為了深度發(fā)展軍民融合，必須建立有效率的融資機制，這是由我國當前經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀和市場經(jīng)濟的基本規(guī)律決定的。

我國軍工產(chǎn)業(yè)是在計劃經(jīng)濟基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，長期以來一直依靠國家財政和政府投資作為主要資金來源。當前，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型。在這種情況下，GDP高速增長的發(fā)展模式難以為繼，以財政資金為主支持軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式也必須轉(zhuǎn)型。軍工產(chǎn)業(yè)以軍民融合為依托，通過混合所有制改革等方式進入統(tǒng)一的軍民融合市場，通過市場配置資金需求是大勢所趨。為了幫助軍工產(chǎn)業(yè)順利地進入市場，建立有效率的融資機制是關(guān)鍵。

我們知道，現(xiàn)代市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是由三個市場組成的一個有機體。它們分別是產(chǎn)品市場、要素市場和金融市場。過去，我國軍工產(chǎn)業(yè)一直處在這三個市場之外，自成一體，要素、產(chǎn)品與資金的配置全部由國家包辦。軍民融合的深度發(fā)展，就是通過改制把軍工企業(yè)改造成真正的市場主體，以市場主體的身份進入要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場，在統(tǒng)一的市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中參與競爭，配置資源，提高生產(chǎn)效率，更好地服務(wù)于國防建設(shè)和國民經(jīng)濟發(fā)展。

為了便利軍工企業(yè)進入三個市場，有效率的融資機制是關(guān)鍵。只有建立起有效率的融資機制，軍工企業(yè)才能獲得有效率的融資，用融得的資金購買生產(chǎn)要素，組織生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)，并到產(chǎn)品市場交換，獲得利潤。更重要的是，現(xiàn)代金融市場上的融資機制不僅給軍工企業(yè)提供融資，而且通過融資交易模式的設(shè)計，參與其治理并提升其治理水平，以便提高資金使用效率，降低資金使用風險。

所以，有效率的融資機制不僅便利軍工產(chǎn)業(yè)進入組成我國市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的三個市場，使之真正融入我國社會經(jīng)濟建設(shè)，而且有助于進一步按照現(xiàn)代企業(yè)制度的標準約束軍工企業(yè)，完善其治理機制，從宏觀到微觀實現(xiàn)軍民融合的深度發(fā)展。

我國當前尚未建立完善的軍民融合融資機制

正如前文所述，我國過去一直依靠財政補貼和政府資助的形式發(fā)展軍工產(chǎn)業(yè)。在發(fā)展市場經(jīng)濟和推進軍民融合的背景下，為了引入市場融資機制，我國一直在探索和完善軍民融合的融資機制。比如，很多地方成立了專門面向軍民融合的銀行貸款服務(wù)。但是，這種傳統(tǒng)的債權(quán)融資模式顯然難以滿足軍民融合深度發(fā)展的制度需求。

為了探索更有效率的軍民融合融資機制，2017年4月，科技部與中央軍委科學技術(shù)委員會聯(lián)合發(fā)布《“十三五”科技軍民融合發(fā)展專項規(guī)劃》，其中第12條提出探索科技軍民融合金融服務(wù)模式。比如，“促進各類金融機構(gòu)推出面向科技軍民融合的金融服務(wù)與產(chǎn)品，開展科技軍民融合金融服務(wù)模式創(chuàng)新試點”“引導(dǎo)金融機構(gòu)、社會資本參與軍民科技協(xié)同創(chuàng)新，建立從實驗研究、中試到生產(chǎn)的全過程、多元化和差異性的科技軍民融合融資模式”。

2017年底，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動國防科技軍民融合深度發(fā)展的意見》，提出拓展軍民融合發(fā)展投融資渠道，設(shè)立國家國防科技工業(yè)軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵支持地方政府、符合條件的機構(gòu)根據(jù)自身發(fā)展實際設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金，重點推動軍工高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

顯然，以上國務(wù)院及各部委發(fā)布的文件只具有宣示、鼓勵、督促的作用。在我國當前的法律框架下，社會資本通過金融市場進入軍民融合產(chǎn)業(yè)尚缺乏清晰和明確的規(guī)則指引，這也是我國當前軍民融合難以深度發(fā)展的一個重要因素。

法律如何為軍民融合創(chuàng)造有效率的融資機制？

當前，《軍民融合促進法》已經(jīng)列入十三屆全國人大常委會一類立法規(guī)劃。顯然，融資法律應(yīng)該成為軍民融合促進法的重要組成部分。為了建立有效率的融資機制，立法應(yīng)該遵循的基本原則是：完善監(jiān)管，便利交易?；谶@個基本原則，立法可以在我國當前的金融法律框架下，結(jié)合軍民融合的特點，為社會資本進入軍民融合領(lǐng)域提供明確的法律指引。

具體地，立法在完善監(jiān)管的基礎(chǔ)上，鼓勵社會資本在融資交易模式設(shè)計、金融產(chǎn)品開發(fā)等方面與軍工企業(yè)、民營企業(yè)以及軍民融合企業(yè)充分談判，在不違反立法的強制性規(guī)定的基礎(chǔ)上，設(shè)計出有效率的融資模式，通過金融創(chuàng)新，滿足不同情境下的融資需求。

也就是說，立法應(yīng)該以國防公共利益為基礎(chǔ)，設(shè)定明確的強制性規(guī)定。當事人必須遵守強制性規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，立法給當事人談判留下充分的空間，鼓勵當事人通過談判設(shè)計最有效率的融資機制。比如，社會資本參與軍工企業(yè)融資后，因為改變了企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，將發(fā)生所有權(quán)與控制權(quán)的配置、風險與成本的分擔以及收益的分配等問題，立法可以根據(jù)軍民融合的國家政策以及公共利益，對這些問題進行原則性規(guī)定。當事人不能違背涉及公共利益的原則性規(guī)定，但是，可以在不違反立法的原則性規(guī)定的基礎(chǔ)上，在具體的融資交易中進行談判，通過談判達成最有效的制度安排。這種立法模式有助于鼓勵當事人在不損害國家利益的基礎(chǔ)上，充分運用金融產(chǎn)品的契約性特質(zhì)，開發(fā)出有效率的融資模式。

根據(jù)以上立法指導(dǎo)思想，在軍民融合融資中，當事人完全可以對混合證券、雙重股權(quán)制度、SPV制度和VIE結(jié)構(gòu)等既有的創(chuàng)新型融資模式進行變通和再創(chuàng)新，開發(fā)出軍民融合創(chuàng)新融資產(chǎn)品。比如，對于混合所有制的軍民融合公司來說，某些軍品的生產(chǎn)與民品的生產(chǎn)在保密性、成本、風險等方面可能會有差異，這樣，軍民融合公司與提高融資的社會資本之間在生產(chǎn)決策權(quán)和收益權(quán)的配置上會有沖突：社會資本希望以最小的風險實現(xiàn)最大的收益，軍民融合公司既要考慮收益，又要考慮滿足國防利益。此時，為了平衡雙方的沖突，就可以開發(fā)出累積可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融產(chǎn)品。讓投資人在特定產(chǎn)品開發(fā)項目中持有累積可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以便在收益分配上向其傾斜，平衡其在軍民開發(fā)生產(chǎn)的決策權(quán)上做出的犧牲。

最后需要說明的是，金融交易本質(zhì)上就是契約安排，而且金融交易的天然特性就是創(chuàng)新。所以，盡管我國軍民融合促進法尚未出臺，即使在當前沒有明確立法的情況下，那些進入軍民融合領(lǐng)域投資的金融機構(gòu)也可以在當前的法律和政策框架下，通過合理的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，最大限度地發(fā)揮合同的意思自治原則，設(shè)計出既安全又有效率的融資交易。

（作者為西南科技大學法學院副教授）