鋰電池巨頭寧德時代（300750.SZ/03750.HK）對高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰正極材料的需求不斷提升，和上游企業(yè)“鎖單”已不足以消除不確定性，這家巨頭索性斥資實(shí)現(xiàn)對供應(yīng)商的控股。

9月29日晚間，磷酸鐵鋰頭部企業(yè)富臨精工（300432.SZ）公告披露，公司和寧德時代擬共同對子公司江西升華新材料有限公司（下稱“江西升華”）增資擴(kuò)股，富臨精工擬增資人民幣1000000000元，認(rèn)購江西升華新增注冊資本人民幣813008130元，寧德時代擬增資人民幣2563380110元，認(rèn)購江西升華新增注冊資本人民幣2084048870元。

本次交易完成后，寧德時代持有江西升華的股權(quán)比例為51.0000%，富臨精工持有江西升華的股權(quán)比例為47.4096%。根據(jù)初步測算，本次交易預(yù)計構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

值得關(guān)注的是，這已是寧德時代半年內(nèi)第二次投資江西升華。今年3月，江西升華以增資擴(kuò)股方式引入寧德時代作為戰(zhàn)略投資者，增資完成后寧德時代持有江西升華18.74%股權(quán)。這是寧德時代以4億元籌碼首次入股江西升華，兩次入股總計投資則達(dá)到了近29.63億元。

截至今年6月底，江西升華資產(chǎn)總額70.02億元，凈資產(chǎn)11.89億元。今年上半年營收為39.58億元，凈利潤為6378.14萬元。

富臨精工股價在9月30日開盤后不久即漲停，截至收盤報22.22元。近5個交易日，該公司股價累計上漲近40%。截至9月30日收盤，寧德時代A股報402元，上漲1.17%；港股報566.5港元，上漲3.56%。

寧德時代對江西升華的重視早已明顯表露。

2024年8月，寧德時代和富臨精工達(dá)成業(yè)務(wù)合作協(xié)議，約定寧德時代將向江西升華支付一定金額預(yù)付款，用于支持后者江西基地7.5萬噸/年產(chǎn)能建設(shè)，同時寧德時代承諾在2025年至2027年期間每年度至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)品。

今年6月，江西升華與寧德時代對此前達(dá)成的業(yè)務(wù)合作協(xié)議進(jìn)行修訂。從合作主要內(nèi)容來看，寧德時代在5月31日前向江西升華一次性支付5億元預(yù)付款，支持江西升華江西基地16萬噸/年產(chǎn)能、四川三期20萬噸/年產(chǎn)能建設(shè)。原協(xié)議中，寧德時代僅支持江西升華建設(shè)江西基地7.5萬噸/年產(chǎn)能的磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

在合作數(shù)量方面，原協(xié)議約定在2025年至2027年，江西升華按照承諾提供對寧德時代的供應(yīng)能力，并將產(chǎn)能預(yù)留給寧德時代。在江西升華的產(chǎn)品具備綜合優(yōu)勢的情況下，寧德時代承諾2025年至2027年的每一年度，至少向江西升華采購14萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

修訂后，江西升華承諾2025年至2029年的100%產(chǎn)能，優(yōu)先用于生產(chǎn)符合寧德時代要求的材料（產(chǎn)能情況以最新簽訂PSW為準(zhǔn)）；寧德時代承諾2025年至2029年的每一年度，采購量不低于江西升華承諾產(chǎn)能的80%，江西升華應(yīng)按寧德時代要求提前增擴(kuò)產(chǎn)能。

今年9月，富臨精工再度披露，江西升華與寧德時代簽訂《預(yù)付款協(xié)議》，約定寧德時代向江西升華支付共計人民幣15億元的預(yù)付款，用于鎖定江西升華向?qū)幍聲r代承諾磷酸鐵鋰供應(yīng)量，并支持江西升華布局更有競爭力的原材料建設(shè)。

澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，寧德時代對江西升華的“偏愛”，恰恰反映了鋰電池正極材料需求的變化。

江西升華是富臨精工鋰電正極材料板塊的實(shí)施主體，需要注意的是該公司現(xiàn)有高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能30萬噸。高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰正極材料也被稱為第四代磷酸鐵鋰，作為提升電池快充性能并兼顧高能量密度的利器，正成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)技術(shù)競逐的高地。

在動力快充及海內(nèi)外儲能市場對大容量鐵鋰電芯需求爆發(fā)式增長的預(yù)期下，寧德時代的最新舉措也就不難理解。

富臨精工在2025年半年度報告中即寫道，上半年高壓實(shí)與高倍率型磷酸鐵鋰行業(yè)應(yīng)用加快，高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰材料在提升電池快充性能時兼顧高能量密度，在正極材料市場中的占比進(jìn)一步擴(kuò)大。2025年上半年，公司出貨量持續(xù)提升，磷酸鐵鋰銷售收入較上年同期大幅增加。

除富臨精工之外，今年以來，寧德時代還相繼與龍蟠科技（603906.SH）、萬潤新能（688275.SH）磷酸鐵鋰頭部企業(yè)簽訂長協(xié)大單。如按照預(yù)計數(shù)量及市場價格估算，前者合同總銷售金額超人民幣60億元，后者訂單價值更是超400億元。

對富臨精工而言，盡管失去了對江西升華的控股權(quán)，但公司在公告中稱，公司與寧德時代擬共同對公司子公司江西升華增資擴(kuò)股，是公司與寧德時代建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系在股權(quán)與資本合作層面的進(jìn)一步深入推進(jìn)，有利于加快推進(jìn)江西升華在優(yōu)質(zhì)磷酸鐵鋰產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)、國際化拓展、供應(yīng)鏈升級及儲能市場發(fā)展等方面進(jìn)程，提升江西升華的資本實(shí)力和綜合競爭力。

江西升華經(jīng)過多年積累和不斷迭代，其高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰產(chǎn)品具備技術(shù)性能優(yōu)勢。 本次共同增資江西升華，有利于進(jìn)一步導(dǎo)入戰(zhàn)略股東的資源、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，增量現(xiàn)金用于江西升華主營業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于進(jìn)一步提升江西升華盈利能力，進(jìn)一步提升江西升華競爭優(yōu)勢。