備受關(guān)注的4月金融數(shù)據(jù)出爐。

中國人民銀行5月11日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年4月新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元；4月新增社會(huì)融資規(guī)模為-1987億元。4月末，廣義貨幣(M2)同比增長7.2%，增速比上月末低1.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比下降1.4%，增速較上月末低2.5個(gè)百分點(diǎn)。

4月是傳統(tǒng)信貸小月，在低基數(shù)以及穩(wěn)定信貸節(jié)奏的導(dǎo)向下，今年4月新增人民幣貸款實(shí)現(xiàn)同比多增。受政府債、企業(yè)債和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票影響，4月社融出現(xiàn)減少。

零售信貸修復(fù)仍待改善

受“貸款均衡投放效應(yīng)”反轉(zhuǎn)影響，4月新增貸款恢復(fù)同比小幅多增，結(jié)構(gòu)上，居民中長期貸款走低，新增票據(jù)融資穩(wěn)住了人民幣信貸增量。

光大證券首席固定收益分析師張旭指出，今年4月的信貸增長進(jìn)一步鞏固了年初以來均衡投放的態(tài)勢(shì)。今年4月新增貸款的波動(dòng)率進(jìn)一步下降，顯示出月度波動(dòng)得到有效抑制，貸款投放更為均衡。年初以來信貸增長的均衡及克制既給下一階段貸款的增長留出空間、留有后勁，也更有效匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的用款需求。

從結(jié)構(gòu)上看，4月住戶貸款減少5166億元，同比多減2755億元，新增企業(yè)短期和中長期貸款均低于去年同期，新增票據(jù)融資8381億元，顯示票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，4月零售信貸規(guī)模面臨季節(jié)性回落壓力，零售端修復(fù)也仍待改善。短貸方面，清明節(jié)假期旅游相關(guān)消費(fèi)雖較為活躍，但受整體消費(fèi)需求不旺、去年同期基數(shù)抬升等因素影響，4月消費(fèi)增長有所放緩。中長期貸款方面，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)暫未現(xiàn)明顯改善跡象，新房按揭投放承壓，疊加按揭早償率雖有所下降，但仍高于正常年份均值，均對(duì)居民中長貸有所拖累。

華金證券指出，居民戶貸款4月凈減少達(dá)5166億，顯示當(dāng)前我國居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期仍舊未能得到扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要中長期因素——人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入一二線城市存量博弈的階段，預(yù)計(jì)在將來很長一段時(shí)間內(nèi)，主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的居民部門貸款難以見到明顯改善。

預(yù)計(jì)后續(xù)社融增速仍有穩(wěn)定支撐

社融方面，新增社會(huì)融資規(guī)模繼2005年10月后再現(xiàn)負(fù)增長。其中，政府債、企業(yè)債和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票成為4月社融的主要拖累項(xiàng)。

4月政府債券凈融資-984億元，較3月少增5610億元，較去年同期少增5532億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票-4486億元，同比多減3141億元；企業(yè)債券新增493億元，同比少增2447億元。

張旭指出， 今年4月新增社融的讀數(shù)較低，這在很大程度上是由于政府債券發(fā)行降速所致。需要指出的是，政府債券融資進(jìn)度的放緩以及由此帶來的社融同比增速下滑并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的下降。去年四季度增發(fā)了1萬億元國債，其募集的資金大部分結(jié)轉(zhuǎn)于今年使用，可以較好地滿足當(dāng)前的資金使用需求，這也是近段時(shí)間政府債券融資較少的一個(gè)重要因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，4月新增社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)歷史罕見負(fù)值，除投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的貸款少增外，主要受政府債券到期量大、發(fā)行節(jié)奏偏緩，以及表內(nèi)票據(jù)沖量帶動(dòng)表外票據(jù)融資大幅下降等各類短期因素碰頭疊加影響，不必過度解讀。

“其中，受國債到期量較大導(dǎo)致凈融資為負(fù)，以及新增地方債發(fā)行較少影響，4月政府債券融資負(fù)增984億元，同比大幅多減5532億元，是當(dāng)月社融同比大幅多減的最主要拖累。此外，4月企業(yè)債券融資新增規(guī)模僅493億元，同比少增2447億元，背后是到期量較大、城投新增融資受到嚴(yán)格限制以及地產(chǎn)債發(fā)行依然困難。4月表外票據(jù)融資負(fù)增4486億元，同比多減3141億元，這主要與當(dāng)月票據(jù)融資放量導(dǎo)致表外票據(jù)轉(zhuǎn)向表內(nèi)有關(guān)。此外，受IPO監(jiān)管收緊影響，4月非金融企業(yè)股票融資同比也少增807億?！蓖跚啾硎?。

溫彬表示，為有效落實(shí)已經(jīng)確定的宏觀政策，4月30日政治局會(huì)議要求“要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，后續(xù)伴隨特別國債增發(fā)、專項(xiàng)債放量提速以及信用平穩(wěn)擴(kuò)張等利好因素積累，將對(duì)社融增速形成穩(wěn)定支撐。下一階段，積極的財(cái)政政策將適度加力，1萬億元超長期特別國債和地方債加快發(fā)行，有望對(duì)社融增速形成有效支撐。

“顯然，今年政府債券融資的總量是較大的，當(dāng)前少發(fā)行一些意味著后期就會(huì)相應(yīng)地多發(fā)行一些。我們預(yù)計(jì)二季度內(nèi)政府債券便會(huì)加快發(fā)行，全年仍有可觀的凈融資規(guī)模，對(duì)社融增速形成穩(wěn)定支撐?！睆埿裾J(rèn)為。

民生證券指出，隨著4月金融數(shù)據(jù)發(fā)布，新增社融罕見轉(zhuǎn)負(fù)、存量社融增速下降至8.3%，需要重點(diǎn)關(guān)注5-6月是否會(huì)迎來“降債緩速”和“發(fā)債提速”的組合，以及廣義財(cái)政階段性重新擴(kuò)張對(duì)大類資產(chǎn)風(fēng)格的影響。