俗話講，“始于顏值，終于才華”，用于形容黃金，比較恰當(dāng)。

部分人或許是因?yàn)辄S金世間獨(dú)一無二的燦爛絢麗而入手，而在欣賞了它長期向上的硬實(shí)力后，便會(huì)感嘆“還好早買了”。

就以今年來說，黃金期貨AU9999年內(nèi)漲幅達(dá)到16.03%，實(shí)力秀肌肉。但如果你是近期入手黃金，投資體驗(yàn)可能沒有想象中那么美好，就在近6個(gè)交易日內(nèi)，黃金期貨AU9999跌幅約3.55%。（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至日期：2024年7月26日。）

是短期回調(diào)還是步入下跌通道，黃金以后還能漲嗎？黃金也是一種商品，它在市場中自由流通，通過對(duì)黃金供給、需求的分析，我們或許可以從中得到答案。

供給縮緊，需求上揚(yáng)，這是黃金的長期投資邏輯

供給層面，有兩大因素影響黃金價(jià)格。

一個(gè)是開采量。

黃金是宇宙行星爆炸后的璀璨產(chǎn)物，是不可再生資源，地球總量有限，越開采越少。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底市場中流通黃金總量為21.26萬噸，已探明還未開采的金礦儲(chǔ)量為5.9萬噸，僅為流通量的28%。

目前全球每年可開采3000噸黃金，供給較穩(wěn)定，但在有限總量下略顯局促。物以稀為貴，有限供給使得黃金議價(jià)能力強(qiáng)，給予價(jià)格支撐。

另一個(gè)是黃金生產(chǎn)成本。黃金從上游原料礦石變成可供消費(fèi)、投資的下游首飾、金條等物品，需要支出開采成本、人力成本、運(yùn)輸成本、技術(shù)成本等。世界黃金協(xié)會(huì)把所有成本統(tǒng)一為全部維持成本（AISC），以全面反應(yīng)黃金企業(yè)的生產(chǎn)成本。

很直白的邏輯，企業(yè)也要賺錢，AISC自2016年開始持續(xù)上漲，截至2024年一季度，AISC值約為1500美元/盎司。生產(chǎn)成本的不斷擴(kuò)張，為金價(jià)上漲增添動(dòng)力。

數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會(huì)，截至日期：2024年3月31日

供給有限加上生產(chǎn)成本上漲，我們可以較為樂觀的看待黃金價(jià)格未來走勢。而消費(fèi)需求、投資需求、避險(xiǎn)需求等多方面黃金需求的集中迸發(fā)所形成的旺盛購買力，也對(duì)其走勢形成積極影響。

從消費(fèi)需求來看，中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全國黃金消費(fèi)量1089.69噸，同比增長8.78%；今年一季度，全國黃金消費(fèi)量308.905噸，同比增長5.94%，其中金條及金幣消費(fèi)量為106.323噸，同比增長26.77%！而某黃金飾品零售龍頭2023年?duì)I收超700億，創(chuàng)下近10年高峰，營收環(huán)比增長13%。營收高速增長的背后正是“購金熱”的推動(dòng)。

從投資需求來看，投資追求保值與增值。馬歇爾K值反應(yīng)貨幣供給與經(jīng)濟(jì)增速匹配程度，簡單來講，值越大意味著貨幣超發(fā)程度越高，資金流動(dòng)性泛濫，錢貶值了。

黃金價(jià)格與馬歇爾K值走勢成正比，在過去一段時(shí)間美元、歐元供應(yīng)擴(kuò)張的推動(dòng)下，投資者購入黃金以對(duì)抗貨幣貶值。

數(shù)據(jù)來源：iFinD、CB0、國金證券研究所，截至日期：2023年12月31日

美元與黃金互為替代，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，美元指數(shù)有望走低，黃金有望帶來更多超額收益，刺激黃金投資需求，推動(dòng)黃金價(jià)格走高。

此外，近年來全球央行成為黃金市場上的大買家，持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，對(duì)金價(jià)形成有力支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，從2022年二季度開始，各國央行購金需求大幅上揚(yáng)，創(chuàng)下2010年以來最高記錄。

數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會(huì)，截至日期：2024年3月31日

在供給、需求因素刺激下，黃金或迎來布局好時(shí)機(jī)。那如何把握本輪黃金價(jià)格上漲機(jī)遇？對(duì)于普通投資而言，黃金類ETF或是更為便捷的工具，比如華安黃金ETF（518880）。

華安黃金ETF跟蹤上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約價(jià)格，通過持有對(duì)應(yīng)的黃金現(xiàn)貨合約以求呈現(xiàn)黃金價(jià)格的真實(shí)市場變化。黃金ETF有實(shí)物黃金背書，投資者每持有一手ETF（即100份）相當(dāng)于間接持有1克黃金。

目前跟蹤上海金交所現(xiàn)貨黃金價(jià)格的ETF有7只，合計(jì)規(guī)模約為499億元，華安黃金ETF規(guī)模約229億元，占比45.89%，規(guī)模相對(duì)更大。因此，該ETF交易活躍，年內(nèi)日均交易額約9.54億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過其余黃金ETF，加之A股稀有的“T+0”交易特性，使其流動(dòng)性較強(qiáng)，能滿足投資者高效買賣需求。（規(guī)模數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，日均成交額數(shù)據(jù)來源WIND，截至2024年6月30日。）

華安黃金ETF適合有股票賬戶的投資者。而沒有股票賬戶的投資者可關(guān)注華安黃金ETF聯(lián)接基金（A類：000216，C類：000217）。華安黃金ETF聯(lián)接基金緊密跟蹤華安黃金ETF，大家場外申購該基金相當(dāng)于間接持有華安黃金ETF。此外，該基金申購門檻低，10元即可參與黃金投資機(jī)遇。

注：根據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2024年6月30日。

華安黃金ETF成立于2013.07.18，業(yè)績比較基準(zhǔn)為國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率。2013年-2023年以及2024年上半年業(yè)績（及業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)）為-10.81%（-8.77%）、2.29%（1.75%）、-7.57%（-7.37%）、18.15%（18.42%）、3.31%（3.45%）、3.64%（4.25%）、19.15%（19.75%）、13.81%（14.44%）、-4.71%（-4.14%）、9.24%（9.80%）、16.34%（16.83%）、14.36%（14.66%）。歷任基金經(jīng)理：徐宜宜（2013.07.18-2018.09.27）、許之彥（2013.07.18-至今）。

華安黃金ETF聯(lián)接A成立于2013.08.22，業(yè)績比較基準(zhǔn)為國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率×95%＋人民幣活期存款稅后利率×5%。2013年-2023年以及2024年上半年業(yè)績（及業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)）為-11.90%（-12.48%）、1.93%（1.68%）、-6.79%（-6.98%）、17.47%（17.51%）、2.84%（3.29%）、3.49%（4.05%）、19.13%（18.78%）、13.90%（13.73%）、-4.77%（-3.92%）、9.07%（9.33%）、15.95%（16.01%）、13.72%（13.93%）。歷任基金經(jīng)理：徐宜宜（2013.08.22-2018.09.27）、許之彥（2013.08.22-至今）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：敬請(qǐng)投資人關(guān)注投資黃金主題基金的特有風(fēng)險(xiǎn)，如黃金市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業(yè)績不能預(yù)示未來收益。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資人在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。