作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

說起化工產(chǎn)業(yè)，作為一種無色有強烈氣味的可燃液體，異丙醇往往會受到投資者的高度關(guān)注。最近，該板塊的玩家也迎來了一波大漲，比如西隴科學（002584）直接用三個漲停溫暖了投資者。

西隴科學股價變化情況

但和玩家股價走勢截然相反的是現(xiàn)貨市場的異丙醇價格，雖然三季度其價格上漲超過了2000元/噸，但是當進入四季度，價格就開始迅速回落，上演了過山車的行情。正所謂來也匆匆，去也匆匆。

異丙醇價格

異丙醇相關(guān)玩家的業(yè)績也和價格息息相關(guān)，比如紅寶麗（002165）第三季度的營業(yè)收入6.91億元，同比增長23%，歸母凈利潤同比增長了3809%，前三季度凈利潤約4403萬。作為基礎(chǔ)化工原料占據(jù)總營業(yè)收入96%的紅寶麗，業(yè)績波動的周期性也比較顯著。

股價和產(chǎn)品價格的冰火兩重天，也讓不少投資者摸不住下一步的投資方向。今天，就讓筆者帶你走進異丙醇的世界，來對其一探究竟。

一、出口訂單不足，令人擔憂

如果我們把異丙醇的生產(chǎn)工藝打開，你會發(fā)現(xiàn)大約70%作為醫(yī)藥、農(nóng)藥、涂料等領(lǐng)域的溶劑，是重要的化工原材料，主要生產(chǎn)方法有丙烯法和丙酮法，前者的利潤更厚，但國內(nèi)的供應(yīng)量有限，主要以丙酮法為主。但其也在世界衛(wèi)生組織認定的3類致癌物清單中。

異丙醇生產(chǎn)流程圖

今年前三季度，要問什么是這個行業(yè)最顯著的特征，莫過于出口下滑了。前三季度出口總量9.6萬噸左右，同比下滑了26%。我國的異丙醇主要出口到東南亞國家，印度、印尼和泰國就占據(jù)了總出口量的接近60%。

異丙醇出口情況

出口下滑的主要原因之一就是印度對進口異丙醇以配額形式實施保障措施，限制印度對我國的異丙醇進口量。這項規(guī)定的持續(xù)時間是從今年4月到明年3月底，對出口造成了一定的影響。

異丙醇出口情況

但如果我們將時間線拉長，在疫情期間，異丙醇上演了完全相反的劇情。2020年，因為海外疫情快速發(fā)展，導致皮膚及醫(yī)療器械消毒需求增長（因為醇類消毒劑刺激性和腐蝕性相對次氯酸鈉等傳統(tǒng)產(chǎn)品比較低），從而帶動異丙醇需求激增。異丙醇在歐美國家用于防護需求的比例超過了10%，我們國家還不到5%。

用數(shù)據(jù)最能說明問題，2020年3月海外異丙醇的價格環(huán)比增長了超過100%，相關(guān)玩家如新化股份（603867）在2020年的業(yè)績營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長了35%和66%，可謂三年不開張，開張吃三年。

新化股份凈利潤情況

二、產(chǎn)能過剩，常態(tài)化

如果對異丙醇行業(yè)近幾年的發(fā)展簡單概括的話，你會發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能過剩基本成為常態(tài)化。

從供給端來看，異丙醇的產(chǎn)能從2010年開始迅速擴張，五年前產(chǎn)能超過100萬噸，但因為需求的增速遠遠低于供給增速，行業(yè)的產(chǎn)能利用率近些年平均一直沒有超過50%，在化工行業(yè)中屬于偏低的領(lǐng)域。

直到疫情的爆發(fā)，才讓異丙醇出現(xiàn)了短暫的量價齊升的局面，2021年市場價格突破1.4萬元，同比漲幅超過130%。

2020年主要企業(yè)異丙醇的產(chǎn)能情況

但當我們進入后疫情時代，異丙醇的底褲就被狠狠拔下，雖然今年三季度價格有所增長，但進入四季度，市場預計會承壓下行，其中大連恒力和青島海灣兩家公司預計會合計投產(chǎn)19萬噸/年的異丙醇設(shè)備，進一步增加行業(yè)的產(chǎn)能。但是需求方面筆者依舊不看好，異丙醇進入冬季之后，按照往年的慣例，就進入了淡季。

異丙醇價格走勢預測

按照異丙醇的工藝來看，估計丙酮法工藝的利潤將會繼續(xù)在成本線附近徘徊，而丙烯法因為有著一定的利潤優(yōu)勢，玩家的業(yè)績還有一定的支撐。

三、高端市場，還被卡脖子

說到這里，你可能會說，異丙醇行業(yè)不就是一個產(chǎn)能過剩、競爭激烈、沒有什么希望的夕陽行業(yè)嗎？完全沒有上車的必要。非也，如果你認真研究后就會發(fā)現(xiàn)，電子級異丙醇或許將是全村的希望，

簡單來說，電子級異丙醇是半導體、線路板生產(chǎn)過程中的一項重要電子化學品，專為電子工業(yè)生產(chǎn)所需，主要用于芯片、液晶等精密電子元器件的超凈清洗等。

目前該行業(yè)，國內(nèi)玩家的技術(shù)水平和發(fā)達國家還有著不小的差距，所以產(chǎn)品的國產(chǎn)化率還比較低。但國內(nèi)玩家也在拼命努力，像建業(yè)股份（603948）的全資子公司建業(yè)微電子就采用超凈工藝生產(chǎn)電子級異丙醇，電子級異丙醇產(chǎn)能0.3萬噸，在建產(chǎn)能0.3萬噸。去年錦州石化電子級異丙醇首單18噸銷往韓國市場。

去年，國內(nèi)電子級異丙醇市場銷售收入達到了10億元，預計未來五年的復合增長率超過10%，市場的增長潛力還是非常值得期待。

相信國內(nèi)玩家何時突破技術(shù)壁壘的那一刻，第二增長曲線也會隨之開啟。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。