一場持續(xù)兩月的資本大戲終于迎來關(guān)鍵進(jìn)展。

近日，杭州天元寵物用品股份有限公司（證券代碼：301335，下稱“天元寵物”）發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，宣布擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，向復(fù)星開心購等17名交易對方購買廣州淘通科技股份有限公司（下稱“淘通科技”）89.7145%股權(quán)，并同步向不超過35名特定投資者募集配套資金。本次交易作價約6.88億元，標(biāo)的公司淘通科技100%股權(quán)評估值為7.77億元。

交易完成后，淘通科技將成為天元寵物控股子公司。這不僅是今年國內(nèi)寵物行業(yè)頗具影響力的一筆跨界并購，更被視為一家傳統(tǒng)制造巨頭在“中年危機(jī)”邊緣，尋求“第二春”的關(guān)鍵一躍。

天元此舉，究竟是深思熟慮的戰(zhàn)略升級，還是迫于壓力的豪賭？而淘通科技，又憑何魅力引得行業(yè)龍頭重金“下注”？

 營收高增長、利潤卻下滑，天元寵物 6.88 億并購淘通科技圖什么？ 

提及天元寵物，業(yè)內(nèi)熟知其在寵物用品出口代工領(lǐng)域的地位。過去，企業(yè)主營貓爬架、寵物窩墊、寵物玩具，是“外貿(mào)訂單+OEM”的代表。但現(xiàn)在的收入結(jié)構(gòu)顯示，公司正在脫離這一身份。2024年的境內(nèi)收入已經(jīng)超過境外了，成功將大頭拉回了國內(nèi)。此外，寵物食品業(yè)務(wù)成為了營收主力，達(dá)到11.75億元，占比超過四成，原本的“老本行”反而淪為配角。

然而，榮光之下，隱憂漸顯。2024年，天元寵物實現(xiàn)凈銷售額27.64億元，同比增長35.69%，再次創(chuàng)下歷史新高。但歸屬于上市公司股東的凈利潤，僅為4596萬元，同比下滑40.13%。這已是公司連續(xù)第二年利潤腰斬。2023年凈利潤7677萬元，同比下滑40.33%。換句話說，2024年的天元寵物還不如2017年賺錢。

從數(shù)字看，天元寵物2024年凈利率僅1.66%。高增長，低利潤，這不僅是商業(yè)模型的問題，也是戰(zhàn)略重心正在重新排布的信號。

這便是天元面臨的“中年危機(jī)”。面對迷局和品牌焦慮，天元寵物將目光投向了資本市場，試圖通過一系列的并購動作，直接“購買”通往線上線下新世界的船票。繼2025年2月宣布完成對寵物行業(yè)B2B供應(yīng)鏈平臺“它品”的戰(zhàn)略收購，意圖強(qiáng)化其線下渠道布局后， 天元寵物進(jìn)一步加大了在線上領(lǐng)域的投入。

此前，天元寵物已先行以7700萬元對價收購了淘通科技10%的股權(quán)。緊接著，便是此次引發(fā)市場高度關(guān)注的重大資產(chǎn)重組——擬斥資6.88億元（通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式）收購淘通科技剩余89.7145%的股權(quán)。這張合計投入巨大的“船票”，其背后錨定的是標(biāo)的公司淘通科技100%股權(quán)高達(dá)7.77億元的整體評估值。

根據(jù)公告信息，淘通科技100%股權(quán)的評估值較其賬面凈資產(chǎn)溢價約320%，這反映出市場對其渠道價值、無形資產(chǎn)與增長潛力的高度認(rèn)可。

 傳統(tǒng)制造巨頭的電商轉(zhuǎn)型豪賭與基因融合大考 

淘通科技，一家在電商江湖摸爬滾打多年的“老兵”，早已修煉出一身“內(nèi)功”。強(qiáng)大的品牌服務(wù)能力與矩陣，其已深度合作品牌包括瑪氏箭牌、百事、雀巢、皇家寵物食品等國際一線大牌，覆蓋寵物食品、快消品等多個領(lǐng)域。

根據(jù)已披露信息，在2024年1—11月期間，淘通科技主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到19.21億元，凈利潤為6237.76萬元，足見其代運營業(yè)務(wù)的成熟與盈利能力。這意味著淘通擁有服務(wù)大品牌的經(jīng)驗和能力，這正是天元自主品牌走向成熟所急需的。

在流量成本日益高企的今天，淘通科技早已不是單純的“開店幫手”。它構(gòu)建了橫跨淘寶天貓、京東、抖音、小紅書等主流平臺的立體式渠道網(wǎng)絡(luò)。更為關(guān)鍵的是，其運營著超2000萬的私域用戶，并打通了“公域引流-私域沉淀-精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化”的流量閉環(huán)。這2000萬用戶，特別是其中的寵物主人群體，對天元而言無疑是一座亟待開發(fā)的“金礦”。

在寵物領(lǐng)域，淘通科技公司己擁有寵物食品品牌“皇家”的成功運營經(jīng)驗,但目前獲得代理授權(quán)的寵物食品品牌數(shù)量相對較少,而天元寵物目前獲得授權(quán)銷售“渴望”“愛肯拿”等國際知名寵物食品品牌產(chǎn)品。若本次收購成功完成，上市公司將充分發(fā)揮標(biāo)的公司的線上運營優(yōu)勢，大力拓展包括寵物食品、寵物用品在內(nèi)的線上銷售渠道，增強(qiáng)公司盈利能力。

并購的完成只是第一步。傳統(tǒng)制造基因與互聯(lián)網(wǎng)電商基因的融合，并非一蹴而就。組織架構(gòu)的調(diào)整、企業(yè)文化的兼容、運營團(tuán)隊的磨合、以及業(yè)績承諾下（根據(jù)公告，交易對方李濤、廣州悠淘等作出業(yè)績對賭承諾：淘通科技在2025年、2026年、2027年實現(xiàn)的考核凈利潤分別不低于7000萬元、7500萬元、8000萬元）的業(yè)績壓力，都是擺在天元面前的現(xiàn)實考驗。

天元寵物斥資6.88億元收購淘通科技近90%股權(quán)，無疑是其在發(fā)展十字路口上一次大膽的自我革新。這不僅是一場資本的運作，更是一家傳統(tǒng)制造企業(yè)對未來生存與發(fā)展模式的深度思考和積極探索。

這艘曾經(jīng)在OEM/ODM的海洋中平穩(wěn)航行的巨輪，正試圖通過接入強(qiáng)勁的“電商引擎”，調(diào)轉(zhuǎn)船頭，駛向更廣闊的品牌與渠道新藍(lán)海。未來，天元能否如愿破解困局，煥發(fā)“第二春”，市場將拭目以待。而這一案例，也為更多面臨相似轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)的傳統(tǒng)企業(yè)，提供了一個值得觀察和深思的樣本。