科創(chuàng)板改革進一步深化。

6月18日，在2025陸家嘴論壇上，證監(jiān)會主席吳清宣布，繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。

當日收盤后，證監(jiān)會及上海證券交易所（下稱“上交所”）公布了《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》等政策細則，提出設置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，并推出了擴大第五套標準適用范圍至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領域企業(yè)的6項改革舉措。

展望新起點上科創(chuàng)板的改革前景，多家券商掌門人和投行業(yè)務負責人均認為，本次推出的“1+6”政策措施不僅針對性強，而且包容性、適應性也不斷提升，為券商服務科創(chuàng)企業(yè)提供了新思路、新契機。接下來，科創(chuàng)板“試驗田”優(yōu)勢將進一步凸顯，為我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新注入強勁驅(qū)動力。

打造更具包容性的“制度試驗田”

整體來看，對于科創(chuàng)板的新一輪深化改革，設置科創(chuàng)成長層和擴大第五套標準適用范圍，成為證券公司這一直接融資“服務商”的關注重點。

國金證券董事長冉云便指出，以增設科創(chuàng)成長層的方式改革科創(chuàng)板，既可以積極推動第五套標準在科創(chuàng)板的適用，補齊科創(chuàng)板對未盈利企業(yè)支持不足的短板，同時又高度兼顧了對科創(chuàng)板原有投資者的保護，是立足中國A股市場實際同時又極具創(chuàng)新性的制度安排。

“本次新政以設置科創(chuàng)成長層為核心抓手，以重啟第五套標準和動態(tài)分層管理為切入點，將未盈利科技企業(yè)集中納入專門層次管理，形成差異化制度試驗空間，更有利于發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗田’作用?！眹┖ＭㄗC券投資銀行部總經(jīng)理郁偉君也表示。

國聯(lián)民生證券副總裁徐春則指出，新一輪科創(chuàng)板改革，為券商服務科創(chuàng)企業(yè)提供了新思路、新契機?！坝绕涫侵貑⑽从髽I(yè)適用第五套標準上市，精準回應了市場需求，為創(chuàng)新企業(yè)上市打開了資本市場大門?！?/p>

設置多元化上市條件，允許未盈利的“硬科技”企業(yè)登陸，是科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新“試驗田”的重要制度。

目前，科創(chuàng)板設置了多元包容的上市條件，其中第五套上市標準支持符合“主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，具有明顯技術優(yōu)勢，市場空間大，目前已取得階段性成果”特征的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。截至目前，科創(chuàng)板第五套標準已上市的20家企業(yè)均屬于生物醫(yī)藥行業(yè)。

本次科創(chuàng)板的進一步深化改革，擴大了第五套標準適用范圍。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場需求，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準，加大對新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的支持力度。

“通過新設科創(chuàng)成長層、重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，以制度創(chuàng)新精準對接優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)全生命周期需求，打造更具包容性的‘制度試驗田’，顯著提升了資本市場對創(chuàng)新企業(yè)的適配性，將加速科技成果轉(zhuǎn)化，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強勁動能?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟學家高瑞東說。

“硬科技”定位進一步強化

接下來，隨著科創(chuàng)板對于新一輪“1+6”深化改革的持續(xù)探索，為順應科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展規(guī)律提供更有針對性的工具、產(chǎn)品和服務，將帶來哪些市場變化呢？

對此，中泰證券副總經(jīng)理張浩指出，設立科創(chuàng)成長層、重啟“第五套標準”等一系列制度優(yōu)化舉措，進一步強化了“硬科技”定位，為技術有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)進一步打開了資本通道。

“此次科創(chuàng)板第五套上市標準的重啟與科創(chuàng)成長層的設立，標志著中國資本市場對‘硬科技’企業(yè)的支持進入精細化分層階段?！闭猩套C券副總裁兼董秘劉杰認為，“分層機制將為研發(fā)投入大、技術領先的未盈利科技企業(yè)找到更為適配的資金，顯著提升資本市場服務科技創(chuàng)新的能力?！?/p>

申萬宏源證券副董事長、總經(jīng)理張劍也強調(diào)，在政策精準引導下，科創(chuàng)板“試驗田”優(yōu)勢還將進一步凸顯，為我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新注入強勁驅(qū)動力。

“科創(chuàng)板改革是資本市場服務科技創(chuàng)新的重要抓手，也是激發(fā)市場活力的關鍵引擎。本次改革中，設置科創(chuàng)成長層、重啟未盈利企業(yè)適用第五套上市標準等關鍵舉措，有力增強了服務科技創(chuàng)新的制度包容性，市場潛能有望進一步釋放。這不僅強化了資本市場對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)全生命周期金融支持的覆蓋度和精準性，更通過優(yōu)化資源配置，實質(zhì)性增強了資本市場的內(nèi)在價值與核心競爭力。”張劍說。

值得一提的是，對于本次科創(chuàng)板的“改革再出發(fā)”，多位市場人士認為，科創(chuàng)板本輪改革的深化，也有望為投資者帶來更好的投資機會。

“設立科創(chuàng)成長層、重啟‘第五套標準’等一系列制度優(yōu)化舉措，這不僅契合國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，也為投資者開拓了新機遇，相信未來科創(chuàng)板將釋放更大活力。”張浩稱。

郁偉君也表示，本次新政在保護中小投資人利益前提下，對充分滿足市場不同參與者的投資訴求，也起到了重大的推動作用。