8月A股漲勢喜人，進入9月，行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，經歷前期上漲行情后，雖然市場或將階段性呈現震蕩整固特點，但行情不會止步于此，未來股指還會有新高。

中國銀河表示，展望下一階段，短期預計市場在偏高中樞運行，經歷前期上漲行情后，市場或將階段性呈現震蕩整固特點。但當前市場成交維持活躍，資金面持續(xù)驅動疊加政策預期升溫，為市場行情提供支撐，A股向上趨勢不改。

“交易性資金活躍和機構增加銳度主導的部分動量行情，短期性價比已明顯下降。畏高情緒增加，資金流入放緩，行情適當減速是健康的?！鄙耆f宏源進一步指出，“中期市場觀點不變，時間已經是牛市的朋友，維持2025年四季度好于三季度，2026年會更好的判斷?！?/p>

國泰海通證券認為，隨著上證站上3800點創(chuàng)下十年新高，市場分歧和疑慮也隨之增加。但市場不必過慮階段性調整，中國股市上升的動力是健康的，是可持續(xù)的。股市不會止步于此，股指還有新高。

配置方面，浙商證券提醒投資者，短期市場走勢出現一定不確定性：其一，市場雙向波動明顯放大；其二，成交放量后多數寬基指數交易量下降；其三，漲幅居前的雙創(chuàng)指數技術形態(tài)壓力有所浮現。

“不過，市場放量上漲態(tài)勢結合匯率升值走勢，本輪‘系統(tǒng)性慢?！芯€依舊健康向上。建議投資者繼續(xù)采取‘大金融+泛科技’均衡配置，增加對前期落后板塊地產及中字頭的關注度，同時結合匯率走勢增加對大金融板塊關注度；此外，可注意挖掘年線上方低位個股，做好板塊內‘高低切’?！闭闵套C券稱。

中信證券：聚焦資源、創(chuàng)新藥、消費電子、化工、游戲和軍工

分析9月值得關注的重點事件和配置線索：第一，美聯儲可能的降息有望強化弱美元的環(huán)境，這將對原本就持續(xù)處于強勢的資源品產生新一輪催化，尤其是貴金屬和銅，可能再度加速有色板塊的行情。

第二，隨著蘋果和META在9月發(fā)布會的陸續(xù)召開，蘋果的端側AI、META的AR眼鏡可能會帶來新一輪更可持續(xù)的端側設備和端側AI生態(tài)產業(yè)趨勢，接力當下熱炒的云測AI，消費電子板塊尤其是果鏈值得關注。

第三，反內卷會逐步隱現出三條線索，一是過去2年資本開支強度大且有邊際縮減跡象的行業(yè)，二是已經出現行業(yè)自律/政策落地跡象的行業(yè)，三是供給在內反內卷、需求在外出利潤，依靠配額持續(xù)提升利潤率的行業(yè)。

第四，9月創(chuàng)新藥催化事件料將明顯增多，同時近期的科技切換也出清了此前囤積在板塊當中追逐趨勢的短錢，創(chuàng)新藥在此輪調整后有望繼續(xù)上行。

配置上，9月建議投資者繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、消費電子、化工、游戲和軍工。

國泰海通證券：未來股指還會有新高

展望后市，行情不會止步于此，未來股指還會有新高。隨著上證站上3800點創(chuàng)下十年新高，市場分歧和疑慮也隨之增加。接下來，股市不會止步于此，股指還有新高。

2025年以來，看多中國的邏輯是一貫的：第一，中國轉型進展加快，經濟社會發(fā)展的不確定性下降。第二，無風險利率下沉，長期資本和居民入市進入歷史性轉折與時代趨勢。第三，資本市場改革，社會各界對中國資產的價值觀念和風險認識因此有系統(tǒng)性改觀，打開了資本市場發(fā)展的空間。

市場也不必過慮階段性調整：一方面，兩融規(guī)模/流動市值處于歷史均值，兩市整體估值水平不高，多數權重股價在低位，總體并未顯示過熱；另一方面，美聯儲9月降息概率上升，或為中國央行寬松與重啟國債交易提供契機；增量經濟支持舉措有望出臺。

因此，中國股市上升的動力是健康的，是可持續(xù)的，繼續(xù)看升中國A/H表現。同時，行情有望出現擴散，增加中盤股或低位藍籌股的配置比例。

中國銀河：短期偏高中樞運行

8月行情收官，全月來看，A股市場呈現向上走勢，市場成交明顯放量。展望下一階段，短期預計市場在偏高中樞運行，經歷前期上漲行情后，市場或將階段性呈現震蕩整固特點。但當前市場成交維持活躍，資金面持續(xù)驅動疊加政策預期升溫，為市場行情提供支撐。

同時，外部環(huán)境相對平穩(wěn)，美聯儲9月降息預期較高，全球資本流向重塑利好權益市場。A股向上趨勢不改，市場熱點仍將處于輪動狀態(tài)中，關注結構性配置機會。

配置方面，2025年中報基本披露完畢，業(yè)績呈現高景氣或向好態(tài)勢的行業(yè)板塊值得重點關注。其中，農林牧漁、鋼鐵、建筑材料、計算機和有色金屬行業(yè)歸母凈利潤同比增速靠前，TMT板塊盈利同比增長，非銀金融行業(yè)受益于市場活躍度提升。

同時，10月即將召開二十屆四中全會，研究制定“十五五”規(guī)劃，隨著會議時點臨近，市場將逐步圍繞新一輪政策預期展開布局。

申萬宏源證券：行情適當減速是健康的

展望后市，后續(xù)行情還有豐富的結構縱深，不必把所有的牛市期待都凝結在眼前的高景氣方向上。交易性資金活躍和機構增加銳度主導的部分動量行情，短期性價比已明顯下降。畏高情緒增加，資金流入放緩，行情適當減速是健康的。

其中，“一九行情”持續(xù)演繹是不利于牛市氛圍延續(xù)的。近期國內算力的行情仍主要是海外算力行情的擴散，而國內AI決定性進步驅動的行情，可以從算力擴散到其他環(huán)節(jié)，這會終結“一九行情”。

而有效的“高切低”行情，也需要新的供需格局改善線索。所以，“一九行情”與“高切低”可能都不是行情突破口，未來一段時間，市場再次進入等待新景氣線索的階段。

中期市場觀點不變：時間已經是牛市的朋友，核心是“2026年中基本面周期性改善+增量資金正循環(huán)可能啟動”的牛市條件就會具備?？萍紕?chuàng)投本身處于底部啟動窗口，隨著時間的推移，新景氣線索可能不斷增加，而演繹成高彈性行情的條件也會越來越好。維持2025年四季度好于三季度，2026年會更好的判斷。

需求側關鍵驗證期，新結構主線形成大是大非的窗口期，都在2026年春季之后。彼時基本面驗證擾動，可能就會帶來牛市降速。如果行情演繹過快，關鍵驗證期也可能提前.

配置方面，國內科技和反內卷是后續(xù)結構主線的重要來源，而國內AI決定性進步和先進制造行業(yè)聯盟還需要等待時間。9月關注特斯拉機器人驗證，以及化工高開工率+出口訂單恢復性增長帶來的投資機會。

華泰證券：風險偏好有望延續(xù)改善

展望后市，短期美聯儲降息預期下風險偏好有望延續(xù)改善，中期行情或逐步轉向基本面驅動，盡管中報全A非金融業(yè)績增速小幅回落，但宏觀和中觀數據顯示景氣回升。

當前，全A估值分化系數升至高位，TMT成交額占比突破40%，板塊調整反映短期快速上漲后資金有高低切換需求，歷史上強產業(yè)趨勢行情中成交額占比中樞往往上臺階，9月產業(yè)催化密集下科技或仍有表現。

配置上，建議投資者繼續(xù)在AI鏈、醫(yī)藥、反內卷、軍工等強勢方向內部高切低，并左側布局受益于人民幣升值、估值和籌碼處于相對低位的消費、非銀、電新等。

中信建投證券：市場情緒亢奮但未見頂

8月美聯儲降息預期升溫、中報結構性景氣和國內AI產業(yè)最新進展進一步推動了市場情緒的高漲，以融資資金為代表的增量資金大舉流入。尤其是在情緒指數進入亢奮區(qū)后，踏空資金不得不回補倉位，導致市場進一步加速上漲。

而在牛市中，情緒指數往往超過90進入亢奮狀態(tài)，此后從歷史上后續(xù)走勢往往有兩大可能：一是加速沖頂后反轉，標志是情緒指數接近100（如2020年7月9-14日、2024年10月8-9日、11月11-13日）；二是情緒有所回落在90附近徘徊，指數橫盤震蕩并為下一階段的上漲積蓄力量（如2015年年初、2019年3-4月）。

當前情緒指數穩(wěn)定在95-96區(qū)間窄幅波動，后續(xù)兩種走勢都有可能，需要通過9月初盤面繼續(xù)觀察后才能明確下一階段方向。

興業(yè)證券：輪動擴散思路布局

上周市場結構分化演繹得較為極致。以TMT為代表的科技成長板塊與消費、周期、金融地產等順周期板塊的分化進一步加大，而其中尤以通信、電子為代表的算力板塊大幅跑贏。如此行情特征的背后，則是國內經濟在經歷過去數年的轉型升級之后，新動能領域的景氣優(yōu)勢開始釋放，奠定了本輪“科技成長?！钡牡咨?。

而其中，AI上游算力作為景氣率先兌現、釋放的領域，相對于其他板塊的景氣優(yōu)勢進一步凸顯，也因此成為近期市場集中定價的核心方向。但極致分化下，市場波動率也在明顯放大，上證指數上周波動率創(chuàng)下自6月23日本輪上行行情以來的新高。

波動率放大的背后，一方面則是經歷此前連續(xù)上漲后，市場需要通過短期波動來消化、整固。更重要的則是，在本輪“健康?！钡拇蟓h(huán)境下，各板塊需要交替輪動、交替向上，行情才能走得更平穩(wěn)、更持久。

因此，后續(xù)以輪動擴散的思路布局，其中重點關注AI主線、成長主線的擴散。

浙商證券：“系統(tǒng)性‘慢’牛”中線依舊健康向上

展望后市，從市場放量上漲態(tài)勢結合匯率升值走勢，本輪“系統(tǒng)性‘慢’?！敝芯€依舊健康向上，但短期走勢出現一定不確定性：其一，市場雙向波動明顯放大；其二，成交放量后多數寬基指數交易量下降；其三，漲幅居前的雙創(chuàng)指數技術形態(tài)壓力有所浮現。

但總體來說，市場放量上漲態(tài)勢結合匯率升值走勢，本輪“系統(tǒng)性‘慢’牛”中線依舊健康向上。

配置上，行業(yè)方面，建議投資者繼續(xù)采取“大金融+泛科技”均衡配置，增加對前期落后板塊地產及中字頭的關注度，同時結合匯率走勢增加對大金融板塊關注度；此外，可注意挖掘年線上方低位個股，做好板塊內“高低切”。

招商證券：維持上行趨勢概率較大

展望9月，市場保持震蕩上行的概率仍然較大，但是斜率較8月可能會相對放緩。目前驅動上行的關鍵力量來自賺錢效應積累后，持續(xù)的增量資金流入所形成的正反饋。

當前，主動偏股基金、主觀多頭私募、指數增強量化私募年內收益率中位數都超過了20%，偏股權益基金的賺錢效應明顯，7月以來主動股票基金重回凈申購，融資余額大幅增加，證券私募基金備案規(guī)模大幅增加，都顯示居民資金開始加速入市。

目前，居民入市潛力仍大，指數還有上行空間。不過在市場上行后，止盈的投資者也開始增加，市場上行斜率可能會階段性放緩。除此之外，10月即將召開四中全會，美聯儲有望重啟降息，人民幣匯率持續(xù)升值都有助于風險偏好的維持。

因此，總體來看，市場維持上行趨勢的概率較大。目前態(tài)勢下，市場將會繼續(xù)沿著低滲透率賽道展開，AI算力、半導體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變、創(chuàng)新藥等領域仍然是目前的主戰(zhàn)場。

華安證券：延續(xù)向上趨勢

展望后市，美聯儲重啟降息將打開國內貨幣政策空間，9月國內降息等政策預期再起，風險偏好高位提升以及流動性充裕程度進一步加強將繼續(xù)支撐市場延續(xù)向上趨勢。

配置上，建議投資者繼續(xù)進攻高彈性方向，一是強者恒強的成長科技，包括泛TMT、AI、算力、機器人、軍工等。二是景氣支撐或業(yè)績超預期領域，包括稀土永磁、貴金屬、工程機械、摩托車、農化制品等。