滬深交易所從保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)角度，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高。

7月21日晚間，滬深交易所表示，為適應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制改革需要，督促保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉(zhuǎn)變，從源頭提高上市公司質(zhì)量，聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》（下稱“《辦法》”），并自發(fā)布之日起施行。

整體來(lái)看，《辦法》共六章30條，主要內(nèi)容包括四方面：一是明確評(píng)價(jià)內(nèi)容與指標(biāo)；二是明確評(píng)價(jià)方法與程序；三是評(píng)價(jià)結(jié)果與運(yùn)用；四是評(píng)價(jià)組織與實(shí)施。

《辦法》規(guī)定，將根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)得分，將保薦機(jī)構(gòu)劃分為A、B、C三類(lèi)。其中，對(duì)重大違法違規(guī)行為“一票否決”，評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類(lèi)。

那么，評(píng)價(jià)體系的設(shè)置有何安排？對(duì)保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)化了哪些約束？過(guò)渡期有何安排？澎湃新聞?dòng)浾呤崂砹似叽笠c(diǎn)。

要點(diǎn)一：保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)范圍為評(píng)價(jià)年度進(jìn)入審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項(xiàng)目

評(píng)價(jià)范圍方面，《辦法》表示，上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為保薦機(jī)構(gòu)T-5年當(dāng)年保薦上市的公司（T為評(píng)價(jià)年度，下同）。保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為T(mén)年進(jìn)入審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項(xiàng)目。

同時(shí)，評(píng)價(jià)期間為相應(yīng)年度的1月1日至12月31日。評(píng)價(jià)工作每年定期開(kāi)展一次。

其中，項(xiàng)目涉及聯(lián)合保薦的，上市公司質(zhì)量得分及保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量得分，計(jì)入聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu)各自得分。

要點(diǎn)二：上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%

《辦法》顯示，評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%，圍繞經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、市場(chǎng)表現(xiàn)、治理質(zhì)量等三個(gè)投資者普遍關(guān)注的維度展開(kāi)。

具體而言，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量包括盈利能力、成長(zhǎng)能力、創(chuàng)新能力三部分。盈利能力下設(shè)扣非歸母凈利潤(rùn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比重、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)。

成長(zhǎng)能力下設(shè)營(yíng)業(yè)收入增速、扣非歸母凈利潤(rùn)增速兩個(gè)指標(biāo)；創(chuàng)新能力下設(shè)研發(fā)支出占比、研發(fā)人員數(shù)量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)。

市場(chǎng)表現(xiàn)包括投資者回報(bào)和市場(chǎng)估值兩部分。投資者回報(bào)下設(shè)現(xiàn)金分紅比例、年化回報(bào)率兩個(gè)指標(biāo)；市場(chǎng)估值下設(shè)市凈率、

公司治理質(zhì)量包括信息披露和監(jiān)管合規(guī)兩個(gè)部分，分別設(shè)置信息披露評(píng)級(jí)和行政監(jiān)管處罰兩個(gè)指標(biāo)。

要點(diǎn)三：保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%，評(píng)價(jià)得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重

《辦法》顯示，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%，主要衡量保薦機(jī)構(gòu)首發(fā)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)情況，包括項(xiàng)目審核結(jié)果、招股說(shuō)明書(shū)披露質(zhì)量、保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查程序等內(nèi)容。

具體而言，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量基于申報(bào)文件質(zhì)量、保薦機(jī)構(gòu)工作質(zhì)量、項(xiàng)目審核結(jié)果等維度，衡量保薦機(jī)構(gòu)首發(fā)項(xiàng)目盡職調(diào)查、信息披露、問(wèn)詢回復(fù)等執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況，下設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量一個(gè)綜合性指標(biāo)。

此外，評(píng)價(jià)得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)情況等對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。評(píng)價(jià)得分調(diào)整主要衡量保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)模和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)評(píng)價(jià)得分作出調(diào)整。

評(píng)價(jià)得分調(diào)整包括規(guī)模調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整及降檔調(diào)整三部分。規(guī)模調(diào)整下設(shè)保薦項(xiàng)目數(shù)量一個(gè)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)警示公司占比、強(qiáng)制退市公司占比兩個(gè)指標(biāo)；降檔調(diào)整下設(shè)重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題一個(gè)指標(biāo)。

要點(diǎn)四：保薦機(jī)構(gòu)分為A、B、C三類(lèi)，連續(xù)三次評(píng)為A類(lèi)原則上不開(kāi)展非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)

《辦法》規(guī)定，參與評(píng)價(jià)的保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)，執(zhí)業(yè)質(zhì)量劃分為A類(lèi)、B類(lèi)、C類(lèi)三個(gè)等級(jí)。其中，執(zhí)業(yè)質(zhì)量得分排序前20%的為A類(lèi)，后20%的為C類(lèi)，其余為B類(lèi)。

滬深交易所將根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，在下一年度評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)布前，對(duì)處于交易所審核階段的相關(guān)首發(fā)保薦項(xiàng)目實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管安排。

其中，保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為A類(lèi)的，滬深交易所對(duì)其保薦的首發(fā)項(xiàng)目降低非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例。連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為A類(lèi)的，原則上不開(kāi)展非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為C類(lèi)的，滬深交易所依照有關(guān)規(guī)定加大對(duì)其保薦的首發(fā)項(xiàng)目審核問(wèn)詢力度，同時(shí)加大非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例，且對(duì)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或?qū)徍诉^(guò)程中申請(qǐng)撤回的首發(fā)項(xiàng)目，繼續(xù)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為C類(lèi)的，原則上全部開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開(kāi)展問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查。

要點(diǎn)五：對(duì)重大違法違規(guī)行為“一票否決”

《辦法》表示，為強(qiáng)化對(duì)重大違法違規(guī)行為懲戒力度，評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類(lèi)。

此外，經(jīng)有關(guān)部門(mén)認(rèn)定，保薦機(jī)構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評(píng)價(jià)結(jié)果也評(píng)定為C類(lèi)。

要點(diǎn)六：設(shè)置一年過(guò)渡期

《辦法》表示，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開(kāi)展評(píng)價(jià)是一項(xiàng)新的監(jiān)管制度，為使各方做好充分準(zhǔn)備，《評(píng)價(jià)辦法》設(shè)置一年過(guò)渡期，自辦法施行之日起一年內(nèi)，評(píng)價(jià)結(jié)果暫不對(duì)外發(fā)布，也不作為分類(lèi)監(jiān)管依據(jù)。

要點(diǎn)七：起草立足投資者需求等四大思路

對(duì)于《辦法》的起草思路，滬深交易所表示，一是立足投資者需求：首先，對(duì)上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)維度，以投資者視角為選取基礎(chǔ)；其次，對(duì)上市公司質(zhì)量的衡量指標(biāo)，以投資者關(guān)切為選取標(biāo)準(zhǔn)；再次，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的考評(píng)分類(lèi)，以供投資者投資參考作為目的之一。

二是突出目標(biāo)導(dǎo)向。《辦法》主要從三個(gè)角度突出提升上市公司質(zhì)量的目標(biāo)導(dǎo)向：一是在設(shè)定評(píng)價(jià)內(nèi)容權(quán)重時(shí)，將上市公司質(zhì)量作為評(píng)價(jià)重點(diǎn)，并將分值權(quán)重設(shè)定為 70%；二是從嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)的角度出發(fā)，在對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，以首發(fā)上市公司為樣本；三是為了更準(zhǔn)確、全面地對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，以公司上市后 5 個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的表現(xiàn)作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。

三是強(qiáng)化體系銜接?！掇k法》強(qiáng)化與現(xiàn)有保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)評(píng)價(jià)體系的銜接，充分運(yùn)用滬深交易所上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)結(jié)果，合理做好本評(píng)價(jià)體系與證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的銜接安排。

四是確?？茖W(xué)合理?！掇k法》從兩個(gè)方面提升評(píng)價(jià)體系的科學(xué)性：一是在指標(biāo)設(shè)計(jì)上，突出代表性、客觀性、可得性與可操作性要求，即指標(biāo)設(shè)定能夠反映評(píng)價(jià)事項(xiàng)的基本特征，指標(biāo)賦值避免人為主觀判斷，指標(biāo)數(shù)據(jù)易于獲取和驗(yàn)證，指標(biāo)體系簡(jiǎn)潔，便于后期連續(xù)開(kāi)展評(píng)價(jià)；二是在指標(biāo)賦值方式上，對(duì)多數(shù)指標(biāo)按其發(fā)生值在同行業(yè)可比公司中的相對(duì)排序取值，以提高指標(biāo)值在不同行業(yè)公司中的可比性。

“下一步，滬深交易所將認(rèn)真做好評(píng)價(jià)宣傳、解讀及實(shí)施工作，適時(shí)總結(jié)辦法實(shí)施效果，及時(shí)優(yōu)化評(píng)價(jià)工作安排，持之以恒引導(dǎo)各方強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，提高擬上市公司質(zhì)量，增進(jìn)投資者的獲得感與權(quán)益保護(hù)水平?！睖罱灰姿硎尽?/p>