“今年初DeepSeek橫空出世震驚全球，以遠低于先前AI模型的成本，實現(xiàn)幾乎相當?shù)墓δ埽伙@中國在研發(fā)、人才、數(shù)據(jù)等領域的基本結構性優(yōu)勢，有效推動創(chuàng)新，也促使投資者重新審視中國市場的結構性投資機會?！痹?月3日舉行的富達國際媒體分享會上，富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble這樣說。

富達國際亞洲經(jīng)濟學家劉培乾在會上指出，盡管最近幾個月外部環(huán)境波動加劇，不確定性攀升，中國的政策和增長路徑仍保持相對穩(wěn)健，政策重點已轉(zhuǎn)向通過改革、有針對性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來刺激內(nèi)需，以提振國內(nèi)市場情緒和信心。”

后續(xù)支持政策將進一步加碼

在與會人士看來，中國正在重塑經(jīng)濟增長引擎。

劉培乾表示：“盡管最近幾個月外部環(huán)境波動加劇，不確定性攀升，中國的政策和增長路徑仍保持相對穩(wěn)健。中國經(jīng)濟的復蘇路徑并未發(fā)生重大變化，近幾個季度，政策重點已轉(zhuǎn)向通過改革、有針對性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來刺激內(nèi)需，以提振國內(nèi)市場情緒和信心?！?/p>

劉培乾預計，后續(xù)政策將進一步加碼。短期來看，有望推出逆周期財政寬松政策；長期來看，還將發(fā)布指導方針和具體倡議。

除政策支持外，劉培乾表示，DeepSeek的突破和中國在制造業(yè)領域的能力提升，都顯示本輪經(jīng)濟復蘇確實擁有強勁的基本面支撐。

房地產(chǎn)方面，劉培乾說，盡管房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)，但是在中共中央政治局會議承諾鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢后，相信該行業(yè)將迎來改善。富達國際基金經(jīng)理Dale Nicholls認為，穩(wěn)定房地產(chǎn)業(yè)仍為重中之重，有跡象顯示一線城市的房地產(chǎn)開始回穩(wěn)，而這個趨勢能否延續(xù)并擴展到其他地區(qū)，對于提升消費者信心至關重要。

消費方面，劉培乾指出，家庭消費需求正逐步復蘇，高質(zhì)量耐用品和服務消費也重獲青睞。Nicholls認為，中國經(jīng)濟正逐步轉(zhuǎn)向以消費和創(chuàng)新為導向的再平衡。在消費市場，少數(shù)具備強大產(chǎn)品創(chuàng)新能力、數(shù)字營銷實力和清晰品牌定位的企業(yè)，他們的市場份額有望進一步提高。

“中國債券市場規(guī)模已高達180萬億人民幣，令投資者不能忽視。近期美國例外論的式微，加上投資者多元化投資需求日益增長，有望進一步推動中國與全球金融體系的整合，進而提高全球投資者對中國資產(chǎn)或人民幣資產(chǎn)的敞口。”富達國際基金經(jīng)理廖婉菁談及債市時說。

廖婉菁認為，對于各國央行、主權財富基金等大型機構投資者而言，中國債券，尤其是政府債券，是低波動資產(chǎn)中的理想選擇，可視為美國國債以外的選擇。對于指數(shù)跟蹤型投資者來說，在投資組合中納入固定收益資產(chǎn)表現(xiàn)最好的類別至關重要。值得注意的是，2024年10年期中國國債在未對沖的情況下回報率超過7%，表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)其他國家國債。隨著中國經(jīng)濟增長模式從高增長與出口導向向內(nèi)需驅(qū)動及可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型，預計中國將維持寬松的貨幣環(huán)境，這將為國內(nèi)債市創(chuàng)造有利環(huán)境。

關注消費及AI板塊

聚焦股票市場，Nicholls認為，對長期投資者而言，中國股市仍然存在具有吸引力的投資價值。許多公司具有強勁的成長前景，但MSCI中國指數(shù)現(xiàn)在仍較標普500指數(shù)折價約40%。

Rumble指出，盡管股市整體盈利預期有所下降，但企業(yè)如果擁有結構性成長動能，并制定具體可行的發(fā)展策略，包括提升成本效益、追求創(chuàng)新以及海外擴張等，則能吸引投資者目光。創(chuàng)新主題仍是市場焦點，特別是在人工智能、電動汽車及其供應鏈，工業(yè)自動化和醫(yī)療健康領域，而且有越來越多中國企業(yè)在這些行業(yè)中處在全球領先地位。

Nicholls同樣表示，從先進制造業(yè)到電動車供應鏈，眾多行業(yè)已經(jīng)與中國獨有的供應鏈生態(tài)體系深度結合。從結構性角度看，中國的創(chuàng)新動能持續(xù)迸發(fā)，包括DeepSeek突破性的AI模型，以及自動駕駛和生物科技研究等領域的突飛猛進，均凸顯中國擁有長期優(yōu)勢，包括深厚的研發(fā)實力、世界一流的人才，以及無可比擬的靈活性和效率。

談及重點關注的投資領域，多位與會人士提及了消費和AI。

“新興市場股市估值相對偏低，隨著中國在人工智能領域取得突破，為股票市場提供支撐，帶動整體新興市場向好。中國正在從世界工廠的角色轉(zhuǎn)型為全球科技創(chuàng)新者，這一趨勢將進一步釋放中國科技股的增長潛力。”富達國際全球多元資產(chǎn)投資管理主管Matthew Quaife表示。

富達國際基金經(jīng)理王陶沙歸納了AI發(fā)展三大趨勢：更強大、更卓越、更便宜。在她看來，中美在AI及半導體領域的戰(zhàn)略互動，將引發(fā)各地區(qū)出現(xiàn)競爭與合作并存的局面。

“我們的投資策略以‘AI技術堆?！ˋI Stack）框架為指導，發(fā)掘不同層級的AI投資機遇。在中層和底層為AI硬件以及基建設施，涵蓋半導體（如GPU及內(nèi)存芯片）、數(shù)據(jù)中心、電力設備、云計算和AI基礎模型等，這些領域受益于伴隨發(fā)展大型AI模型而持續(xù)增加的資本支出。”王陶沙表示，“頂層為AI應用層，目前的發(fā)展仍處于起步階段。鑒于AI是一種通用工具，可適用于任何行業(yè)和領域，因此相關開發(fā)商可受益于兼具更創(chuàng)新和更具性價比的AI科技，預計這也將是未來競爭最激烈的領域。”

Rumble認為，中國的消費板塊同樣蘊含一些極具潛力的投資機會。例如受益于本土品牌崛起、產(chǎn)品創(chuàng)新以及數(shù)字化營銷的運動服飾和化妝品等行業(yè)。在市場持續(xù)波動時期，具備卓越執(zhí)行力、可擴展商業(yè)模式，以及明確競爭優(yōu)勢的企業(yè)愈發(fā)突顯其投資價值。