國家統(tǒng)計局11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況。

11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平有所改善。

11月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比上月下降0.6個百分點。

11月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，比上月下降0.3個百分點。

產(chǎn)需兩端有所改善，11月制造業(yè)PMI小幅回升

11月制造業(yè)PMI較前值小幅回升0.2個百分點至49.2%，基本符合市場預(yù)期。不過，該指數(shù)已連續(xù)8個月處于榮枯線下方。

機構(gòu)認(rèn)為，11月制造業(yè)PMI回升的主要原因是中美經(jīng)貿(mào)磋商改善外貿(mào)預(yù)期、國內(nèi)政策初步顯效等。

從分項指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（50.0%，比上月上升0.3個百分點）位于臨界點，新訂單指數(shù)（49.2%，比上月上升0.4個百分點）、原材料庫存指數(shù)（47.3%，與上月持平）、從業(yè)人員指數(shù)（48.4%，比上月上升0.1個百分點）低于臨界點，供應(yīng)商配送時間指數(shù)（50.1%，比上月上升0.1個百分點）高于臨界點。

制造業(yè)產(chǎn)需兩端均有所改善，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心首席統(tǒng)計師霍麗慧表示，從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于擴張區(qū)間，產(chǎn)需兩端較為活躍；石油煤炭及其他燃料加工、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)兩個指數(shù)均低于臨界點，景氣水平偏低。

此外，11月新出口訂單指數(shù)較上月回升1.7個百分點至47.6%，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均有強于季節(jié)性表現(xiàn)，中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成主要成果共識，提振了外貿(mào)預(yù)期，加之海外節(jié)日購物季備貨需求帶動出口趨穩(wěn)，推動市場需求整體回暖。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，9月末10月初推出“兩個5000億”穩(wěn)增長政策，其中5000億新型政策性金融工具已在10月投放完畢，會在11月對基建投資和制造業(yè)投資形成拉動；年底前加發(fā)5000億專項債，也會補充地方財力，為項目建設(shè)提供2000億新增資金，這些都會拉動國內(nèi)市場需求。

在需求端恢復(fù)的背景下，企業(yè)生產(chǎn)意愿也有所提振，11月生產(chǎn)指數(shù)在上月短暫降至收縮區(qū)間后回到榮枯線水平。

11月主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為53.6%、48.2%，較上月提高1.1、0.7個百分點，財信研究院宏觀團(tuán)隊認(rèn)為，反內(nèi)卷政策帶動相關(guān)行業(yè)供需格局改善以及國際有色金屬價格繼續(xù)回升是主要支撐，但主要原材料價格指數(shù)高于50%榮枯線，而出廠價格指數(shù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間，表明價格回升仍集中于上游環(huán)節(jié)，中下游行業(yè)的價格傳導(dǎo)仍受制于終端需求不足。預(yù)計11月份PPI環(huán)比繼續(xù)保持微增，同比約下降2.1%左右，全年延續(xù)負(fù)增格局。

11月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)有所回落，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升

11月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)比上月下降0.6個百分點至49.5%。

其中，受假期效應(yīng)消退等因素影響，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比上月下降0.7個百分點，今年以來首次進(jìn)入收縮區(qū)間。溫彬認(rèn)為，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)走弱主要與上月十一黃金周消費需求集中釋放有關(guān)。

不過，王青也指出，當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能發(fā)展較快，信息服務(wù)業(yè)等新動能行業(yè)持續(xù)處于較高景氣水平，另外，7月以來國內(nèi)資本市場走強，11月金融服務(wù)業(yè)景氣度繼續(xù)處于較高景氣區(qū)間，都對當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI有支撐作用。

11月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.6%，比上月上升0.5個百分點，建筑業(yè)景氣水平有所改善。財信研究院宏觀團(tuán)隊認(rèn)為，這顯示出準(zhǔn)財政工具對基建項目的支撐作用。從需求和預(yù)期看，本月建筑業(yè)新訂單指數(shù)回升0.2個百分點至46.1%，連續(xù)三個月回升，說明需求逐步回暖；業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)提高1.9個百分點至57.9%，反映企業(yè)對后續(xù)準(zhǔn)財政與財政增量政策的帶動作用抱有較強信心。

下階段PMI走勢如何？

展望下階段，王青認(rèn)為，過去十年中，12月制造業(yè)PMI指數(shù)“7降2升1平”，平均環(huán)比下行0.3個百分點。綜合以上，預(yù)計12月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能回落至49.1%左右。

不過，王青也指出，從穩(wěn)定今年底及明年初宏觀經(jīng)濟(jì)運行出發(fā)，在兩個“5000億”穩(wěn)增長政策加碼后，不排除年底前出臺新的穩(wěn)增長措施的可能。其中，年底前財政促消費力度有可能加大，央行還可能實施新一輪降息降準(zhǔn)。這有可能帶動12月制造業(yè)PMI指數(shù)不降反升?！翱傮w上看，年底前宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度將主要取決于穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏?！?/p>

服務(wù)業(yè)方面，財信研究院宏觀團(tuán)隊認(rèn)為，預(yù)計受益于元旦假期來臨、股市財富效應(yīng)增強以及系列促消費政策落地顯效，12月份服務(wù)業(yè)PMI有望小幅回升，但房地產(chǎn)和居民“就業(yè)-收入”改善是一個過程，回升幅度或較為有限。

建筑業(yè)方面，機構(gòu)認(rèn)為，基建投資有望回暖，對建筑業(yè)PMI形成一定支撐，溫彬表示，年底重點項目加快推進(jìn)，5000億元政策性金融工具和5000億元地方債結(jié)存限額兩類增量資金加快使用，將會形成更多實物工作量，基建投資有望繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)作用。