中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月20日，貸款市場報(bào)價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。兩個品種LPR均與上月水平持平。

在業(yè)內(nèi)專家看來，這主要和中期借貸便利（MLF）利率維持不變、銀行凈息差延續(xù)承壓、實(shí)體融資規(guī)模平穩(wěn)增長、內(nèi)需穩(wěn)健修復(fù)等因素有關(guān)，LPR報(bào)價暫時沒有相應(yīng)下調(diào)的動力和空間。

息差承壓 銀行缺乏下調(diào)報(bào)價加點(diǎn)動力

3月15日，人民銀行進(jìn)行3870億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率維持2.50%不變。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析認(rèn)為，在穩(wěn)匯率和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好跡象顯現(xiàn)等考量下，3月份MLF實(shí)現(xiàn)“平價縮量”續(xù)做，也使得本月LPR報(bào)價調(diào)降的概率大幅降低。

除MLF操作利率外，LPR報(bào)價還由報(bào)價加點(diǎn)決定。從影響報(bào)價加點(diǎn)的因素方面來看，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認(rèn)為，近期以DR007為代表的短端市場利率保持在略高于1.8%，背后是2月份降準(zhǔn)落地后，當(dāng)前政策面強(qiáng)調(diào)要防范資金空轉(zhuǎn)套利。與此同時，在2月降準(zhǔn)落地推動1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值降至2.28%后，進(jìn)入3月份該指標(biāo)已現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢。這意味著3月份以來銀行在貨幣市場的融資成本保持穩(wěn)定，缺乏進(jìn)一步下調(diào)報(bào)價加點(diǎn)的動力。

值得注意的是，2月份5年期以上LPR報(bào)價實(shí)現(xiàn)下調(diào)，銀行凈息差延續(xù)承壓。溫彬表示，2月份5年期以上LPR報(bào)價單獨(dú)大幅下調(diào)25個基點(diǎn)至3.95%，報(bào)價加點(diǎn)創(chuàng)出最大降幅。后續(xù)來看，伴隨貸款利率繼續(xù)下行，息差下行趨勢預(yù)計(jì)延續(xù)，低利率、低息差將成為常態(tài)。

此外，近期宏觀數(shù)據(jù)顯示，1至2月份，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能繼續(xù)修復(fù)，生產(chǎn)需求穩(wěn)中有升，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，居民消費(fèi)價格同比由降轉(zhuǎn)漲，發(fā)展質(zhì)量不斷改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步平穩(wěn)，延續(xù)了回升向好態(tài)勢。

LPR保持平穩(wěn)，但不妨礙國內(nèi)金融進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在王青看來，當(dāng)前的重點(diǎn)是進(jìn)一步提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，在全面降準(zhǔn)及5年期以上LPR報(bào)價下調(diào)后，推動銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放“量增、價減”。盡管3月兩個期限品種的LPR報(bào)價不動，但當(dāng)月新發(fā)放居民房貸利率和企業(yè)中長期貸款利率都將有一定幅度下調(diào)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，預(yù)計(jì)人民銀行將通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，繼續(xù)挖掘利率市場化改革潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓展金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域融資成本，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，提振微觀主體活力。

（原題為：3月份LPR維持不變釋放哪些信號）