貴州茅臺(tái)上半年?duì)I收凈利再創(chuàng)新高，但增速有所放緩。

8月8日晚間，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（貴州茅臺(tái)，600519.SH）發(fā)布2024年半年報(bào)，這也是茅臺(tái)換帥后的首份財(cái)報(bào)。

貴州茅臺(tái)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入819.31億元，同比增長17.76%；歸母凈利潤416.96億元，同比增長15.88%；基本每股收益33.19元，同比增長15.88%。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年貴州茅臺(tái)的營收和凈利潤再次實(shí)現(xiàn)歷史新高，但相比去年同期營收和凈利超20%的增幅，今年上半年增速同比有所放緩。整體來看，近5年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L率趨于平穩(wěn)，過往近20年貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)呈穩(wěn)步向好發(fā)展。

茅臺(tái)近年來上半年業(yè)績(jī)，來源于wind

按照上半年歸母416.96億元的凈利潤來計(jì)算，貴州茅臺(tái)上半年日均凈賺近2.3億元，去年上半年該數(shù)字為1.99億元。7月25日，財(cái)富中文網(wǎng)發(fā)布了2024年《財(cái)富》中國500強(qiáng)排行榜，貴州茅臺(tái)以超49%的利潤率在利潤率榜中居首。

今年4月底，茅臺(tái)集團(tuán)不到三年再換帥，丁雄軍時(shí)代正式落幕，原習(xí)酒董事長張德芹接任茅臺(tái)集團(tuán)董事長。此前，貴州茅臺(tái)方面提出，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長15%左右。

上半年系列酒收入大漲近三成，直銷收入占比同比下滑

主要參股公司方面，貴州茅臺(tái)酒銷售有限公司上半年實(shí)現(xiàn)營收664.21億元，凈利潤225.31億元。貴州茅臺(tái)醬香酒營銷有限公司實(shí)現(xiàn)營收128.18億元，凈利潤44.36億元。

具體來看貴州茅臺(tái)整體業(yè)績(jī)，按產(chǎn)品檔次來分，上半年茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入685.67億元，據(jù)計(jì)算同比增長15.7%；系列酒實(shí)現(xiàn)收入131.47億元，據(jù)計(jì)算同比增長30.5%，占總收入比例為16%，去年同期為14.5%。按地區(qū)來分，國內(nèi)收入795.1億元，據(jù)計(jì)算同比增長18.1%，國外收入為22.04億元，據(jù)計(jì)算同比增長7.9%。按銷售渠道來分，上半年貴州茅臺(tái)直銷收入為337.28億元，據(jù)計(jì)算同比增長7.3%，占總收入41.2%，上年同期該比例為45.16%。批發(fā)代理收入為479.86億元，據(jù)計(jì)算同比增長26.5%。值得注意的是，上半年國內(nèi)凈增經(jīng)銷商數(shù)量17個(gè)，且均為系列酒經(jīng)銷商。 上半年貴州茅臺(tái)通過“i 茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入102.5億元，經(jīng)計(jì)算同比增長9.75%。

據(jù)悉，貴州茅臺(tái)的銷售模式為直銷和批發(fā)代理渠道兩種方式進(jìn)行銷售。直銷渠道指自營和“i茅臺(tái)”等數(shù)字營銷平臺(tái)渠道，批發(fā)代理渠道指社會(huì)經(jīng)銷商、商超、電商等渠道。“i茅臺(tái)”于2022年3月31日開始試運(yùn)營，并在同年5月19日正式上線。2023年財(cái)報(bào)顯示，“i茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)的銷售收入達(dá)到223.74億元，同比增長88.29%，貢獻(xiàn)的營收占到了直營渠道的33.28%。

澎湃新聞?dòng)浾叽饲傲私獾?，提升直銷收入占比，是在不提高出廠價(jià)的前提下回收渠道利潤的重要手段。此前，茅臺(tái)正在不斷穩(wěn)推直銷。而今年上半年直銷渠道收入占比下滑，或預(yù)示著茅臺(tái)正進(jìn)一步平衡直營與經(jīng)銷商之間的關(guān)系，調(diào)整銷售策略。

“批發(fā)代理渠道收入占比有所回升，可能說明茅臺(tái)正在貫徹穩(wěn)健發(fā)展思路，聚焦核心渠道商利益。”8月8日晚間，酒類分析師蔡學(xué)飛告訴澎湃新聞?dòng)浾?，貴州茅臺(tái)上半年更加豐富的產(chǎn)品線，以及更加積極落地的市場(chǎng)政策，也相應(yīng)帶動(dòng)了系列酒經(jīng)銷商的增加，說明茅臺(tái)在不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在許多細(xì)分市場(chǎng)做增量。

對(duì)于銷售渠道方面的未來發(fā)展規(guī)劃，在貴州茅臺(tái)一季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，貴州茅臺(tái)黨委副書記、董事、代總經(jīng)理王莉告訴投資者，貴州茅臺(tái)已形成比較完整的渠道生態(tài)系統(tǒng)。對(duì)于近幾年直銷收入占比飛速增長，王莉指出，將促進(jìn)各渠道間協(xié)同平衡。對(duì)于2024年于i茅臺(tái)的運(yùn)營策略，王莉表示，公司會(huì)根據(jù)平臺(tái)銷售情況適時(shí)調(diào)整投放策略。

今年6月中，茅臺(tái)批發(fā)價(jià)持續(xù)下跌和“黃牛”集體反水兩則傳言引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，茅臺(tái)股價(jià)一度下跌。6月底以來貴州茅臺(tái)持續(xù)推出系列組合拳措施，對(duì)茅臺(tái)各矩陣的系列產(chǎn)品進(jìn)行控量穩(wěn)價(jià)，包括取消企業(yè)1499直銷、巽風(fēng)375行權(quán)，到暫停飛天茅臺(tái)大箱投放并同步廢除拆箱銷售指令，再到茅臺(tái)醬香系列產(chǎn)品之一的茅臺(tái)1935暫停發(fā)貨?！俺鍪帧狈€(wěn)價(jià)后，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格逐漸企穩(wěn)。

中國酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青8月8日告訴澎湃新聞?dòng)浾?，近日從茅臺(tái)經(jīng)銷商了解到，茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上升，銷售形勢(shì)好轉(zhuǎn)，原因是茅臺(tái)公司銷售政策調(diào)整：不再要求專賣店任何產(chǎn)品拆箱，貴州茅臺(tái)銷售公司根據(jù)經(jīng)銷商和直營店庫存、動(dòng)銷等節(jié)點(diǎn)分批次發(fā)貨，有效影響市場(chǎng)情緒和市場(chǎng)預(yù)期。此外，也了解到十五年茅臺(tái)、珍品茅臺(tái)等不再強(qiáng)制配貨，改為自愿申購，以市場(chǎng)手段影響市場(chǎng)預(yù)期，防止供過于求帶來的價(jià)格波動(dòng)。

蔡學(xué)飛還告訴澎湃新聞?dòng)浾撸偟膩砜?，更加完善的產(chǎn)品矩陣，多元化的渠道銷售結(jié)構(gòu)帶動(dòng)了茅臺(tái)整體產(chǎn)銷效率也進(jìn)一步提高，讓茅臺(tái)整體的盈利能力得到進(jìn)一步加強(qiáng)，為下半年的茅臺(tái)增長奠定了市場(chǎng)與產(chǎn)品基礎(chǔ)。

董事會(huì)計(jì)劃提高分紅比例，貴州茅臺(tái)稱下半年是度過本輪行業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵期

當(dāng)晚，貴州茅臺(tái)還公告稱，為積極倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長期投資，持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)，提升投資者獲得感，公司董事會(huì)擬定了《2024－2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》，2024至2026年度，公司每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的75%，每年度的現(xiàn)金分紅分兩次（年度和中期分紅）實(shí)施。具體的現(xiàn)金分紅方案由公司董事會(huì)擬定，經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過后實(shí)施。

據(jù)此前發(fā)布的《2023年度利潤分配方案》，對(duì)公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元（含稅）。據(jù)此前發(fā)布的方案顯示，截至2023年12月31日，公司總股本為12.56億股，以此計(jì)算，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約為387.86億元（含稅），占到了公司2023年度凈利潤的51.90%。

據(jù)貴州茅臺(tái)此前在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，截至2023年12月8日貴州茅臺(tái)累計(jì)分紅2086.53億元。據(jù)澎湃新聞?dòng)浾呤崂恚由?023年12月20日實(shí)施的派發(fā)特別分紅現(xiàn)金紅利240.01億元，意味著在此次股東大會(huì)前貴州茅臺(tái)已累計(jì)現(xiàn)金分紅2326.54億元，若加上本次大會(huì)審議通過的擬派發(fā)現(xiàn)金紅利387.86億元，貴州茅臺(tái)分紅金額將累計(jì)突破2700億元。

除了股東關(guān)心的分紅比例上調(diào)外，茅臺(tái)近期也多次強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化市值管理。據(jù)貴州茅臺(tái)官方微信公號(hào)消息，8月7日，中信集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理，中信銀行黨委書記、董事長方合英率隊(duì)到訪茅臺(tái)，并與茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長張德芹在茅臺(tái)國際大酒店舉行座談。張德芹在交流中表示，希望雙方持續(xù)深化合作，以中信優(yōu)勢(shì)，助力茅臺(tái)在市值管理、產(chǎn)融結(jié)合、國際化上取得新的突破。

在此前，7月1日，貴州茅臺(tái)黨委副書記、代總經(jīng)理王莉在北京主持召開投資者交流會(huì)。王莉指出，“茅臺(tái)市值管理要在A股努力成為標(biāo)桿，分紅是大股東和中小股東的一致訴求。但市值管理應(yīng)當(dāng)不只是分紅，還包括建立與投資者溝通的常態(tài)化機(jī)制等多個(gè)維度，我們都會(huì)去努力做好。”

7月23日，貴州茅臺(tái)酒2024年半年市場(chǎng)工作會(huì)在茅臺(tái)會(huì)議中心召開。會(huì)議指出，今年上半年，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，茅臺(tái)營銷體系實(shí)現(xiàn)了在高基數(shù)大體量下的穩(wěn)定增長，交出了漂亮的“成績(jī)單”。成績(jī)得益于市場(chǎng)工作的有序推進(jìn)之法，半年來，市場(chǎng)各項(xiàng)工作有序推進(jìn)，并通過產(chǎn)品、渠道、品牌、服務(wù)等“四端”齊抓共建，練好練強(qiáng)了基本功。

會(huì)議認(rèn)為，下半年是度過本輪行業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵期，也是完成2024年目標(biāo)任務(wù)的攻堅(jiān)期，從外部看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整導(dǎo)致的白酒消費(fèi)場(chǎng)景轉(zhuǎn)換是“必然的”，行業(yè)調(diào)整周期是“去庫存”的良性循環(huán)。從內(nèi)部看，茅臺(tái)酒兼具的社交、收藏等屬性，及在此基礎(chǔ)上形成的溢價(jià)空間，是來源于產(chǎn)品價(jià)值、品牌價(jià)值的持續(xù)提升，也造就了茅臺(tái)酒自身的“發(fā)展周期”。

截至8月8日收盤，貴州茅臺(tái)報(bào)1430.69元/股，漲1.07%，市值17972億元。今年以來股價(jià)已下跌15.39%。