作者：泰羅，編輯：小市妹

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自5月以來(lái)，已有超過(guò)50家A股上市公司被實(shí)施其他或退市風(fēng)險(xiǎn)警示（即ST或*ST），其中八成以上公司均因2023年財(cái)報(bào)或?qū)徲?jì)報(bào)告等被出具了非標(biāo)意見(jiàn)等，觸發(fā)了ST或*ST條款。

其中，5月19日晚間，國(guó)瑞科技發(fā)布公告稱，因參與隋田力主導(dǎo)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)造假，公司收到行政處罰決定書(shū)。同時(shí)公司被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。中泰化學(xué)也于上周五收到行政處罰決定書(shū)并被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，受罰原因涉及財(cái)務(wù)造假、股東資金占用等。

如此大的監(jiān)管力度，讓A股已經(jīng)不再是垃圾公司的茍安之地。

全面注冊(cè)制時(shí)代，企業(yè)上市融資越來(lái)越容易，但是財(cái)務(wù)監(jiān)管會(huì)越來(lái)越嚴(yán)，也就是輕審批，重監(jiān)管。在降低上市門檻的情況下，要充分保障投資者的合法權(quán)益，上市公司財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性就變得更為重要，而且現(xiàn)在財(cái)務(wù)造假代價(jià)要比過(guò)去多得多。

對(duì)投資者來(lái)講，要規(guī)避上市公司財(cái)務(wù)造假雷區(qū)，避免不必要的損失，最重要的是要有基本的投資素養(yǎng)。

上市公司之所以財(cái)務(wù)造假，主要是基于三種動(dòng)機(jī)，即避免ST或者退市、完成業(yè)績(jī)承諾以及維持股價(jià)以利于進(jìn)一步融資。

首先，財(cái)務(wù)造假最直接的方式，主要是虛增利潤(rùn)。要虛增利潤(rùn)，需要在資產(chǎn)端、收入端、現(xiàn)金流等層面進(jìn)行全面的配合，在某些科目上容易露出財(cái)務(wù)造假的端倪。

最重要的是，多關(guān)注經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，賬面上有真金白銀的進(jìn)賬，財(cái)務(wù)真實(shí)度就高一些。如果公司利潤(rùn)很好，而現(xiàn)金流一直很差，利潤(rùn)的真實(shí)性就要打些折扣，因?yàn)楝F(xiàn)金流的造假相對(duì)更難。

在看企業(yè)財(cái)報(bào)的時(shí)候，我們還要重點(diǎn)注意那些容易造假的科目，比如在建工程、存貨、應(yīng)收賬款、大存大貸等等。

第二，我們要重視上市公司的分紅能力。如果上市公司每年真金白銀大規(guī)模分紅，雖然意味著它沒(méi)有很好的投資項(xiàng)目和特別高的增長(zhǎng)潛力，但至少說(shuō)明它的財(cái)務(wù)是真實(shí)的。在財(cái)務(wù)造假頻繁的市場(chǎng)，分紅率高甚至?xí)蔀榕袛嗤顿Y價(jià)值的重要標(biāo)準(zhǔn)。

第三，對(duì)于出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，特別是重大道德瑕疵帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者還是應(yīng)該第一時(shí)間遠(yuǎn)離為好。事實(shí)上，市場(chǎng)上有很多投資者都喜歡刀口舔血?？得辣鲐?cái)務(wù)造假的問(wèn)題是在2018年4季度，隨后股價(jià)出現(xiàn)了暴跌，但是很多投資者并沒(méi)有選擇及時(shí)規(guī)避這種問(wèn)題公司，反而是越跌越買，幻想著這只千億大白馬能夠困境反轉(zhuǎn)。

到2018年年底，公司股東人數(shù)環(huán)比增加了1倍多，2019年一季度環(huán)比18年四季度又上漲接近30%，投機(jī)氣氛可見(jiàn)一斑。

其實(shí)，要賭公司困境反轉(zhuǎn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也得考慮導(dǎo)致困境的原因是什么，有沒(méi)有對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)本質(zhì)性的傷害，像這種嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的公司，連最基本的誠(chéng)信度都沒(méi)有了，完全可以一票否決。

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