現(xiàn)金流是企業(yè)的生命線。這句話對近期陷入資金困境的龐大汽貿(mào)集團股份有限公司（下稱“龐大集團”，601258.SH）來說可能是“最痛的領(lǐng)悟?！?/p>

近日，“同花順”及“財源在線”的股民維權(quán)律師團隊分別向《中國經(jīng)營報》記者發(fā)來了龐大集團虛假陳述一案的法院受理案件通知書，繼9月不少于47名原告投資者完成立案手續(xù)后，10月12日，他們作為代理律師又收到管轄法院石家莊市中級人民法院的案件受理通知書（含繳費通知），目前已有100多名股民收到通知書。這意味著股民起訴龐大集團開始走正式法律程序。

就在同一天，龐大集團發(fā)布公告稱，接到相關(guān)監(jiān)管部門通知，龐大集團控股股東及實際控制人龐慶華所持有的本公司全部股份被司法凍結(jié)。龐大集團資金鏈問題再度受到業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。伴隨著這一系列問題，龐大集團出現(xiàn)了拖欠工資、大量裁撤4S店、裁員的現(xiàn)象。

近日，《中國經(jīng)營報》記者實地探訪了北京五方橋龐大汽車園、北京龐大北汽新能源汽車中心發(fā)現(xiàn)，員工被拖欠工資，店面裁撤重組。

針對此前龐慶華接受媒體采訪時說：“10月18日會有海迪通信的人過來商討股權(quán)凍結(jié)一事?！薄吨袊?jīng)營報》記者就此咨詢了龐大集團董事會秘書，截至發(fā)稿日，沒有收到回復(fù)。隨后，記者又致電龐大集團所在地，河北唐山市灤縣縣政府宣傳部，咨詢是否了解作為當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)的龐大集團近期的最新動態(tài)，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

“發(fā)工資的錢都拿去還債了”

《中國經(jīng)營報》記者近日實地走訪位于北京五方橋龐大汽車園、龐大小紅門北汽新能源店及位于南四環(huán)榴鄉(xiāng)橋東南角的龐大華業(yè)汽車銷售服務(wù)有限公司時發(fā)現(xiàn)，在地圖標(biāo)明為龐大華業(yè)汽車銷售服務(wù)有有限公司已經(jīng)沒有了。龐大員工告訴記者：“那家店一兩年前就關(guān)門了?！?/p>

龐大小紅門北汽新能源店里只有一兩輛車，購車者寥寥，兩三個工作人員坐在前臺。記者詢問如何預(yù)定新能源車，“這邊不賣車了，我們馬上要搬到五方橋的龐大汽車園了。你可以過去那邊。”工作人員告訴記者。

記者問起近期有關(guān)龐大集團被曝出的財務(wù)危機等新聞會不會對他們造成影響時，工作人員說：“對我們來說影響不大，但是會有工資晚半個月發(fā)之類的情況。”

記者隨后走訪了北京五方橋的龐大汽車園區(qū)，這家園區(qū)在京沈高速的兩側(cè)，是龐大集團在京投資建設(shè)的乘用車聚集地。園區(qū)內(nèi)既有龐大集團自己投資的4S店，也有對外招租進來的汽車品牌或者修理廠。

在一進門的福特店，偌大的店面空無一人。在記者以顧客的身份從辦公區(qū)域找來工作人員后，店員工告訴記者：“現(xiàn)在顧客比較少，車的折扣力度最大，是買車最優(yōu)惠的時候了?！痹谟浾咚诘陌雮€多小時內(nèi)，店內(nèi)沒再來過其他顧客。

記者看到園區(qū)內(nèi)有廠家掛出了“清庫存”行動的橫幅。隨后記者隨機采訪了園區(qū)內(nèi)的多名銷售，均表示，目前園區(qū)客人不多，銷售狀況欠佳。目前園區(qū)內(nèi)的多個店鋪或清空、或升級改造，或僅幾輛車。

龐大汽車內(nèi)蒙古包頭蒙西區(qū)一家成立8年的4S店的一名銷售告訴《中國經(jīng)營報》記者，該4S店已經(jīng)有4個月沒有給員工發(fā)放工資了。領(lǐng)導(dǎo)告訴大家公司的錢都拿去還債了。記者在一個有117名成員名為“大集團離職交流”的龐大在職、離職員工交流QQ群里注意到，群里有成員稱如翼東大眾、灤州龐大一眾等不少地方的龐大汽車4S店存在幾個月沒發(fā)工資的現(xiàn)象。

記者就此致電龐大集團投資者關(guān)系部，該部門員工表示，負責(zé)人在外出差，自己并沒有遇過工資拖欠的情況，其他的不方便回答。

賣店挽困局？

業(yè)績承壓之下，龐大集團開始通過售賣店鋪挽回困局。

記者發(fā)現(xiàn)，8月10日，龐大集團發(fā)布公告稱，將向中升集團出售龐大集團直接或間接持有的下屬九家子公司，包含旗下：北京雷薩、濟南奧迪、濟南大眾、濟南雙龍、濟南斯巴魯、石家莊廣順廣豐、沈陽廣豐、石家莊弘豐廣豐及青島公司9家子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格目前擬定為109315.76萬元（超10億元）

早在今年5月，龐大集團發(fā)布公告稱，公司及公司的全資子公司洛陽奔馳與廣匯汽車簽署《收購協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓公司及洛陽奔馳合計直接或間接持有的5家奔馳4S店100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格擬定為12.53億元。當(dāng)時龐大集團公告稱，交易目的在于回籠資金，增加公司利潤，預(yù)計此次交易為其帶來的收益為6.16億元。值得注意的是，這5家4S店均為龐大集團旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。去年龐大集團共計實現(xiàn)凈利潤1.94億元，其中赤峰奔馳等共計貢獻了凈利潤的56%。

龐大集團2017年財報顯示，過去一年歸屬上市公司股東的凈利潤為2.12億元。龐大集團董事長龐慶華對此解釋稱，此次出售也是計劃好的，不影響本身發(fā)展，也并非是拋售行為，而是價格合適完成的轉(zhuǎn)讓。

從去年6月開始，龐大集團通過不斷賣店獲取現(xiàn)金。2017年6月，龐大集團出售旗下石家莊譽豐汽貿(mào)100%股權(quán)，預(yù)計收益3576.84萬元。2018年5月，龐大集團擬向廣匯汽車（600297.SH）轉(zhuǎn)讓下屬5家子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為12.53億元。今年7月以3.2億元出售5家4S店。一個月后，龐大集團又擬向大連中升轉(zhuǎn)讓下屬九家子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款擬定為10.93億元，此次轉(zhuǎn)讓交易目的在于回籠資金，增加公司利潤，預(yù)計此次交易為其帶來的收益為4.6億元。

中國汽車工業(yè)咨詢發(fā)展公司首席分析師賈新光認為：“龐大集團前幾年走的大規(guī)模建造汽車園區(qū)的模式，在各省至少建造幾百畝的汽車園區(qū)。買地、運營的花費成本是巨大的，有很多也需要抵押。用這種模式急速發(fā)展、擴張，一旦運營遇到資金緊張，就會出現(xiàn)資不抵債的問題，也會出現(xiàn)需要通過賣店來抵債的問題?！?/p>

此外，龐大集團也頻頻在質(zhì)押股權(quán)。7月，龐慶華持有龐大集團約13.63億股無限售條件股份，占公司總股本20.42%；其中累計質(zhì)押龐大集團股份約13.63億股，占其持有公司股份總數(shù)的99.98%。

值得注意的是，目前十大股東及十大流通股股東中，8位為自然人股東，龐慶華與其他7位自然人股東保持一致行動人關(guān)系。截至2018年6月，這7位自然人股東也質(zhì)押了絕大部分股權(quán)?？毓晒蓶|龐慶華占本公司總股本的20.42%；與龐慶華保持一致行動關(guān)系的王玉生等12名自然人股東合計持有公司總股本的28.80%。

10月12日，龐大集團發(fā)布公告稱，近日接到相關(guān)監(jiān)管部門通知，龐大集團控股股東及實際控制人龐慶華所持有的本公司全部股份被司法凍結(jié)。龐慶華此番被凍結(jié)的股份數(shù)量為13.629億股，占龐大集團總股本的比例為20.42％，這也是龐慶華持有的龐大集團全部股份。司法凍結(jié)日期從2018年10月8日起至2021年10月7日，共三年時間。

記者就此聯(lián)系了浙商銀行總行大客戶部的資深經(jīng)理，他告訴記者：“上市公司控股股東被司法凍結(jié)，與申請人訴訟保全的請求及人民法院最終裁定的判決有關(guān)，凍結(jié)后并不影響控股股東所持有上市公司股份的比例、共益權(quán)及部分自益權(quán)的行使。司法凍結(jié)這種情況可能帶來的結(jié)果具有不確定性，最嚴重的后果是實際控制人的變更，但如果糾紛解決了，也可能沒有什么實質(zhì)的影響。”

快速擴張引資金鏈危機

“銀行對龐大集中處理貸款，導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)較大壓力。這源于上市之初從銀行貸款買地、建店，導(dǎo)致了長期的短債長用，而挪用經(jīng)營資金帶來的恐慌情緒，讓銀行開始收貸款。我們正在接觸十多家企業(yè)，但未與任何企業(yè)達成任何協(xié)議?！?0月8日，龐大集團董事長龐慶華接受媒體采訪時，毫不諱言當(dāng)前公司面臨的窘境。

按照2018年半年報顯示，龐大集團的資產(chǎn)負債率達73.08%。截至2018年6月30日，凈流動負債金額為8.43億元，其中流動資產(chǎn)為351.57億元，流動負債為360.00億元。

此外，截至2018年6月30日，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為130.28億元，較上期減少51.68億元。2018年上半年，龐大集團營業(yè)收入為271.14億元，同比下滑17.66%；凈利潤2.59億元，同比下滑12.82%；扣非凈虧損6.06億元，同比下滑2784.64%。非經(jīng)常性損益主要來自處置子公司/聯(lián)營公司收益。

此外，龐大集團還有大量受限資產(chǎn)，總共受限資產(chǎn)達161.24億元，占總資產(chǎn)比重為32.32%。其中受限貨幣資金132.71億元；受限存貨7.56億元；受限長期應(yīng)收款和一年內(nèi)到期部分6.23億元；受限的固定資產(chǎn)3.86億元；受限的無形資產(chǎn)10.88億元。

據(jù)一位了解龐大集團的資深汽車經(jīng)銷商向記者透露，龐大現(xiàn)在確實狀況不太好。目前現(xiàn)金很難抵債?！褒嫶笤谏鲜兄?，整體盈利狀況還是不錯的，可是上市之后，反倒給運營情況帶來了很大壓力?！?/p>

龐大集團在半年報中也提到，公司償付到期債務(wù)的能力主要取決于取得外部融資的能力。該資深人士說，如果現(xiàn)金流問題得不到解決，一旦借款難還，銀行集中催債，連鎖反應(yīng)的后果是非常大的。

“汽車是大工業(yè)生產(chǎn)，只要是大工業(yè)生產(chǎn)，最怕的是庫存周轉(zhuǎn)不靈，商品周轉(zhuǎn)停滯就意味著資金周轉(zhuǎn)停滯，主機廠就憋住了。因此‘提車’是經(jīng)銷商最重要的功能。主機廠會通過各種各樣的‘政策’來鼓勵和限制經(jīng)銷商提車，包括提什么車、提多少、什么時間提、提了之后會有什么優(yōu)惠等。因此，4S店本質(zhì)上說，是主機廠流通體系的最后一個環(huán)節(jié)，最大的作用是金融緩沖，其次是銷售和服務(wù)?！辟u好車CEO李研珠曾對媒體說。

“汽車經(jīng)銷商的特點就是重資產(chǎn)、低毛利、高庫存。而龐大集團，不像廣匯汽車（600297.SH）是有投資背景的，龐慶華是做物資起家的，背景單一，沒有投資公司‘靠山’，想靠融資迅速擴張背后的風(fēng)險很大，如今汽車經(jīng)濟環(huán)境整體都不太好，跑在前面的受沖擊最大。”賈新光告訴記者。

賈新光告訴記者，“龐大集團的問題主要出現(xiàn)在快速擴張上，汽車經(jīng)銷商都面臨大量的資金被占用的問題，別的4S店會采取租賃土地的方式建店，而龐大集團則以直接購買土地的方式建店，這背后意味著巨大的現(xiàn)金流。當(dāng)汽車市場狀況不太好，這其中的風(fēng)險就會加劇?！?/p>

（原文標(biāo)題為《經(jīng)銷商巨頭龐大集團的“至暗時刻”》）