漲，對CPI同比的上拉影響比上月增加約0.49個百分點；鮮果價格由上月下降2.0%轉(zhuǎn)為上漲0.7%；牛肉和羊肉價格分別上漲6.2%和3.7%，漲幅均有擴大；豬肉和禽肉類價格分別下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認為，10月全國降雨量顯著高于正常年份，對蔬菜種植、供應影響較大，11月蔬菜價格繼續(xù)超季節(jié)性大幅上漲，此外，盡管當月豬肉、水果價格走低，但上年同期價格基數(shù)下移，兩種主要食品價格同比數(shù)據(jù)都有不同程度上行。

能源價格方面，11月，能源價格下降3.4%，降幅比上月擴大1.0個百分點，其中汽油價格降幅擴大至7.5%。

11月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)3個月保持在1%以上。服務和扣除能源的工業(yè)消費品價格分別上漲0.7%和2.1%，分別影響CPI同比上漲約0.29個百分點和0.53個百分點。其中擴內(nèi)需政策措施繼續(xù)顯效，家用器具和服裝價格分別上漲4.9%和2.0%，飛機票、家政服務和在外餐飲價格分別上漲7.0%、2.4%和1.2%。金飾品價格漲幅擴大至58.4%。另外，燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降2.5%和2.4%。

銀河證券指出，今年以來，金飾價格對核心CPI貢獻較大。此外，在擴內(nèi)需政策的拉動下，價格漲幅較明顯，服務價格表現(xiàn)更好。不過，燃油小汽車和新能源小汽車等耐用消費品價格出現(xiàn)回落，或因內(nèi)生動能偏弱，此類耐用消費品需求前置。

上年同期基數(shù)抬升，11月PPI同比降幅小幅擴大

11月，PPI環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)兩個月上漲，同比下降2.2%，降幅比上月擴大0.1個百分點，主要受上年同期對比基數(shù)走高影響。

董莉娟指出，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭成效顯現(xiàn)，相關行業(yè)價格同比降幅收窄。重點行業(yè)產(chǎn)能治理持續(xù)推進，市場競爭秩序不斷優(yōu)化，煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設備及元器件制造、鋰離子電池制造價格同比降幅比上月分別收窄3.8個、2.0個和0.7個百分點，均已連續(xù)多個月收窄；新能源車整車制造價格降幅比上月收窄0.6個百分點。

同時，隨著我國新材料、具身智能等行業(yè)的快速發(fā)展和綠色低碳轉(zhuǎn)型的深入推進，相關行業(yè)需求增加，外存儲設備及部件價格同比上漲13.9%，石墨及碳素制品制造價格上漲3.8%，集成電路制造價格上漲1.7%，服務消費機器人制造價格上漲1.1%，控制微電機價格上漲0.4%，廢棄資源綜合利用業(yè)價格上漲0.4%。

此外，提振消費專項行動持續(xù)顯效，消費需求煥新提升，工藝美術及禮儀用品制造價格同比上漲20.6%，運動用球類制造價格上漲4.3%，營養(yǎng)食品制造價格上漲1.1%；家用洗衣機、電視機制造、房間空氣調(diào)節(jié)器價格降幅比上月分別收窄3.7個、0.5個和0.1個百分點。

銀河證券認為，當前PPI的結(jié)構(gòu)特征比較明顯，一方面“反內(nèi)卷”政策對部分行業(yè)價格具有一定提振作用，但主要集中在上游采礦業(yè)和光伏等行業(yè)。同時，受到國際有色金屬價格上行、國際油價下行的影響，有色金屬和石油相關行業(yè)價格走勢分化，反映了內(nèi)生動能偏弱背景下PPI持續(xù)回升面臨一定壓力。

下階段物價走勢如何？

展望下階段，馮琳認為，上年同期低基數(shù)還會推高12月蔬菜價格同比漲幅，但國際金價上漲勢頭趨于緩和，疊加促消費政策對家電、汽車價格的影響弱化，以及整體消費需求偏弱，預計12月CPI同比還會保持在0.7%左右?？傮w而言，當前CPI已基本筑底，但未來一段時間物價水平大幅上漲的可能性較小，還會延續(xù)低通脹局面。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，下階段食品價格或?qū)⑿》蠞q，政策調(diào)控和市場倒逼的雙重作用下，能繁母豬產(chǎn)能去化進程顯著加速，10月末全國能繁母豬存欄量降至3990萬頭，較9月末減少45萬頭，環(huán)比降幅達1.1%，時隔17個月重新回到4000萬頭以下，標志著行業(yè)供需拐點正在臨近，2026年下半年生豬供應或?qū)⒊霈F(xiàn)實質(zhì)性收縮，支撐豬肉價格走高。

PPI方面，銀河證券認為，PPI的結(jié)構(gòu)性特征仍將延續(xù)，后續(xù)PPI需關注，一是“反內(nèi)卷”的政策效果，“當前國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關行業(yè)價格降幅收窄，但持續(xù)改善效果仍有待觀察?！倍俏⒂^經(jīng)濟主體動能不足，企業(yè)投資及居民消費意愿偏弱，后續(xù)仍需觀察增量政策對預期和信心的修復力度。