今年以來，特朗普關(guān)稅風暴席卷全球金融市場，尤其是美股科技股大跌令許多投資者膽戰(zhàn)心驚，不少全球頂尖富豪的財富也因此大幅縮水。在市場一片哀嚎聲中，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）卻依然穩(wěn)坐釣魚臺，個人財富今年以來仍然逆勢增長，可謂鳳毛麟角。

今年截至4月7日巴菲特個人凈值增加115億美元，至1535億美元，排名上升至全球第四，也是前20大富豪中目前唯二財富不減反增者。另一位是排名第19的歐萊雅集團（L'Oreal）女繼承人梅爾斯，她的財富增加了18億美元。

在特朗普發(fā)布聲明對全世界加征關(guān)稅后的兩個交易日里，全球500大富豪損失了超過5000億美元。仍然是全球首富的馬斯克今年截至4月7日損失了1347億美元，身家降至2978億美元，這是去年11月以來首次跌破3000億美元。

相較大盤標普500指數(shù)，巴菲特的波克夏公司表現(xiàn)也相對強。對巴菲特來說，如今不僅是他手握最多現(xiàn)金的時候，歷經(jīng)多次市場危機的他，也深諳該如何度過這樣的環(huán)境。

如何度過前兩次的股市危機

巴菲特非常注重現(xiàn)金流，并早已留下著名論斷：“現(xiàn)金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有了。”

最新的公開數(shù)據(jù)顯示，波克夏的十大重倉股依然是蘋果、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安達保險以及德維特。其中，西方石油是去年第四季度十大重倉股中唯一被增持的個股。

西方石油是波克夏去年第四季度十大重倉股中唯一被增持的個股。

截至去年四季度，波克夏已連續(xù)9季凈賣出股票，創(chuàng)下該公司成立以來最長的減持周期，累計套現(xiàn)超過1340億美元。這一系列操作不僅降低投資組合的風險，也為公司累積巨額現(xiàn)金儲備，達到3340億美元，約占該公司總資產(chǎn)的30%。同時，這一現(xiàn)金儲備也是數(shù)十年來最高水平，被市場解讀為巴菲特可能押注美國經(jīng)濟以及美股將陷入動蕩。

以價值投資著稱的巴菲特，過去有很長的時間都善于利用蕭條期間逢低買進并迅速達成交易。雖然他反對試圖預(yù)測何時買進，也坦承他沒辦法預(yù)測短期趨勢，但他在當前的市場動蕩前就做好準備，特別凸顯出他的先見之明。

新冠疫情最嚴重時期，巴菲特即已準備好大量資金。然而，隨著美聯(lián)儲（Fed）以大量且緊急支持的方式介入，巴菲特最終決定等待更好的時機。

巴菲特在2021年的股東年會上說：“我們本來可以在Fed行動之前，部署500億或750億美元?！薄磅U威爾（Fed主席）采取的行動十分重要，在2020年3月23日以迅速又果斷的行動，改變了經(jīng)濟停擺的情況”。

事實上，波克夏在疫情期間的最大投資是自家股票。該公司在2020年買回247億美元的自家股票，次年又回購了破紀錄的270億美元。巴菲特2021年說：“我們無法用像我們自家公司那般便宜的價格，買到其他公司。我們也找不到像自家公司股票這么便宜的股票可以買，所以我們用相當龐大的金額這么做（買回自家股票）”。

因為房地產(chǎn)泡沫破裂沖擊金融市場，巴菲特在2008年金融危機期間迅速進場，并敲定了一些他最享負盛名的交易。

巴菲特當時成為問題銀行的白衣騎士，他在雷曼兄弟破產(chǎn)后，以50億美元的現(xiàn)金入股高盛集團，為這家瀕死的投行打了一劑強心針；后來又宣布以30億美元入股奇異公司，平息了市場對奇異財務(wù)發(fā)生困難的疑慮，并對當時陷入困境的美銀注資50億美元，展現(xiàn)極強的信心。

巴菲特2020年回顧那段期間時這么說：“其實，在2008、2009年，我們買那些資產(chǎn)，并不是要昭告天下，我們之所以那么做，是因為在當時看來是明智的做法。而且當時的市場是，我們基本上沒什么競爭對手?！薄拔覀冞@么做，開出了我們認為非常有利的條件。但當時市場處于恐慌狀態(tài)，沒人愿意提供那樣的條件。”

3個關(guān)鍵操作完美躲過美股崩跌

巴菲特成功抵御本輪美股暴跌，與其久經(jīng)考驗卓有成效的投資策略密不可分，方正證券出具報告，揭露3關(guān)鍵完美操作。

第一是在關(guān)鍵時點進行股票部位調(diào)整，巴菲特2024年大幅降低股票部位，現(xiàn)金及等價物占總資產(chǎn)的比例達到1995年以來最高水準。這反映出巴菲特對美股市值偏高的擔憂，以及認為目前缺乏適合投資的有足夠吸引力的公司。

第二是危機時刻提高產(chǎn)業(yè)分散度，巴菲特的產(chǎn)業(yè)配置通常集中在能力圈（circle of competence）范圍，但從歷史經(jīng)驗來看，當預(yù)測到金融危機可能發(fā)生時，巴菲特可能對能源、可選消費、工業(yè)、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)增加投資，提升投資組合抗風險能力。

第三是大資金體量關(guān)注穩(wěn)定收益，隨著資金規(guī)模擴大，巴菲特開始熱衷于能源、基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域投資，能源與基建領(lǐng)域通常要求大量的資金投入，并提供長期穩(wěn)定且適中的投資回報，這與波克夏當前巨大體量下的投資目標相契合。

除了投資業(yè)務(wù)，波克夏在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面的優(yōu)異表現(xiàn)是推動股價今年創(chuàng)新高的重要原因。

從美股年初以來的表現(xiàn)來看，僅依靠股票投資組合很難解釋波克夏的股價報酬，事實上，經(jīng)過巴菲特60年的經(jīng)營執(zhí)掌，波克夏現(xiàn)已成為一家世界著名的保險和多元化投資集團，二級市場股票投資目前僅占波克夏總資產(chǎn)的小部分。

逆勢繼續(xù)押注日本

當下，盡管新聞頭條充斥著關(guān)于關(guān)稅和衰退的喊聲，巴菲特并沒有同大多數(shù)人一樣退縮，他選擇埋頭插旗布局，繼續(xù)押注日本，展示著他的“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”的投資理念。

4月11日，波克夏在日本成功發(fā)行了900億日元（約合6.28億美元）的債券。這雖然是巴菲特2019年進軍日本市場以來金額最低的日元交易，但在如今天下大亂的時刻，包括日本飲料巨頭三得利控股，以及食品制造商日清食品在內(nèi)的日本知名企業(yè)，紛紛取消債券發(fā)行計劃的背景下，仍具指標意義。

巴菲特曾表示，錢要花在好公司上，多在真材實料的公司上投資。與其預(yù)測經(jīng)濟，倒不如花時間考察一下產(chǎn)品能否存活下去來得實在，把得力的公司攥在手里才是關(guān)鍵所在。

波克夏2019年起發(fā)行武士債，針對該公司向伊藤忠、丸紅、三菱、三井、住友等日本5大商社的投資提供資金。巴菲特今年2月致股東信函表示，上述5大綜合商社已同意讓波克夏在每家持股比例增至10%以上。

巴菲特這次共發(fā)行了六個期限品種債券，覆蓋3年期至30年期不等，所有債券的收益率溢價均高于波克夏去年10月的發(fā)行水平。

此外，就在上個月，波克夏還再次增持上述日本五大綜合商社的股份。巴菲特在2月的致股東年度信中表示：“這五家公司在運營方式上與波克夏非常相似，隨著時間推移，我們對它們的敬意也在不斷加深?！?/p>

巴菲特估計，波克夏的后續(xù)接班人在未來幾十年仍將投資這5大商社。波克夏花了138億美元投資上述商社，至2024年底增值至235億美元，增幅達70%；2025年股息預(yù)計8.12億美元，遠高于波克夏預(yù)計支付的債券利息1.35億美元。

正如一位資深分析師所言：“即使市場混亂，真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)仍然值得持有。這正是巴菲特幾十年來不斷強調(diào)的投資邏輯?！?/p>

巴菲特已故老友兼商業(yè)伙伴芒格曾盛贊巴菲特投資日本的眼光：“如果你像巴菲特一樣聰明，也許100年之內(nèi)你會冒出2、3次如此的投資想法。這好比上帝打開一個箱子，然后直接把錢倒進去一樣！”

在不確定性加劇的時代，巴菲特那種“耐心不僅是美德，更是武器”的習慣，或許比以往任何時候都更值得投資者深思。