“中國(guó)女裝第一股”正式告別資本市場(chǎng)。

11月14日，中國(guó)知名服裝品牌——拉夏貝爾（06116.HK）正式從港交所退市。

根據(jù)拉夏貝爾發(fā)布的公告，香港聯(lián)交所根據(jù)《香港聯(lián)交所上市規(guī)則》第6.01A(1）條規(guī)定，公司H股股份的上市地位自2024年11月14日上午9時(shí)取消。

拉夏貝爾方面表示，H股股份上市地位的取消不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)及重整工作產(chǎn)生重大影響。公司將依法繼續(xù)推進(jìn)重整工作，爭(zhēng)取消除此前面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)，改善持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及經(jīng)營(yíng)狀況，重回良性增長(zhǎng)軌道。

四年來，拉夏貝爾的破產(chǎn)重整之路走得并不順利，從上交所摘牌到此次港股退市，意味著曾經(jīng)的“中國(guó)女裝第一品牌”將徹底告別資本市場(chǎng)。

復(fù)盤其H股上市期間，拉夏貝爾股價(jià)累計(jì)暴跌97.5%，最高股價(jià)一度達(dá)到14.426港元，退市前股價(jià)僅剩0.25港元。

拉夏貝爾“蒙眼狂奔”

即便在資本市場(chǎng)之外，拉夏貝爾的名字早已被大眾所熟知，是很多80后、90后女孩的記憶。其旗下的 La Chapelle、La Babite、Puella、Candies、7m、Pote、Vougeek、MARCECKO、ULifeStyle 等品牌遍布中國(guó)一線到四線城市的各類商超。

據(jù)2017年時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾是國(guó)產(chǎn)女裝品牌 “領(lǐng)頭羊”，市場(chǎng)占有率僅次于丹麥品牌綾致時(shí)裝（旗下?lián)碛蠽ERO MODA、ONLY、VILA等）。

曾一度風(fēng)光無二的拉夏貝爾，繼2014年赴港上市后，又于2017年9月登陸上交所，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)，一度被稱為“中國(guó)版ZARA”。

曾經(jīng)的“中國(guó)女裝第一股”慘遭退市，令人唏噓，其背后的教訓(xùn)更值得被思考，被銘記。

復(fù)盤拉夏貝爾的隕落，不難發(fā)現(xiàn)，其與眾多崩塌的民營(yíng)企業(yè)相似，為了擴(kuò)大規(guī)模，拉夏貝爾走上了一條非常激進(jìn)擴(kuò)張的路子。

2011年，拉夏貝爾的線下門店數(shù)僅有1841家，而短短6年時(shí)間，其門店數(shù)量已擴(kuò)張至9448家，累計(jì)增長(zhǎng)了413%，擴(kuò)張速度之快令人咋舌。

要知道ZARA在巔峰時(shí)期，全球門店數(shù)量也只有7000家。

而其2017年在A股IPO時(shí)直言，計(jì)劃未來3年，用IPO所募集來的資金將新增3000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

可見，一路狂奔的勢(shì)頭，仍在繼續(xù)。雖然，野蠻擴(kuò)張帶來營(yíng)收增長(zhǎng)，卻埋下諸多隱患。

當(dāng)激進(jìn)的“多品牌”戰(zhàn)略，遭遇服裝行業(yè)“寒冬”，庫存積壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、人工與租金等剛性成本上升等沖擊，導(dǎo)致凈利潤(rùn)逐年下滑，甚至出現(xiàn)虧損，且現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，最終導(dǎo)致拉夏貝爾的資金鏈斷裂。

2018年起，拉夏貝爾的凈利潤(rùn)連虧六年，2019年虧損最多，達(dá)到21.66億元。

今年1月，拉夏貝爾位于上海的總部基地所在地被拍賣，雖然已經(jīng)打了7折，有近萬人圍觀，但價(jià)值9.5億元的土地和設(shè)備還是無人接盤，最終流拍。截至2024年10月31日，公司因涉及金融借款糾紛、施工合同糾紛等共計(jì)8項(xiàng)訴訟案件，導(dǎo)致公司1處不動(dòng)產(chǎn)（截至2024年9月30日的賬面凈值約為2.10億元）被查封。

2024年上半年，拉夏貝爾的營(yíng)收同比下降17.4%至6935萬元，再度虧損4040萬元。截至上半年末，拉夏貝爾在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量?jī)H剩下155個(gè)。

福建富豪的豪賭

其實(shí)，拉夏貝爾的蒙眼狂奔與其創(chuàng)始人邢加興的風(fēng)格密切相關(guān)。

出生在福建的邢加興，從小便受到“愛拼才會(huì)贏”的熏陶，敢闖敢拼 刻在骨子里。

早在1998年，邢加興便創(chuàng)立了拉夏貝爾品牌。

在創(chuàng)業(yè)的前十年，邢加興的服裝生意一直不溫不火，為了把生意做大，邢加興拖欠貨款、拖欠工資是常有的事情。

直到2007年，邢加興才拿到第一輪融資，便迅速擴(kuò)張門店，做大規(guī)模。

2003年，中國(guó)服裝行業(yè)受到重挫，大量品牌撤銷生產(chǎn)訂單。賭性十足的邢加興，做了一個(gè)非常大膽的決定：逆勢(shì)加大訂單、開足馬力擴(kuò)產(chǎn)，賭中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)復(fù)蘇。

事后證明，邢加興的這一次豪賭，賭對(duì)了。

非典疫情后，全國(guó)各大商場(chǎng)的人流量迅速攀升，其他服裝品牌因庫存不足，規(guī)模起不來。手握大量庫存的拉夏貝爾，則開啟了全國(guó)促銷模式，迅速打響了知名度，在全國(guó)一炮走紅。

一場(chǎng)大戰(zhàn)勝利后，拉夏貝爾受到資本青睞，資本加持后的拉夏貝爾跑馬圈地，開啟了全國(guó)擴(kuò)張。2007至2017年，創(chuàng)立的第二個(gè)十年，拉夏貝爾堪稱一路高歌猛進(jìn)。

趁著這股東風(fēng)，拉夏貝爾在2014年登陸港股市場(chǎng)，2017年又登陸A股。招股書顯示，2012年至2017年，拉夏貝爾的門店從3340家擴(kuò)張至9448家，且全部為直營(yíng)店，是“國(guó)內(nèi)發(fā)展速度最快的女裝品牌”。

邢加興的身價(jià)也迅速攀升，2015年，邢加興以22億財(cái)富登上胡潤(rùn)百富榜；2017年、2018年，邢加興分別以40億、30億財(cái)富連續(xù)登上胡潤(rùn)百富榜，曾一度成為福建南平市的首富。

面對(duì)風(fēng)云突變的服裝市場(chǎng)，邢加興的豪賭不可能每次都能贏。

庫存積壓大、周轉(zhuǎn)天數(shù)過長(zhǎng)一直是拉夏貝爾最大的風(fēng)險(xiǎn)，成為其拖累經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資金鏈的負(fù)擔(dān)。

之后，拉夏貝爾陷入生死危機(jī)，庫存爆倉、現(xiàn)金流緊張、業(yè)績(jī)巨虧、負(fù)債率高企、被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)……一系列暴雷事件接踵而至。

面對(duì)雪崩的局面，邢加興嘗試隱退，一度希望于從外部聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人帶領(lǐng)企業(yè)走出困境。2021年前半年，拉夏貝爾換了四任董事長(zhǎng)，頻繁的高層變動(dòng)進(jìn)一步加劇了內(nèi)部動(dòng)蕩。同年，邢加興還失去了拉夏貝爾的控制權(quán)。

要知道，在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的中國(guó)服裝行業(yè)，一旦掉隊(duì)，逆襲難度會(huì)非常大，由此可見，拉夏貝爾未來的處境愈發(fā)危險(xiǎn)。