時(shí)隔兩年，全球最大對(duì)沖基金橋水基金對(duì)于黃金的觀點(diǎn)似乎正發(fā)生變化。

據(jù)易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF、華安黃金ETF的2024年中期報(bào)告，橋水基金正在大舉賣出黃金，退出前十大持有人名單。與此同時(shí)，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，橋水基金旗下產(chǎn)品均于2022年上半年首次現(xiàn)身上述3只黃金ETF的前十大持有人名單，至今已有兩年。

易方達(dá)黃金ETF2023年度報(bào)告顯示，截至2023年末，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)，為該基金第一大持有人，持有份額為3159.35萬(wàn)份；橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)、橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)，則依次位列第六、第七大持有人，分別持有570.18萬(wàn)份、468.1萬(wàn)份。

而截至2024年6月末，橋水已從易方達(dá)黃金ETF的前十大持有人名單中消失。

另?yè)?jù)博時(shí)黃金ETF2023年度報(bào)告，截至2023年末，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)，為該基金第一大持有人，持有份額為4662.48萬(wàn)份；橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金一號(hào)、橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金二號(hào)，則依次為第二、第四大持有人，分別持有929.42萬(wàn)份、871.06萬(wàn)份。

博時(shí)黃金ETF2024年中期報(bào)告則顯示，橋水基金也已不在前十大持有人名單其中。

同樣的情況也發(fā)生在華安黃金ETF上。截至2023年末，橋水（中國(guó)）投資管理有限公司－橋水全天候增強(qiáng)型中國(guó)私募證券投資基金三號(hào)持有華安黃金ETF8266.46萬(wàn)份，位列第二大持有人。截至2024年6月末，華安黃金ETF中期報(bào)告顯示，橋水基金從基金前十名持有人名單中退出。而與橋水基金甩賣黃金不同的是，近期仍有資金在流入黃金ETF。世界黃金協(xié)會(huì)最新披露數(shù)據(jù)顯示，7月全球?qū)嵨稂S金ETF流入37億美元，這也是2022年4月以來(lái)最強(qiáng)勁的月度表現(xiàn)。

今年以來(lái)，在AI科技股的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，以美股為代表的海外市場(chǎng)表現(xiàn)突出。此外，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等多方面因素，黃金等貴金屬價(jià)格一路走高。

對(duì)于前期金價(jià)的持續(xù)上漲，建信基金數(shù)量投資部副總經(jīng)理朱金鈺認(rèn)為主要源于美元信用受損、降息預(yù)期交易和地緣政治不確定性三個(gè)方面。首先，貨幣屬性是黃金的本質(zhì)屬性，其漲跌受信用貨幣影響。2022年以來(lái)，美國(guó)財(cái)政持續(xù)擴(kuò)張，美元信用受損，黃金和數(shù)字貨幣成為資本追逐的方向。各國(guó)央行購(gòu)金，支撐了黃金需求。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)降息預(yù)期升溫，觸發(fā)黃金上漲。最后，地緣政治因素不確定性較大，推動(dòng)黃金上行。

朱金鈺表示，從金價(jià)和主要國(guó)家M2的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，當(dāng)前黃金“估值”仍然處于低位。展望后市，黃金有望走出趨勢(shì)行情，長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

“近期國(guó)際金價(jià)在突破2500美元/盎司新高后持續(xù)高位震蕩，而上海金表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，黃金股則持續(xù)回調(diào)，主因人民幣相對(duì)美元的快速升值?！庇磊A中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF基金經(jīng)理劉庭宇則指出，第二個(gè)原因是A股投資者的交易習(xí)慣與商品投資者不同，A股投資者往往會(huì)在上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)前獲利了結(jié)，因此近期黃金股和黃金的背離，或反映部分A股投資者認(rèn)為首次降息前后金價(jià)已經(jīng)階段性反映降息預(yù)期。

“但黃金是國(guó)際定價(jià)品種，股票市場(chǎng)投資者難以影響金價(jià)走勢(shì)，若后續(xù)金價(jià)繼續(xù)上行，則黃金股的估值性價(jià)比有望越來(lái)越高?！眲⑼ビ罘Q。

展望后市，劉庭宇認(rèn)為黃金和黃金股中長(zhǎng)期仍有上行空間。從基本面來(lái)看，全球降息周期剛剛拉開序幕，美國(guó)通脹的持續(xù)回落和失業(yè)率攀升預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)降息條件已逐漸成熟，鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上暗示9月降息可能性，降息開始后交易盤資金入場(chǎng)或?qū)?lái)黃金的主升浪。黃金與美國(guó)赤字率存在長(zhǎng)期同向關(guān)系，未來(lái)無(wú)論共和黨還是民主黨執(zhí)政，財(cái)政赤字率都易升難降，有望對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期中樞抬升形成支撐。

其次，劉庭宇表示，從交易層面來(lái)看，當(dāng)前最大的黃金ETF（SPDR）持倉(cāng)量距離歷史高位較遠(yuǎn)，意味著購(gòu)金者有較大的增倉(cāng)空間、金價(jià)或仍未見頂。此外，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)的持續(xù)和國(guó)際地緣政治博弈的日趨激烈也將對(duì)后市金價(jià)帶來(lái)持續(xù)催化。