3月5日，十四屆全國人大三次會議在人民大會堂開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)向大會作政府工作報告。

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，2025年政府工作報告GDP增速目標(biāo)5%左右，CPI增速2%左右的全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)設(shè)定，體現(xiàn)2025年穩(wěn)中求進(jìn)的總體基調(diào)。同時，財政政策更加積極，貨幣政策適度寬松，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。一系列政策組合拳，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期和信心。

廣發(fā)證券表示，今年政府工作報告不僅展現(xiàn)出對政策時效性的重視，指出“出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實效”；同時展現(xiàn)出對預(yù)期管理的重視，指出“注重傾聽市場聲音，協(xié)同推進(jìn)政策實施和預(yù)期引導(dǎo)，塑造積極的社會預(yù)期”。

“這一政策基調(diào)有助于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的前瞻性政策設(shè)計和前置發(fā)力，有助于各部門政策形成合力；對于微觀體感上形成共識的堵點(diǎn)和問題，也有助于針對性解決。”廣發(fā)證券稱。

財政和貨幣政策方面，粵開證券指出，一方面，財政政策更加積極，赤字率首次達(dá)到“4%左右”，發(fā)展優(yōu)先，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，中央加杠桿，中央赤字占赤字比重達(dá)歷史新高；另一方面，貨幣政策適度寬松，適時降準(zhǔn)降息，推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。

“綜合來看，政府工作報告在經(jīng)濟(jì)政策方面全力穩(wěn)增長，在產(chǎn)業(yè)政策方面重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新和民企，在金融政策方面著力推進(jìn)中長期資金入市，一系列政策組合拳，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期和信心。”東吳證券表示。

值得一提的是，落實到市場層面，多家券商指出，2025年政府工作報告再度明確決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的決心下，股債雙?？善?。

浙商證券便指出，大類資產(chǎn)方面，風(fēng)險偏好將成為市場主線，未來貨幣政策大幅寬松有望驅(qū)動我國出現(xiàn)股債雙牛行情。雖然過程中可能略有反復(fù)，尤其風(fēng)險偏好的修復(fù)并非一蹴而就，但總的來說，我國可能在國內(nèi)政策應(yīng)對波折的考驗后迎來一輪股債雙牛。

“決策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的積極部署，是2025年中國股指底部抬升與轉(zhuǎn)型牛的基礎(chǔ)。而中國科技的突破標(biāo)志著商業(yè)機(jī)會和產(chǎn)業(yè)趨勢得以出現(xiàn)、社會資本開始活躍，2025年投資主戰(zhàn)場明確，機(jī)會在科技?！眹┚沧C券稱。

中信證券：更加重視樓市股市的健康發(fā)展

整體來看，5%左右的GDP增長目標(biāo)符合預(yù)期，CPI漲幅目標(biāo)下調(diào)至2%左右顯示了政府更加重視價格問題；貨幣政策延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)，預(yù)計央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，同時更加重視樓市股市的健康發(fā)展；財政政策體現(xiàn)出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的堅定決心，赤字率突破慣性約束，各類工具額度均較2024年提升，統(tǒng)籌提振消費(fèi)和投資，兼顧支持實體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)。

消費(fèi)領(lǐng)域，補(bǔ)消費(fèi)短板、擴(kuò)大內(nèi)需已被視為拉動經(jīng)濟(jì)的主動力?；ㄍ顿Y方面，今年政府投資政策取向是適度提高地方政府在項目審批與決策上的自由度，提高政府資金的撬動效果，預(yù)計基建投資將保持對總需求的適度提振。

產(chǎn)業(yè)政策方面，將因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，建議關(guān)注鼓勵人工智能、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施。

深化改革方面，將推動標(biāo)志性改革舉措加快落地，包括央國企改革、全國統(tǒng)一大市場、財稅金融等方面。對外開放方面，大會對外部挑戰(zhàn)已有充分研判，將對內(nèi)加速宏觀政策落地對沖壓力，對外拓展經(jīng)貿(mào)關(guān)系分散風(fēng)險。

防風(fēng)險方面，將在發(fā)展中逐步化解風(fēng)險，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全的良性互動。低碳轉(zhuǎn)型方面，能耗強(qiáng)度指標(biāo)重回2021年水平，產(chǎn)能監(jiān)測預(yù)警約束“內(nèi)卷式”競爭。

中金公司：降準(zhǔn)降息窗口有望開啟

《報告》中對貨幣和社融增速目標(biāo)為“同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，綜合考慮《報告》所提出的GDP增速目標(biāo)為5%左右，CPI增速目標(biāo)為2%左右，增長目標(biāo)持平但價格目標(biāo)下降1個百分點(diǎn)，則貨幣和社融增速的預(yù)期目標(biāo)可能較2024年的8%降至7%左右，更加符合信貸需求的實際情況（2024年社融、貸款和M2同比增速分別為8.0%、7.6%和7.3%）。

我們預(yù)計2025年新增社融規(guī)模約33萬億元，同比多增約2.7萬億元，對應(yīng)社融同比增速約為8.1%，主要由于政府債券多增貢獻(xiàn)；新增社融中廣義政府融資（包括政府債券和基建）占比將進(jìn)一步提升至近70%；新增貸款約18萬億元，余額同比增速約6.9%；M2和M1同比增速預(yù)計分別約為7%和5%左右。

接下來，降準(zhǔn)降息窗口有望開啟。貨幣政策方面，《報告》在維持“實施適度寬松的貨幣政策”表述的同時，提出“適時降準(zhǔn)降息”，與2024年12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會議表述一致，但與2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報告、央行2025年工作會議的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的表述有所區(qū)別。

“適時降準(zhǔn)降息”反映出貨幣政策的實施時點(diǎn)更加關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況以及海外經(jīng)濟(jì)體降息節(jié)奏?？紤]到年初信貸投放體現(xiàn)出的需求仍不充分，《報告》也再次提到“推動社會綜合融資成本下降”，疊加近期海外降息預(yù)期升溫，預(yù)計二季度可能是較為合適的降準(zhǔn)降息窗口期。

中信建投證券：推動資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

政府工作報告對于2025年的總體基調(diào)延續(xù)了去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神，即“堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，扎實推動高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步全面深化改革，擴(kuò)大高水平對外開放，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”。

在此基礎(chǔ)上，邊際上來看還有三個重點(diǎn)變化：一是“能早則早”。報告強(qiáng)調(diào)要打好政策組合拳，“提升政策目標(biāo)、工具、時機(jī)、力度、節(jié)奏的匹配度，出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實效”。這些表述是中央經(jīng)濟(jì)工作會議所沒有提及的?！澳茉鐒t早”，反映了當(dāng)前我國對于政策發(fā)力的重視程度，對于風(fēng)險預(yù)判的應(yīng)對能力，以及對于國際不利形勢的應(yīng)對決心。

二是“投資于人”。報告強(qiáng)調(diào)，“強(qiáng)化宏觀政策民生導(dǎo)向。經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)；推動更多資金資源 ‘投資于人’、服務(wù)于民生”。民生導(dǎo)向提高到宏觀政策的整體取向，進(jìn)一步提高了民生的重要地位。“投資于人”的說法也是首次出現(xiàn)在政府工作報告中，投資是供給側(cè)的支撐，人是需求側(cè)的主體，“投資于人”也是將供給側(cè)與需求側(cè)相結(jié)合的典型特征和發(fā)展方向。

三是“以質(zhì)取勝”。報告強(qiáng)調(diào)，“緊抓高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，堅持以質(zhì)取勝和發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)相統(tǒng)一，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”?！耙再|(zhì)取勝”，是政府工作報告不同于中央經(jīng)濟(jì)工作會議的全新表述，凸顯了我國經(jīng)濟(jì)增長摒棄了之前的量的目標(biāo)追求，轉(zhuǎn)而向高質(zhì)量發(fā)展追求的決心。

其中，2025年政府工作報告對資本市場領(lǐng)域的部署體現(xiàn)了“穩(wěn)中求進(jìn)、深化改革、防控風(fēng)險”的總體思路，通過深化財稅金融體制改革、優(yōu)化投融資機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險處置等多維度政策組合拳，推動資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

廣發(fā)證券：提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

政府工作報告展現(xiàn)出對政策時效性的重視，報告指出“出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準(zhǔn)了就一次性給足，提高政策實效”；同時展現(xiàn)出對預(yù)期管理的重視，報告指出“注重傾聽市場聲音，協(xié)同推進(jìn)政策實施和預(yù)期引導(dǎo)，塑造積極的社會預(yù)期”。

這一政策基調(diào)有助于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的前瞻性政策設(shè)計和前置發(fā)力，有助于各部門政策形成合力；對于微觀體感上形成共識的堵點(diǎn)和問題，也有助于針對性解決。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)來看，GDP目標(biāo)依然為“5%左右”，符合預(yù)期；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率、城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)目標(biāo)也沒有變化。主要變化是居民消費(fèi)價格漲幅從“3%左右”下調(diào)為“2%左右”。一則近年CPI本身比較低，2023-2024年年度漲幅均為0.2%，定為2%更為務(wù)實；二則2%更容易成為一個約束性指標(biāo)。

政府工作報告明確指出“目的在于通過各項政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價格總水平處在合理區(qū)間”，簡單理解就是，政策希望通過供求優(yōu)化，實現(xiàn)物價中樞合理回升，朝2%的目標(biāo)去走。也就是中央經(jīng)濟(jì)工作會議所說的“著力實現(xiàn)增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價合理回升的優(yōu)化組合”。這是近年來第一次做這樣的調(diào)整，從這一政策目標(biāo)來看，名義增長環(huán)境的逐步變化有可能成為2025年宏觀面的一條重要線索。

關(guān)于資本市場的部分，值得注意的是“大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，以及“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度”，內(nèi)在穩(wěn)定性建設(shè)是資本市場監(jiān)管的重要思路之一，上述舉措均有利于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

國泰君安證券：2025年中國股市“轉(zhuǎn)型?！被A(chǔ)夯實

2025年政府工作報告重在穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，再度明確了決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的決心。其中，總量政策穩(wěn)中有進(jìn)，更加強(qiáng)調(diào)政策實效。如全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)設(shè)定：GDP增速目標(biāo)5.0%，失業(yè)率5.5%，CPI增速2%左右，體現(xiàn)2025年穩(wěn)中求進(jìn)的總體基調(diào)。

同時，總量政策延續(xù)前期積極定調(diào)，其中財政政策更加積極，全年赤字率提高至4%，地方專項債規(guī)模擴(kuò)大至4.4萬億，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億，并發(fā)行5000億特別國債支持銀行補(bǔ)充資本；此外“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充?！?，表達(dá)了貨幣政策適度寬松立場。

此外，不同于以往政府工作報告增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的表述。此次報告明確具體地指出“大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”，更直面的是當(dāng)前資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題。

中長期資金作為重要“壓艙石”，能夠降低市場短期波動并引導(dǎo)長期價值投資，也將提升資本市場機(jī)構(gòu)投資者占比，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。同時，強(qiáng)調(diào)“改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度”，有望改善企業(yè)融資需求并兼顧平衡一二級市場，同時優(yōu)化投融資市場生態(tài)，提高資本市場效率。

決策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的積極部署，是2025年中國股指底部抬升與轉(zhuǎn)型牛的基礎(chǔ)。而中國科技的突破標(biāo)志著商業(yè)機(jī)會和產(chǎn)業(yè)趨勢得以出現(xiàn)、社會資本開始活躍，以及人心冒險精神得以涌現(xiàn)，因此2025年投資主戰(zhàn)場明確，機(jī)會在科技。

申萬宏源證券：中期看好A股投資機(jī)會

穩(wěn)增長政策具體布局按部就班。經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)5%左右，財政赤字率4%，地方專項債4.4萬億，特別國債1.3萬億，穩(wěn)增長政策關(guān)鍵數(shù)字總體符合預(yù)期。924以來政策拐點(diǎn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確，兩會具體布局按部就班，穩(wěn)增長政策預(yù)期再強(qiáng)化細(xì)化。

其中，擴(kuò)大內(nèi)需是首要任務(wù)，提振消費(fèi)專項行動是主要抓手?！皟尚隆敝С终娼鸢足y，拉動服務(wù)消費(fèi)偏向供給創(chuàng)造需求?！皠趧诱吖べY正常增長機(jī)制”是從根本上支持消費(fèi)的舉措。同樣強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大有效投資”，“兩重”是穩(wěn)增長的重要抓手。

此外，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展全面布局，低空經(jīng)濟(jì)，6G、具身智能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)，人工智能+等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)趨勢方向政策支持全面布局。2025年開始，又一輪產(chǎn)業(yè)政策布局與產(chǎn)業(yè)趨勢上行共振的周期正在啟動。“十五五”規(guī)劃有望為產(chǎn)業(yè)趨勢投資提供新線索。

市場層面，隨著市場有所調(diào)整，一些短期變化已經(jīng)有所反映。兩會后是政策執(zhí)行和效果觀察期，市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期的重點(diǎn)從政策布局切換至政策效果，年初以來市場預(yù)期已趨于客觀。在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面周期性改善只需等待供給出清。依然提示2026年是重點(diǎn)窗口，2025年下半年是樂觀預(yù)期搶跑窗口。

基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識，國內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力，維持中期看好A股投資機(jī)會的判斷。

配置方面，兩會后繼續(xù)重點(diǎn)推薦科技產(chǎn)業(yè)趨勢，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會。同時，消費(fèi)核心資產(chǎn)短期可能“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”，2025年下半年以復(fù)蘇預(yù)期發(fā)酵為前提，看好核心資產(chǎn)超額收益回歸。此外，高股息是A股市場基礎(chǔ)回報的重要構(gòu)成，是中期絕對收益方向，可適當(dāng)忽略短期相對收益跑輸科技的問題，仍值得配置類機(jī)構(gòu)底倉配置。

浙商證券：股債雙牛行情可期

2025年政府工作報告如期發(fā)布，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期是重要定調(diào)。尤其是出臺實施政策要“能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間”。

大類資產(chǎn)方面，風(fēng)險偏好將成為市場主線，未來貨幣政策大幅寬松有望驅(qū)動我國出現(xiàn)股債雙牛行情，但過程中可能略有反復(fù)，尤其風(fēng)險偏好的修復(fù)并非一蹴而就。我國可能在國內(nèi)政策應(yīng)對波折的考驗后，迎來一輪股債雙牛。

綜合來看，2025年合計新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元，較2024年增加2.9萬億元。特別是在政府性基金預(yù)算方面，預(yù)計財政政策有望更為積極。一方面，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。另一方面，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。此外，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，比上年增加5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。

從降準(zhǔn)的視角看“適時”的選擇，核心是兩個方面，其一，維護(hù)銀行間流動性市場的合理充裕，考慮到政府債集中發(fā)行增多，央行或通過降準(zhǔn)提供流動性從而平滑資金面的較大波動；其二，短期看匯率是央行降準(zhǔn)的重要考量。

從降息的視角看，全年看，預(yù)計2025年貨幣政策維持寬松基調(diào)，與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策形成政策合力，預(yù)計全年降準(zhǔn)幅度約100BP，降息幅度約30BP。

粵開證券：提振市場信心和預(yù)期

本次報告有諸多新內(nèi)容，其中，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)方面，連續(xù)第三年保持“5%左右”的GDP增速目標(biāo)；CPI增速目標(biāo)由“3%左右”調(diào)整為“2%左右”，實際上是將原先的通脹上限改為物價水平目標(biāo)，加快推動物價合理回升。

2023年以來中國CPI同比長期徘徊在0附近，一定程度上源于政府沒有公布具體且可靠的通脹目標(biāo)，使得公眾的通脹預(yù)期持續(xù)低迷。此前政府工作報告雖然確定CPI增速目標(biāo)為“3%左右”，但實際上是不要突破3%，保持在3%以下。

本次政府工作報告將CPI增速目標(biāo)調(diào)整為“2%左右”，明確表態(tài)“通過各項政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價格總水平處在合理區(qū)間，”有助于促進(jìn)物價合理回升，提高經(jīng)濟(jì)名義增速，縮小宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受之間的差距，提振市場信心和預(yù)期。

宏觀政策方面，財政政策更加積極，赤字率首次達(dá)到“4%左右”，發(fā)展優(yōu)先，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，中央加杠桿，中央赤字占赤字比重達(dá)歷史新高；貨幣政策適度寬松，適時降準(zhǔn)降息，推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務(wù)可獲得性和便利度。

近年來，頂層設(shè)計對于資本市場的重視度不斷提升，資本市場在穩(wěn)定社會預(yù)期、助推居民財富保值增值、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的作用愈發(fā)凸顯。

其一，資本市場是形成預(yù)期、交易預(yù)期的場所，保持資本市場穩(wěn)定很大程度上就等于穩(wěn)住了社會預(yù)期。其二，資本市場投資端改革縱深推進(jìn)，內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，與長期資金形成良性互動，也更有利于實現(xiàn)財富蓄水池的功能，推動居民財富保值增值。其三，資本市場可以發(fā)揮樞紐功能，匯集各類資金高效轉(zhuǎn)化為資本，引領(lǐng)人才、科技等其他要素資源協(xié)同集聚和融合，助力企業(yè)研發(fā)攻關(guān)、轉(zhuǎn)型升級和并購重組，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅實的支撐。

東吳證券：穩(wěn)定資本市場預(yù)期和信心

今年政府工作報告設(shè)定了較高的增長目標(biāo)，體現(xiàn)的是“迎難而上、奮發(fā)有為”的政策導(dǎo)向。在5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下，對宏觀政策的要求明顯提高。

一方面，今年政策更注重“投資于人”，居民就業(yè)、收入、消費(fèi)、養(yǎng)老、生育等領(lǐng)域，在宏觀政策里的權(quán)重加大，通過“提振消費(fèi)專項行動”來向內(nèi)需要增長，以對沖外部環(huán)境變化的影響，這與往年有較大差異。

另一方面，今年報告對科技、民企的關(guān)注明顯提高，這與217民企座談會的精神一脈相承，科技創(chuàng)新和民企，前者直接提高全要素生產(chǎn)力，后者穩(wěn)定信心和預(yù)期，是中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要組成部分。

綜合來看，政府工作報告在經(jīng)濟(jì)政策方面全力穩(wěn)增長，在產(chǎn)業(yè)政策方面重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新和民企，在金融政策方面著力推進(jìn)中長期資金入市，一系列政策組合拳，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期和信心。

長城證券：促進(jìn)資本市場與實體經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)

2025年政府工作報告的政策總基調(diào)延續(xù)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的核心邏輯，但在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜化的背景下，進(jìn)一步凸顯“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的戰(zhàn)略思維。具體表現(xiàn)為“三重平衡”：短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡、政策擴(kuò)張力度與風(fēng)險防控的平衡、市場活力激發(fā)與民生兜底的平衡。

大方向上，穩(wěn)增長優(yōu)先，但更強(qiáng)調(diào)“質(zhì)的支撐”。政府工作報告提出“以高質(zhì)量發(fā)展為首要任務(wù)，以改革開放增強(qiáng)內(nèi)生動力”，將“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為核心抓手，要求經(jīng)濟(jì)增速“在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中實現(xiàn)合理增長”。這標(biāo)志著政策重心從“量的追趕”向“質(zhì)的突圍”轉(zhuǎn)變。

同時，政府工作報告中，政策協(xié)同性有所增強(qiáng)，例如，3000億元消費(fèi)券與“設(shè)備更新改造專項再貸款”聯(lián)動，既刺激短期需求，又推動制造業(yè)升級。

此外，2025年政府工作報告對資本市場的部署聚焦“深化改革、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險”三大主線，通過建立戰(zhàn)略性儲備機(jī)制（如市場穩(wěn)定基金、流動性支持工具），可有效平抑非理性波動，降低市場整體波動率，從而改善風(fēng)險調(diào)整后收益。此舉不僅有助于提升資本市場在居民資產(chǎn)配置中的核心地位，更能通過增強(qiáng)市場韌性吸引長期資本沉淀，最終實現(xiàn)資本市場與實體經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)。