“國(guó)內(nèi)待釋放的消費(fèi)潛力空間仍然巨大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖或可驅(qū)動(dòng)消費(fèi)板塊正向運(yùn)轉(zhuǎn)?！冰i揚(yáng)基金數(shù)量投資部總經(jīng)理、鵬揚(yáng)消費(fèi)量化擬任基金經(jīng)理施紅俊在接受澎湃新聞?dòng)浾邔ＴL時(shí)指出，無論從整體市場(chǎng)預(yù)期還是從估值角度看，目前消費(fèi)賽道的投資性價(jià)比凸顯。

“從今年7月底政治局會(huì)議開始，一系列利好政策出臺(tái)后，‘政策底’便已顯現(xiàn)。”施紅俊稱，未來經(jīng)濟(jì)這塊若出現(xiàn)一些邊際超預(yù)期的跡象，那么股市向上的概率或反彈幅度也會(huì)隨之放大。

談及2024年權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，施紅俊總體持看好的態(tài)度。他表示，核心邏輯主要有以下三點(diǎn)：一是外部影響因素緩解，美聯(lián)儲(chǔ)大概率已結(jié)束加息；二是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)修復(fù)方向相對(duì)確定，在我國(guó)政策的密集刺激和高效執(zhí)行保障下，后續(xù)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸迎來復(fù)蘇；三是當(dāng)前股債收益差處于歷史偏低位置，權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)來說更有吸引力。

“消費(fèi)板塊與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性特別強(qiáng)?！笔┘t俊認(rèn)為，消費(fèi)的核心還是在于宏觀經(jīng)濟(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)強(qiáng)的話，消費(fèi)行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)較多的貝塔機(jī)會(huì)。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來看，經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中雖會(huì)遭遇波折，但整體仍呈現(xiàn)螺旋式上升的態(tài)勢(shì)。

聚焦到消費(fèi)領(lǐng)域，施紅俊指出，消費(fèi)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”之一，板塊整體機(jī)會(huì)較多。從過往情況來看，消費(fèi)板塊牛股頻出，產(chǎn)生了許多高增長(zhǎng)、高ROE以及擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，整體行業(yè)所謂是“牛長(zhǎng)熊短”。

從消費(fèi)潛力來看，施紅俊表示，國(guó)內(nèi)待釋放的消費(fèi)潛力空間仍然巨大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖或可驅(qū)動(dòng)消費(fèi)板塊正向運(yùn)轉(zhuǎn)?！拔覈?guó)居民消費(fèi)支出占GDP比重大概只有35%，而英美等發(fā)達(dá)國(guó)家的居民消費(fèi)支出占比則超70%。從這個(gè)角度來看，我們的消費(fèi)潛力還是比較高的?！?/p>

從估值來看，施紅俊認(rèn)為，消費(fèi)板塊的調(diào)整已近3年，近五年食品飲料等核心行業(yè)估值分位數(shù)都在25%—30%左右，紡服、家電等板塊估值水平也都處于較低位置，此時(shí)估值具有較強(qiáng)的吸引力，正是逆勢(shì)布局的較好時(shí)機(jī)。

“今年是存量博弈市場(chǎng)，行業(yè)輪動(dòng)很快。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，追漲風(fēng)險(xiǎn)比較大，選擇估值較低的板塊布局，可能提升勝率?！笔┘t俊稱。

從基本面來看，施紅俊指出，在上市公司三季報(bào)中，消費(fèi)行業(yè)的盈利能力正在修復(fù)，板塊基本面邊際出現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。臨近年底，消費(fèi)需求也會(huì)有所提升，后續(xù)可以期待一下A股的跨年和春節(jié)行情。

同時(shí)，施紅俊進(jìn)一步補(bǔ)充道，即使在消費(fèi)板塊走勢(shì)較弱的2023年，黃金珠寶、部分服飾等龍頭公司仍有優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)。因此，消費(fèi)板塊內(nèi)部做好經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的跟蹤、估值性價(jià)比的比較等，都將有較好機(jī)會(huì)創(chuàng)造回報(bào)?！?/p>

此外，施紅俊還提及了“預(yù)期差”給消費(fèi)行業(yè)帶來的機(jī)會(huì)，“2022年底，市場(chǎng)較為一致地看好消費(fèi)行業(yè)在2023年的表現(xiàn)，預(yù)期過于一致，結(jié)果卻不盡然。而當(dāng)前消費(fèi)行業(yè)的估值更便宜后，市場(chǎng)反倒不那么看好2024年消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)，這也未必是壞事，至少說明目前機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)的配置倉位可能是偏低的?！?/p>

“無論從整體市場(chǎng)預(yù)期還是從估值角度看，目前消費(fèi)賽道的投資性價(jià)比凸顯?！笔┘t俊總結(jié)道，投資是對(duì)未來預(yù)期到當(dāng)下的折射，消費(fèi)屬于經(jīng)濟(jì)后周期產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的眾多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)必將精彩紛呈、百花齊放。