作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的綠豆湯

在如今持續(xù)低位的資本市場(chǎng)上，每個(gè)賽道傳來(lái)的利好消息，或許都能引起投資者的高度關(guān)注。

就以今年上半年的重卡市場(chǎng)為例，累計(jì)銷量突破了50萬(wàn)輛，與去年同期的48.85萬(wàn)輛比增長(zhǎng)了3%。雖然是小幅增長(zhǎng)，但在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，取得這個(gè)成績(jī)確實(shí)難能可貴。

重卡板塊漲幅

但如果我們稍微將時(shí)間線拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年的銷量與2020年、2021年上半年銷量差距非常大，甚至還不到2021年上半年銷量的一半。而且從最新的情況來(lái)看，8月重卡的銷量?jī)H有5.8萬(wàn)輛，同比下降了18%。

而在天然氣重卡這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，同比實(shí)現(xiàn)“20個(gè)月連漲”后，終于出現(xiàn)了下滑。液化天然氣（LNG）價(jià)格上漲至油氣價(jià)差收窄，以及國(guó)家發(fā)布的以舊換新政策中不包含燃?xì)廛嚕蔀樘烊粴庵乜ǔ霈F(xiàn)銷量下滑的重要原因。

那么，已經(jīng)到了十字路口的重卡，究竟該何去何從，玩家們的生存狀態(tài)究竟如何呢？筆者今天就帶你來(lái)一探究竟。

一、各有各的難處

從今年上半年玩家的銷售情況來(lái)看，中國(guó)重汽（000951）和一汽解放（000800）是唯二銷量超過(guò)10萬(wàn)輛的玩家，位于重卡領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，但是各有各的難處。

玩家銷售情況

一汽解放上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了7.8%和19.2%，而中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)都超過(guò)了20%，從增速上中國(guó)重汽略勝一籌。

而從絕對(duì)值上來(lái)看，一汽解放的營(yíng)業(yè)收入比中國(guó)重汽高了110億元左右，但是凈利潤(rùn)卻比中國(guó)重汽低了1.4億元，而且現(xiàn)金流同比下降了37%，比中國(guó)重汽少了8億元，這背后無(wú)疑反映出一汽解放的盈利能力稍顯不足。

另外，非常重要的一點(diǎn)是，一汽解放的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)接近70%，其中應(yīng)付賬款已經(jīng)達(dá)到了181億元。

而對(duì)于中國(guó)重汽而言，仔細(xì)分析后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入增速（截止今年上半年末，應(yīng)收票據(jù)較期初增長(zhǎng)92%），而且公司近三個(gè)季度的收入增速持續(xù)下降。所以，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后，還是有投資者需要關(guān)注的地方。

中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)收入情況

二、天然氣重卡，增長(zhǎng)背后的隱憂

在重卡這個(gè)大家庭中，今年以來(lái)表現(xiàn)較為亮眼的是天然氣重卡，今年7月的銷量達(dá)到了1.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了69%，而且滲透率已經(jīng)接近40%。但是，未來(lái)是否可持續(xù)增長(zhǎng)也存在很大的不確定性。

資本都是逐利的，天然氣重卡能支棱起來(lái)，油氣價(jià)差其實(shí)成為關(guān)鍵因素。據(jù)筆者了解，只要油氣價(jià)差超過(guò)1元，天然氣重卡的經(jīng)濟(jì)性就高于燃油重卡，而目前油氣價(jià)差仍處于2-3元區(qū)間。

我國(guó)液化天然氣的出廠價(jià)格，已經(jīng)從2022年最高超過(guò)8500元/噸，降至目前的約4500元/噸，降幅還是巨大的，所以說(shuō)天然氣市場(chǎng)的供需關(guān)系相對(duì)比較寬松。

全國(guó)平均油氣價(jià)差（元）

除此之外，不少重卡玩家都對(duì)天然氣重卡進(jìn)行了技術(shù)改造，比如擴(kuò)大了氣瓶的容量，這樣能進(jìn)一步增強(qiáng)重卡的續(xù)航能力，再加上國(guó)家層面推動(dòng)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)（更加嚴(yán)格），也為天然氣重卡的滲透提供了較為良好的基礎(chǔ)。

而在這個(gè)市場(chǎng)中，濰柴動(dòng)力（000338）算是上游天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的頭部企業(yè)，今年上半年重卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷售約16.1萬(wàn)臺(tái)，其中天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)份額已經(jīng)接近65%，已經(jīng)將其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甩在了身后。但是如果往更長(zhǎng)期看，未來(lái)新能源重卡也會(huì)對(duì)傳統(tǒng)重卡的地位造成挑戰(zhàn)。今年上半年，新能源重卡銷售2.77萬(wàn)輛，較2023年同期1.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)140.9%，這個(gè)就是最好的證明。

而且，據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，當(dāng)今年10月份進(jìn)入供暖季后，需求的提升將推動(dòng)天然氣價(jià)格大概率上漲。目前油氣價(jià)差已經(jīng)有了收窄的趨勢(shì)，后續(xù)如繼續(xù)收窄，將直接影響終端天然氣重卡的消費(fèi)意愿。

更重要的是，就在兩個(gè)月前，官方發(fā)布了營(yíng)運(yùn)貨車“以舊換新”政策，為新購(gòu)置國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)貨車或新能源貨車提供補(bǔ)貼。需要注意的是，該補(bǔ)貼只針對(duì)柴油和新能源貨車，天然氣重卡不在補(bǔ)貼之列。

重卡補(bǔ)貼情況

三、誰(shuí)能成為救命稻草

從當(dāng)前重卡市場(chǎng)的情況來(lái)看，可以說(shuō)仍處于復(fù)蘇階段。

而電動(dòng)重卡的增長(zhǎng)卻顯得格外耀眼?？傮w來(lái)說(shuō)，電動(dòng)重卡在倒短運(yùn)輸和港口、礦山等封閉場(chǎng)合算是其重要的應(yīng)用場(chǎng)景，未來(lái)疊加電池降價(jià)推動(dòng)購(gòu)置成本顯著降低，全生命周期經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步顯現(xiàn)。

今年7月，純電動(dòng)重卡（含換電及充電）銷售5927輛，同比增長(zhǎng)了190%，已經(jīng)成為了新能源重卡的頂梁柱（占比高達(dá)90%）。

往上游看，據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年電動(dòng)重卡的電池需求將達(dá)到30GWh，也將同比增長(zhǎng)130%。

所以，電動(dòng)重卡，或?qū)⒊蔀橹乜ǖ木让静荨?/p>

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。