10月24日，“頂流”基金經(jīng)理、銀華基金李曉星在管基金三季報悉數(shù)披露，整體來看，十只在管基金大多調(diào)低了權(quán)益?zhèn)}位，十大重倉股也更換了半數(shù)標(biāo)的。

近年來，李曉星的在管產(chǎn)品規(guī)模呈現(xiàn)逐季縮水狀態(tài)。據(jù)澎湃新聞記者統(tǒng)計，截至2023年三季度末，李曉星在管基金規(guī)模為314.15億元，較2023年二季度時的352.68億元再度下降了38.53億元，降幅為10.92%，自2022年二季報的550.91億元以來，已連續(xù)五個季度規(guī)?？s水。

李曉星在三季度報告中坦言道，由于干擾因素的不斷出現(xiàn)，三季度市場的信心還是處于底部徘徊的過程中。在股票估值中，對于未來給予的權(quán)重越來越低，對于當(dāng)下給予的權(quán)重越來越高。未來主要體現(xiàn)在公司的成長性，當(dāng)下主要體現(xiàn)的是確定性，確定性高的高股息表現(xiàn)強(qiáng)勢。

“我們相信在市場信心恢復(fù)的過程中，成長股的估值修復(fù)會體現(xiàn)出最大的彈性。信心低迷的持續(xù)時間越長，信心修復(fù)時候的彈性也會越大?！崩顣孕潜硎?。

同時，對于四季度乃至未來的“掘金”點，李曉星發(fā)表了近3000字的投資策略和運作分析，分別就大盤趨勢以及半導(dǎo)體、國防軍工行業(yè)、AI、鋰電、互聯(lián)網(wǎng)平臺、消費以及醫(yī)藥等熱門板塊的走向進(jìn)行了分析。

中芯國際、紫光國微為重點加倉對象

李曉星在管基金目前共有10只，但只有銀華心佳兩年持有期基金是他旗下所有在管產(chǎn)品當(dāng)中規(guī)模最大、同時亦是由其獨自管理的產(chǎn)品，在2021年成立時規(guī)模高達(dá)135億元；此次2023年三季報顯示，其規(guī)模已跌至74.26億元，較此前二季度時的86億元再度縮水13.65%。

銀華心佳兩年持有期基金三季度末的股票倉位為93.49%，較2023年二季度末的90.98%回升2.51個百分點，依舊保持高倉位運作。此外，該基金前十大重倉股持股集中度則再度下降，從二季度末時的45.48%降至三季度末時的31.85%。

對此，李曉星在該基金的三季報中表示，“在市場成交量的變化以及估值具有吸引力的標(biāo)的變多的背景下，我們降低了前十大重倉的集中度，持倉的行業(yè)和個股有所分散。截止到三季度末，我們的持倉分布在新能源、互聯(lián)網(wǎng)平臺、半導(dǎo)體、計算機(jī)、軍工、醫(yī)藥、食品飲料、紡服、社服、快遞、農(nóng)業(yè)、輕工等行業(yè)中具有未來成長性的公司?！?/p>

重倉股方面，銀華心佳兩年持有期基金的三季報前十大重倉股較二季度末出現(xiàn)了4只更迭，其中新進(jìn)1只個股，剩余3只則是此前季報中公布過的重倉股。

具體來看，銀華心佳兩年持有期2023年三季報的前十大重倉股依次是：快手-W（01024.HK）、中芯國際（00981.HK）、紫光國微（002049.SZ）、海光信息（688041.SH）、東方電纜（603606.SH）、匯川技術(shù)（300124.SZ）、航天電器（002025.SZ）、天順風(fēng)能（002531.SZ）、騰訊控股（00700.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）。其中，前十大重倉股的所屬行業(yè)主要集中于信息技術(shù)、工業(yè)與消費板塊。

來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

二季報中位列前三大重倉股的快手-W、騰訊控股、美團(tuán)-W在三季度時遭到李曉星大幅減持，相對上期減倉幅度依次為64.70%、60.03%、60.42%。目前快手-W仍為該基金的第一大重倉股，而騰訊控股、美團(tuán)-W則變更為第九大重倉股與第十大重倉股，占基金凈值比也大幅下降。

此外，德業(yè)股份（605117.SH）、比亞迪股份（01211.HK）、晶澳科技（002459.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）在三季度退出了該基金前十大重倉股。

與之相對的是，該基金前十大重倉股新增中芯國際、紫光國微、海光信息與匯川技術(shù)這4只個股，其中紫光國微加倉幅度高達(dá)131.71%，中芯國際、匯川技術(shù)相對上期增持比例為62.48%、22.64%。

值得注意的是，澎湃新聞記者在查閱該基金過往披露的前十大重倉股數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，中芯國際首次出現(xiàn)在銀華心佳兩年持有期的前十大重倉股中。與二季度時相比，中芯國際由第十四大重倉股躍升至第二大重倉股，占基金凈值比為3.48%。

此外，澎湃新聞記者留意到，其實不僅是銀華心佳兩年持有期，在李曉星管理的銀華心怡與銀華心興三年持有中，亦出現(xiàn)了中芯國際、紫光國微被重點加倉的現(xiàn)象。

從基金業(yè)績來看，截至三季度末，銀華心佳兩年持有期的基金份額凈值為0.6686元；三季度基金份額凈值增長率為-8.51%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.42%。

配置方面，李曉星表示，“我們保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費，重點配置了新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國防軍工、計算機(jī)、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股。”

“目前是市場信心的底部，未來信心會逐步提升”

“目前是市場信心的底部，未來信心會逐步提升，疊加歷史低位的估值分位，我們對于未來市場的表現(xiàn)比較樂觀，目前的倉位已經(jīng)提升到接近上限。相比于之前，我們持倉更為分散，市值也更為下沉，標(biāo)的的覆蓋也更加依賴整體投研團(tuán)隊的工業(yè)化和系統(tǒng)化。面對市場的變化，我們希望可以通過更為科學(xué)化的方式來提升組合收益率?！痹谌緢笾?，李曉星表示。

投資機(jī)會上，李曉星認(rèn)為，高水平科技自立自強(qiáng)是未來投資的重點方向，主要包括半導(dǎo)體、國防科技等領(lǐng)域。半導(dǎo)體板塊來看，他對景氣復(fù)蘇方向的看法逐步積極，率先去庫存調(diào)整的下游環(huán)節(jié)也將最早重啟上行周期，國內(nèi)頭部手機(jī)廠商發(fā)布新機(jī)型帶動下，消費電子需求觸底上行；國產(chǎn)化方向看好國產(chǎn)化率提升空間大的環(huán)節(jié)，包括 CPU/GPU、高端芯片生產(chǎn)制造，以及半導(dǎo)體設(shè)備格局變化帶來的零部件投資機(jī)會。

AI方面，李曉星曾在二季報中表示AI發(fā)展不會一蹴而就，此次AI在三季度的普遍回調(diào)也印證了李曉星的說法。他表示，“對于每一輪科技革命，市場會低估長期，也往往高估短期，板塊在交易擁擠度較高時波動也會比較大。當(dāng)前時點下更需要去偽存真，無論硬件算力還是軟件應(yīng)用，需要精選可持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績、競爭格局較優(yōu)的龍頭公司?！?/p>

互聯(lián)網(wǎng)平臺方面，李曉星認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期是大概率事件。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭均處于歷史底部區(qū)域，過去三年累計跌幅較大，整體均處于非常有吸引力的位置，會持續(xù)看好。

消費方面，李曉星指出，考慮到龍頭公司在目前大環(huán)境下，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)，依然會維持穩(wěn)健的業(yè)績增長，目前估值性價比更好?！拔覀兿啾榷径?，投資在行業(yè)上更加分散，個股上進(jìn)一步集中，向品牌優(yōu)勢強(qiáng)、競爭壁壘高、管理能力強(qiáng)的公司集中，相信業(yè)績是穿越周期最強(qiáng)有力的武器。”

醫(yī)藥方面，李曉星的判斷是醫(yī)藥板塊的基本面大概率會在三季度業(yè)績出來之后，隨著關(guān)鍵少數(shù)事件的落地而見底，但是股價會先于基本面見底。由于短期醫(yī)藥還處在熱點快速輪動的階段，因此未來還是會堅守選股原則，不追高不追熱，適時動態(tài)調(diào)整，保持組合中個股具備更優(yōu)性價比。