站在2025年的終點(diǎn)回望，國(guó)際金價(jià)的每一次波動(dòng)，都牽動(dòng)著全球市場(chǎng)的神經(jīng)，也讓黃金這項(xiàng)古老資產(chǎn)站到了聚光燈的中央。

對(duì)中國(guó)人而言，黃金的意義尤甚：從“大黃魚(yú)”金條到黃金ETF，從老鋪黃金到年輕人追捧的“金豆豆”，它既是投資品，更承載著情感與文化。

黃金在歷史長(zhǎng)河中扮演著怎樣的角色？中國(guó)人對(duì)黃金的情結(jié)從何而來(lái)？當(dāng)下金價(jià)高企，是入場(chǎng)時(shí)機(jī)還是風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)？本期《湃客Talk》邀請(qǐng)了收藏有百余條老金條的古錢(qián)幣收藏家徐寶明與長(zhǎng)期觀察黃金市場(chǎng)的媒體人陶魏斌，從歷史、文化、投資三個(gè)維度，解讀黃金的過(guò)去、現(xiàn)在與未來(lái)。

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【本期主播】

陳玉坤 澎湃新聞湃客編輯

【節(jié)目嘉賓】

徐寶明 資深中國(guó)古錢(qián)幣收藏家、《中國(guó)黃金貨幣——近代老金條的前世今生》作者

陶魏斌 財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家、新媒體“財(cái)經(jīng)無(wú)忌”創(chuàng)始人

【內(nèi)容節(jié)選】

*以下內(nèi)容為基于節(jié)目錄音的口述稿，僅對(duì)語(yǔ)法與用詞稍作修改。

黃金信仰：從“小黃魚(yú)”到“金豆豆”的千年脈絡(luò)

陶魏斌：相比新發(fā)現(xiàn)的巨無(wú)霸金礦，中國(guó)地質(zhì)隊(duì)的“黑科技”更有意思

最近在遼寧發(fā)現(xiàn)的大東溝金礦是個(gè)“巨無(wú)霸”，相當(dāng)于我國(guó)官方黃金儲(chǔ)備的一大半。放在全世界，它能穩(wěn)坐第五大單體金礦的位置，比南非、加拿大那些老牌大礦都厲害，儲(chǔ)量抵得上全球一年黃金產(chǎn)量的三分之一。

這1444.49噸黃金，直接改寫(xiě)了中國(guó)的資源地圖。以前一提黃金，大家只知道山東膠東，其儲(chǔ)量和產(chǎn)量均為全國(guó)之冠?，F(xiàn)在，遼寧直接從第19名沖到了第二名，跟山東成了“黃金雙巨頭”，徹底打破了過(guò)去“南金北鐵”的刻板印象。

不過(guò)最有意思的是，這礦一開(kāi)始并不被看好。因?yàn)樗鼘儆诘推肺坏V，平均一噸礦石才含0.56克金，等于兩噸石頭才能淘出一克金。按以前的標(biāo)準(zhǔn)，這就是沒(méi)人要的廢礦，誰(shuí)挖誰(shuí)虧本。但現(xiàn)在地質(zhì)隊(duì)用上了“黑科技”，把提取工藝提上去了。這技術(shù)可能比金礦本身還值錢(qián)，因?yàn)橹袊?guó)還有差不多2萬(wàn)噸類(lèi)似的低品位金礦，要是以后都能盤(pán)活，那它撬動(dòng)的將是一個(gè)價(jià)值數(shù)十萬(wàn)億的市場(chǎng)。

徐寶明：黃金自古是王侯的賞玩，不是百姓的零錢(qián)

其實(shí)早在3000多年前的商代，中國(guó)已熟練掌握黃金冶煉技術(shù)。不過(guò)從經(jīng)濟(jì)角度看，黃金真正具備貨幣屬性其實(shí)比較晚，大概是在春秋晚期。

當(dāng)時(shí)楚國(guó)誕生我國(guó)最早的黃金貨幣，叫“郢爯”。“郢”是楚國(guó)城名，“爯”則是貨幣單位。

到了西漢，黃金貨幣的形式就多了，像金餅、麟趾金、馬蹄金。這些主要用于儲(chǔ)藏和賞賜。

大家熟知的江西?；韬钅?，共出土黃金器物478件，總重量達(dá)120千克，是中國(guó)漢墓考古中發(fā)現(xiàn)黃金數(shù)量最多的一次。

再往后看南宋，黃金的功能更豐富了。除了皇室賞賜、政府開(kāi)支和財(cái)富儲(chǔ)藏外，它還開(kāi)始在大額交易中充當(dāng)價(jià)值尺度。但在日常的小額買(mǎi)賣(mài)里，黃金一般是不參與流通的，老百姓得把它換成銅錢(qián)才能買(mǎi)東西。

所以，在中國(guó)歷史上，黃金作為貨幣在商品交易中其實(shí)很少見(jiàn)，一般只用在國(guó)家間的支付、軍費(fèi)開(kāi)支或者賞賜上。

舊時(shí)上海知名銀樓所制的“小黃魚(yú)”金條 圖片來(lái)源：《中國(guó)黃金貨幣——近代老金條的前世今生》

徐寶明：信用崩塌時(shí)，滿街的金圓券不如一條“小黃魚(yú)”

民國(guó)后期，特別是1945年以后，大家為什么對(duì)黃金那么癡迷？這還得從貨幣體制說(shuō)起。1935年南京國(guó)民政府廢掉銀本位改用“法幣”，也就是紙幣。但這東西沒(méi)有貴金屬做后盾，發(fā)行一沒(méi)了約束，那通貨膨脹簡(jiǎn)直是一瀉千里。

貶值到什么程度？有個(gè)作家寫(xiě)得很形象：上午發(fā)的工資還能買(mǎi)頭牛，晚上去買(mǎi)就只剩頭豬了，第二天只能買(mǎi)只雞，過(guò)個(gè)星期，頂多換盒火柴。

到了1948年，政府想挽救，搞了個(gè)“金圓券”，號(hào)稱(chēng)含金量有保證。但老百姓早就不信紙幣了，只認(rèn)金條。政府剛放一點(diǎn)金條出來(lái)回收紙幣，大家就去瘋搶?zhuān)瑸榱藫屇菐赘饤l，擠兌現(xiàn)場(chǎng)甚至都擠死了人。

所以，到1949年上海解放前，市面上紙幣基本就是廢紙，像買(mǎi)房子這種大額交易，只認(rèn)金條。那時(shí)候大家覺(jué)得直接叫“金條”太生硬，上海人就起了個(gè)形象的代號(hào)：十兩重的叫“大黃魚(yú)”，一兩重的叫“小黃魚(yú)”。

陶魏斌：年輕人買(mǎi)金豆豆，其實(shí)就是一種變相的“定投”

以前我們寫(xiě)稿子，總愛(ài)提“中國(guó)大媽?xiě)?zhàn)勝華爾街”，覺(jué)得大媽才是買(mǎi)金主力，年輕人嫌土。但這幾年風(fēng)向變了，年輕人攢“金豆豆”反而火了起來(lái)。

我覺(jué)得原因主要有三點(diǎn)： 一是門(mén)檻低，一顆也就一兩克，幾百塊錢(qián)，負(fù)擔(dān)不重； 二是儀式感，我看很多人弄個(gè)小存錢(qián)罐，工資一到賬先買(mǎi)一顆塞進(jìn)去；三是社交需求，發(fā)發(fā)小紅書(shū)，既跟風(fēng)也是種情感表達(dá)。

說(shuō)到底，年輕人認(rèn)可黃金的價(jià)值，買(mǎi)金豆豆其實(shí)就是一種變相的“定投”。這既給了他們安全感，又提供了情緒價(jià)值。所以我現(xiàn)在特別理解年輕人，甚至想學(xué)著他們也買(mǎi)點(diǎn)——畢竟買(mǎi)黃金，怎么都不算虧。

杭州，小金豆、小金珠等黃金制品。

黃金生意：當(dāng)“硬通貨”開(kāi)始販賣(mài)“軟情感”

陶魏斌：黃金生意的邏輯變了，賣(mài)材料的虧錢(qián)，賣(mài)故事的數(shù)錢(qián)

金價(jià)一漲，市場(chǎng)其實(shí)是兩極分化的。先說(shuō)傳統(tǒng)金店，它們的邏輯很簡(jiǎn)單，就是“大盤(pán)價(jià)+工費(fèi)”，靠走量賺錢(qián)，毛利其實(shí)不高，大概15%到30%。

現(xiàn)在的行情對(duì)它們打擊很大： 一是現(xiàn)金流扛不住。進(jìn)貨成本飆升，特別是三四線城市的加盟店，庫(kù)存稍微波動(dòng)個(gè)5%，可能一年的利潤(rùn)就虧進(jìn)去了。

二是量?jī)r(jià)雙殺。除了結(jié)婚這種剛需，普通人一看金價(jià)這么高，都不敢買(mǎi)了。成本高了，銷(xiāo)量卻跌了。最頭疼的是補(bǔ)貨難?，F(xiàn)在高價(jià)把貨賣(mài)出去了，根本沒(méi)法用原價(jià)補(bǔ)回來(lái)，店里的貨越賣(mài)越少，導(dǎo)致很多老板不敢接單，最后只能關(guān)門(mén)。

但老鋪黃金這類(lèi)金店，路子就不一樣。人家賣(mài)的不是金子，是文化，是奢侈品。它不按克重算，直接一口價(jià)，價(jià)格完全跟金價(jià)脫鉤，甚至還定期漲價(jià)。靠著花絲鑲嵌這些非遺工藝，還有故宮聯(lián)名，它把黃金做成了藝術(shù)品。

從數(shù)據(jù)上看，老鋪黃金的毛利能做到40%左右，是行業(yè)平均水平的1.5倍。這說(shuō)明什么？未來(lái)誰(shuí)能講好故事、做好工藝，誰(shuí)才能分到大蛋糕。

而且，它的商業(yè)模式跟愛(ài)馬仕很像。財(cái)報(bào)顯示，其客戶跟買(mǎi)奢侈品的是同一撥高凈值人群。只進(jìn)SKP這種頂級(jí)商場(chǎng)，店少、稀缺，單店坪效是傳統(tǒng)金店的10倍。更有意思的是，像二手奢侈品一樣，老鋪黃金在二手市場(chǎng)甚至都形成了固定的流通圈層。這才是真正把有錢(qián)人的生意給研究透了。

老鋪黃金上海港匯恒隆廣場(chǎng)店，顧客挑選金飾。

陶魏斌：未來(lái)的黃金產(chǎn)品，必須是顏值與價(jià)值的雙料在線

現(xiàn)在的年輕人對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別敏感。股市基金波動(dòng)大，買(mǎi)房門(mén)檻又太高，大家越來(lái)越看重資產(chǎn)的穩(wěn)健性。所以黃金成了首選，哪怕是小克重的首飾，也被他們當(dāng)成了“可穿戴的儲(chǔ)蓄罐”。

但這中間有個(gè)很有意思的變化：年輕人既不想交奢侈品的高溢價(jià)，又覺(jué)得單純囤金條太單調(diào)。他們想要的是顏值與價(jià)值雙在線——既要是好看的裝飾品，又得是能變現(xiàn)的輕投資。這也是為什么現(xiàn)在古法金這么火，甚至金條都開(kāi)始出現(xiàn)在婚禮嫁妝里的原因。

以前投資金和首飾金是井水不犯河水的，現(xiàn)在這個(gè)界限模糊了。這對(duì)商家來(lái)說(shuō)，既是機(jī)會(huì)也是挑戰(zhàn)：你既要拼設(shè)計(jì)、講情感，還得把價(jià)格構(gòu)成做透明，保證它的金融屬性。這邏輯其實(shí)跟泡泡瑪特、老鋪黃金一樣，它們之所以火，二手市場(chǎng)的流通性功不可沒(méi)。只要讓年輕人覺(jué)得這東西“既好看、又不虧、還能漲”，他們才敢放心買(mǎi)。

所以，未來(lái)的黃金產(chǎn)品，一定是誰(shuí)能把標(biāo)準(zhǔn)化的投資屬性和個(gè)性化的裝飾屬性結(jié)合得好，誰(shuí)就能贏。

徐寶明：樣式千變?nèi)f化，黃金天然貨幣的屬性亙古不變

我是專(zhuān)門(mén)收藏民國(guó)金條的，特別認(rèn)準(zhǔn)當(dāng)時(shí)上海的“九大銀樓”，像老鳳祥、裘天寶、方九霞這些，我基本都收齊了。唯獨(dú)有一家叫“景福銀樓”的，市面上特別少。有回我好不容易碰到一根五兩的，一激動(dòng)，花高價(jià)拿下了。結(jié)果拿回來(lái)細(xì)看，形制不對(duì)，查了資料才發(fā)現(xiàn)，這不是民國(guó)上海的，是五六十年代香港景福銀樓出的，搞了個(gè)烏龍。

不過(guò)雖然買(mǎi)錯(cuò)了，也沒(méi)虧。當(dāng)時(shí)市價(jià)200元一克，我花了300元左右買(mǎi)的，但你看現(xiàn)在金價(jià)漲得多猛，算賬還是賺的。當(dāng)然，后來(lái)我也終于淘到了正宗的上海景福金條，把我書(shū)里這“九大銀樓”的拼圖給湊完整了。這根稀缺的真品，現(xiàn)在估值起碼翻了五到十倍。

其實(shí)，老金條和現(xiàn)在的金條區(qū)別很大。以前的金條特簡(jiǎn)單，就刻三個(gè)東西：店名、成色、重量。現(xiàn)在的金條講究多了，藝術(shù)性強(qiáng)，馬年就刻個(gè)馬，再配上如意蝙蝠，花樣百出。但核心沒(méi)變——黃金天然是貨幣。它就是那個(gè)壓箱底的東西，以前人嫁女兒，箱底壓的就是這口氣。一代傳一代，這份貴金屬的價(jià)值，永遠(yuǎn)在那兒。

香港，婚禮上新娘佩戴的金飾。

黃金配置：在“避險(xiǎn)之王”與“波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”間尋找平衡

陶魏斌：避險(xiǎn)買(mǎi)黃金，不僅是老百姓的共識(shí)，也是全球央行的默契

投資市場(chǎng)中，黃金有四種價(jià)格：倫敦金、紐約金(也叫COMEX黃金)、上海金、AU9999。雖然都是金子，但這四種玩法的定位完全不同：倫敦金是全球老大哥，24小時(shí)不間斷交易，門(mén)檻低、流動(dòng)性強(qiáng)，是個(gè)人做投資交易的最?lèi)?ài)；紐約金本質(zhì)是期貨，主要在交易所玩，是機(jī)構(gòu)大佬們用來(lái)做對(duì)沖或者大額投資的戰(zhàn)場(chǎng)；上海金是我們自家的，用人民幣定價(jià)，代表的是中國(guó)在國(guó)際金價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)；而AU9999就是金店里最常見(jiàn)的“萬(wàn)足金”，純度99.99%，也是上海金交所的現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)，哪怕只買(mǎi)10克也能玩。

至于這輪金價(jià)為什么瘋漲，核心有三個(gè)原因：第一是美聯(lián)儲(chǔ)降息。美元一走弱，持有黃金的成本就低了，這是最直接的動(dòng)力。第二是避險(xiǎn)情緒拉滿?，F(xiàn)在地緣沖突不斷，資金全往黃金這個(gè)避風(fēng)港跑；加上全球央行都在瘋狂買(mǎi)金，央行帶頭買(mǎi)，老百姓跟著買(mǎi)肯定覺(jué)得心里有底，這就形成了長(zhǎng)期支撐。第三是去美元化加速。大家都在找美元的替代品，黃金作為硬通貨，地位自然水漲船高。

徐寶明：老金條買(mǎi)的是“絕版文物”，新金條買(mǎi)的是“金融波動(dòng)”

老金條、民國(guó)金幣和現(xiàn)在的金條完全不是一回事，它們除了黃金本身的價(jià)值，更重在文化和文物屬性。這種東西可遇不可求，像景福銀樓的“小黃魚(yú)”，市面上往往有錢(qián)都買(mǎi)不到，所以收藏潛力和升值空間特別大。

而現(xiàn)在的現(xiàn)代金條，純粹就是金融產(chǎn)品，既然是金融屬性，就必然面臨價(jià)格波動(dòng)。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金價(jià)還有上漲趨勢(shì)，但短期畢竟已經(jīng)處于高位了，這時(shí)候如果貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)，一定要做好短期回調(diào)、甚至虧損的心理準(zhǔn)備，心態(tài)千萬(wàn)要穩(wěn)。

同信十兩標(biāo)金（側(cè)面、背景）圖片來(lái)源：《中國(guó)黃金貨幣——近代老金條的前世今生》

陶魏斌：黃金股是股票不是金，別拿避險(xiǎn)當(dāng)賭博

金條、紙黃金、黃金ETF、黃金股……哪種更適合投資？投資建議，僅供參考：首選肯定是黃金ETF，像買(mǎi)股票一樣簡(jiǎn)單，幾百塊就能進(jìn)場(chǎng)，手續(xù)費(fèi)低還沒(méi)有印花稅，既不用操心保管，又能緊跟國(guó)際金價(jià)，不管是短炒還是長(zhǎng)拿都合適。

至于實(shí)物金條，只適合想長(zhǎng)期囤貨的人，因?yàn)橘I(mǎi)有加工費(fèi)、賣(mài)有折舊費(fèi)，短線玩很不劃算；紙黃金，適合懶得折騰的佛系投資者；但黃金股千萬(wàn)別當(dāng)黃金買(mǎi)，它本質(zhì)是礦業(yè)公司股票，受業(yè)績(jī)影響大，有時(shí)候金價(jià)漲它反而跌，風(fēng)險(xiǎn)很高。

至于資產(chǎn)配置，雖然（橋水基金創(chuàng)始人）達(dá)利歐建議黃金可超配15%，但普通家庭別照搬，因?yàn)辄S金本身不產(chǎn)生利息，占比太高會(huì)拖累整體收益。建議大家把比例控制在5%到10%，最高別超20%，而且必須是用閑錢(qián)。

徐寶明：積少成多，量力而行，認(rèn)準(zhǔn)品牌，嚴(yán)防假貨

關(guān)于買(mǎi)實(shí)物黃金，主要看你的預(yù)算，分人群看。年輕人手里閑錢(qián)不多，就玩“金豆豆”，1克、2克慢慢攢，門(mén)檻低也靈活。如果是中產(chǎn)，資金充裕，首選還是銀行的投資金條或者熊貓金幣。

不過(guò)這里面有個(gè)門(mén)道：買(mǎi)熊貓金幣盡量選30克這種大規(guī)格的，溢價(jià)最少，最接近黃金原價(jià)；而1克、5克的小規(guī)格，加工費(fèi)攤下來(lái)很高，其實(shí)不劃算。

所以，總結(jié)下來(lái)就是：小白攢豆豆，中產(chǎn)囤大金。最后送大家十六字口訣：積少成多，量力而行，認(rèn)準(zhǔn)品牌，別買(mǎi)假貨。

杭州一家金店的2025年版熊貓金幣

*以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不代表刊登平臺(tái)之觀點(diǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

【時(shí)間軸】

02:10 誰(shuí)家能有100多條“大小黃魚(yú)”？

04:58 中國(guó)“黑科技”，改寫(xiě)全球金礦地圖

11:48 從劫案到收藏，浙商老板每年購(gòu)金50公斤

14:35 憶當(dāng)年，上海人如何靠“大小黃魚(yú)”保住身家

17:39 年輕人“攢金豆豆”，攢的是安全感？

24:16 傳統(tǒng)金店大撤退，為何越漲價(jià)越難賺錢(qián)？

26:37 逆襲的老鋪黃金，賣(mài)金子還是賣(mài)故事？

32:01 當(dāng)黃金成為“可穿戴的儲(chǔ)蓄罐”，消費(fèi)邏輯變了

37:20 金價(jià)瘋漲背后，是有形還是無(wú)形的手？

41:27 普通人投資指南：ETF、金條還是黃金股？

44:52 收藏家忠告：小白買(mǎi)金，記住這16字箴言

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策劃、主播/陳玉坤

監(jiān)制/徐婉

剪輯/張志豪

實(shí)習(xí)生/李欣曄