作者：泰羅，編輯：小市妹

“史上最貴ST”*ST左江，終于要退市了。

6月28日，*ST左江發(fā)布公告，宣布收到深圳證券交易所(深交所)的《關(guān)于北京左江科技股份有限公司股票終止上市的決定》。根據(jù)該決定，*ST左江的股票將于2024年7月8日進(jìn)入為期15個(gè)交易日的退市整理期，預(yù)計(jì)最后交易日期定于2024年7月26日。

自2023年5月4日起，*ST左江因2022年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入不足1億元，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司凈利潤(rùn)虧損達(dá)-2.23億元，營(yíng)業(yè)收入為5217.27萬(wàn)元，且財(cái)務(wù)報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。這觸發(fā)了深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中規(guī)定的終止上市條件。

最高時(shí)，*ST左江股價(jià)接近300元/股，退市時(shí)只有不到7元/股。

據(jù)證券之星不完全統(tǒng)計(jì)，整個(gè)6月份，包括*ST超華、*ST洪濤、*ST左江、ST聯(lián)絡(luò)、中銀絨業(yè)、ST愛康、ST億利、ST迪馬、*ST巴安、ST富通、建車B、*ST易連、*ST美吉、ST陽(yáng)光、凱馬B和*ST高升在內(nèi)的16家上市公司公告收到擬終止公司股票上市的相關(guān)文件。

顯然，A股已經(jīng)不再是垃圾公司的茍安之地。

全面注冊(cè)制之下，不具備盈利能力的公司在A股已經(jīng)沒有容身之所了，未來(lái)將有更多地新人加入，也會(huì)有更多地企業(yè)退出。之前是“嚴(yán)進(jìn)寬出”，今后是“寬進(jìn)寬出”。

新國(guó)九條的及時(shí)推出，更是對(duì)資本市場(chǎng)的全面正本清源。

美國(guó)《財(cái)富》雜志曾有過一篇報(bào)道，在美國(guó)，中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大型公司的平均壽命也不到40年。中國(guó)則更夸張，中小企業(yè)的平均壽命僅3年，大型集團(tuán)的這一數(shù)據(jù)也只有7-8年。

這意味著，哪怕是一家風(fēng)頭正盛的企業(yè)，只要時(shí)間夠長(zhǎng)，終究也會(huì)衰退、寂滅。進(jìn)一步想一下，如果讓一家企業(yè)長(zhǎng)久地留在股市，那隨著時(shí)間的推移，其對(duì)資本市場(chǎng)最終將是弊大于利。

因此，持續(xù)地吐故納新是保持資本市場(chǎng)活力的必然要求，而這也正是美股在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要前提。

來(lái)自多倫多大學(xué)的克雷格·多伊奇教授曾在《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志撰文，發(fā)表對(duì)美股退市情況的研究。其在論文中表示，從1975年到2012年，美國(guó)三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）在38年間的IPO總數(shù)為15922家，而同期退市公司的數(shù)量則高達(dá)17303家（包括并購(gòu)和主動(dòng)退市）。

換句話說，美股在過去幾十年的時(shí)間里長(zhǎng)期維持退市數(shù)量大于IPO數(shù)量的狀態(tài)。還有一項(xiàng)更直觀地?cái)?shù)據(jù)，過去40年，美股大約有80%的上市公司都已退市。

反觀中國(guó)這邊，截止到2021年底，滬深兩市的上市公司數(shù)量已經(jīng)超過4600家，而退市公司的總數(shù)只有區(qū)區(qū)163家。

維持優(yōu)勝劣汰，全市場(chǎng)整體盈利能力才能有保障。

中泰證券曾做過一次統(tǒng)計(jì)，區(qū)間定在2009年-2019年，統(tǒng)計(jì)這十年內(nèi)ROE高于15%的上市公司數(shù)量，其中A股只有18家，而美股有161家；將ROE指標(biāo)放寬到10%，A股滿足這一要求的企業(yè)數(shù)量為54家，美股則高達(dá)298家。

優(yōu)秀的業(yè)績(jī)又帶來(lái)了更好地市場(chǎng)表現(xiàn)，投資者也獲得了豐厚回報(bào)。

2008年金融危機(jī)之后，美股走出了長(zhǎng)達(dá)十幾年的牛市，道瓊斯指數(shù)從最低的6470點(diǎn)漲到了2021年的近37000點(diǎn)，期間漲幅近五倍。

另一邊，上證指數(shù)早在十幾年前就突破了3000點(diǎn)，隨后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，直到今天還在這個(gè)位置晃悠。而在這一時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)GDP已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍。盡管不能將中國(guó)股市的萎靡全部歸因于上市公司的質(zhì)量和活力不足，但這終究是一個(gè)繞不開的因素。

更要命的一點(diǎn)是，由于退市數(shù)量非常有限，大量垃圾公司總能“絕處逢生”，這種特殊的“困境反轉(zhuǎn)”甚至飽受青睞，致使市場(chǎng)長(zhǎng)期浸淫在“炒垃圾股”的氣氛中。質(zhì)地好的企業(yè)得不到應(yīng)有的關(guān)注，質(zhì)地差的公司反而熱鬧非凡，嚴(yán)重扭曲、背離了資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初衷。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)“嚴(yán)進(jìn)寬出”的屬性與高考制度非常趨同，高中階段拼命學(xué)習(xí)，一旦進(jìn)入大學(xué)就完全放松自己。在上市公司身上則表現(xiàn)為，IPO前拼命沖業(yè)績(jī)，上市后盈利能力快速“變臉”。

長(zhǎng)此以往，在沒有退市壓力的情況下，很多公司開始躺平混日子，演變到最后甚至僵而不死，這在很大程度上損害了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)活力的釋放。

“流水”的上市公司，才能換來(lái)“鐵打”的資本市場(chǎng)。

通過高頻進(jìn)出，讓股市中留存的始終是整個(gè)經(jīng)濟(jì)世界中最有活力的那部分企業(yè)。這樣既有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也能給予投資者回報(bào)，形成一個(gè)雙贏的良性循環(huán)局面。

高壓退市，對(duì)茍延殘喘的那部分企業(yè)而言是一塊揮之不去的烏云，而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說，換來(lái)的是一片晴朗的天。

炒垃圾股的時(shí)代徹底結(jié)束了，投資者有必要仔細(xì)檢查一下自己的持倉(cāng)。

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