巴菲特 視覺中國 圖

一年一度的“投資界春晚”伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會(huì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日至5月7日，在“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈舉行。

5月6日上午9時(shí)15分（北京時(shí)間5月6日晚10時(shí)15分）將開始股東大會(huì)最受關(guān)注的問答環(huán)節(jié)。

今年的問答環(huán)節(jié)時(shí)長約5個(gè)半小時(shí)，分為上下半場(chǎng)。上午場(chǎng)，巴菲特將和他的老搭檔、伯克希爾副董事長查理?芒格（Charlie Munger）以及伯克希爾副總裁格雷格·阿貝爾 (Greg Abel）、阿吉特·吉恩（Ajit Jain）共同出席回答問題，其中吉恩負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的問題，阿貝爾則負(fù)責(zé)所有其他問題；下午場(chǎng)則只有巴菲特和芒格兩人出席。

此外，巴菲特還在邀請(qǐng)函中表示，去年他犯錯(cuò)了，在一些問題上花了太多時(shí)間，導(dǎo)致回答的問題太少。今年他不會(huì)重蹈覆轍，總共可能會(huì)回答約60個(gè)問題。

這場(chǎng)萬眾期待的投資盛宴，將有哪些看點(diǎn)呢？

看點(diǎn)一，美國銀行業(yè)危機(jī)何去何從

今年三月，美國硅谷銀行突然倒閉，隨后簽名銀行、第一共和銀行相繼倒下，大洋彼岸的瑞士信貸被收購，引發(fā)了全美中小銀行乃至全球銀行業(yè)的擔(dān)憂。

銀行股此前一向是巴菲特的心頭好，但最近似乎發(fā)生了改變。2022年年報(bào)顯示，伯克希爾已經(jīng)開始大幅削減在金融業(yè)的持股。

截至2022年底，伯克希爾在銀行和金融服務(wù)領(lǐng)域的最大投資包括美國銀行、美國運(yùn)通、花旗和紐約梅隆銀行。但伯克希爾投資組合前十大重倉股中僅剩美國銀行，其他銀行股都已退出重倉名單。美國合眾銀行被大幅減持7112萬股，環(huán)比減持幅度高達(dá)91％；紐約梅隆銀行在去年第四季度被減持3714萬股，環(huán)比減持幅度近60%。

在最近的一次采訪中，巴菲特坦言，自己不再像過去那樣喜歡銀行股投資了。

“我們賣出了一些銀行，有一些我們已經(jīng)拿了25年之久。我不喜歡人們把太多的關(guān)注放在數(shù)字上，而忘記了銀行最基本的原則?！卑头铺卣f，“我一度曾經(jīng)認(rèn)為，銀行將會(huì)陷入困境，因?yàn)樗麄冞^去的所作所為。我不像以前那樣喜歡銀行業(yè)務(wù)了?！?/p>

巴菲特解釋，伯克希爾出售銀行股并不是在批評(píng)這些銀行的管理層，而是在更廣泛的范圍內(nèi)表明他對(duì)銀行業(yè)的情緒正在降溫。

“我們的銀行倒閉還沒有結(jié)束。”巴菲特表示，美國可能有更多的銀行會(huì)倒閉，但儲(chǔ)戶不必?fù)?dān)心會(huì)損失任何資金。他認(rèn)為，銀行經(jīng)理的“愚蠢決定”不應(yīng)該“讓整體美國公民對(duì)一些他們不需要恐慌的事情感到恐慌”。

巴菲特進(jìn)一步稱，美國銀行是他仍然看好的一家銀行。

“我非常喜歡Brian Moynihan（美國銀行首席執(zhí)行官）。我不想賣掉美國銀行的股票。”巴菲特說。

本次股東大會(huì)，不知道巴菲特是否會(huì)詳細(xì)闡述對(duì)美國銀行系統(tǒng)的看法？

看點(diǎn)二，回顧過去一年的重大投資

過去一年里，伯克希爾的幾次持倉變動(dòng)也勢(shì)必成為股東大會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)石油股的偏愛在過去一年展現(xiàn)得淋漓盡致，伯克希爾不斷加倉西方石油和雪佛龍等傳統(tǒng)能源公司。根據(jù)伯克希爾最近提交的13F文件，截至2022年底，雪佛龍是伯克希爾的第三大持股，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，該公司的市值超過290億美元。西方石油也躋身榜單前十，伯克希爾所持股份價(jià)值127億美元。

在今年的股東大會(huì)上，巴菲特對(duì)石油股會(huì)押注多久？對(duì)整個(gè)能源市場(chǎng)有何看法？勢(shì)必將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

此外，巴菲特近期對(duì)日本的重資也引起了投資者的好奇。

4月，巴菲特時(shí)隔11年再次訪問日本。訪日期間，他參觀了五大商社（三菱商事、 三井物產(chǎn)、伊藤忠商事、丸紅商事、住友商事）的總部。據(jù)巴菲特透露，他已將這五大商社的持股增至7.4%。

“我們?cè)跊]有獲得董事會(huì)同意的基礎(chǔ)上，不會(huì)增持至超過9.9%。當(dāng)然我們也沒有考慮出售。（商社股的持有）是伯克希爾在美國以外的最大持倉，我們對(duì)這一點(diǎn)非常滿意?！卑头铺胤Q。

巴菲特表示，自己“非常驚訝”有機(jī)會(huì)能買到一些日本公司的股票，“不包括股息，這些股票也有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)14%的收益率?！?/p>

“我大致了解這些日本公司是做什么的，他們與伯克希爾有點(diǎn)類似，擁有很多不同的收益業(yè)務(wù)。”巴菲特補(bǔ)充稱，伯克希爾計(jì)劃維持這些持倉10到20年。

巴菲特還表示，考慮購買五大商社以外的日本股票，稱“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對(duì)象一直在腦海中，取決于價(jià)格”，表明如果股票進(jìn)一步被低估將啟動(dòng)追加投資的想法。

巴菲特進(jìn)一步表示，如果5家商社中的任何一家提出建議，比如“我們正在規(guī)劃一些重大業(yè)務(wù)”或“我們正在尋找并購計(jì)劃的合作伙伴”等，伯克希爾會(huì)表示歡迎。

看點(diǎn)三，如何看待中國的投資機(jī)會(huì)

歷屆股東大會(huì)上，中國市場(chǎng)都是熱議話題，巴菲特和芒格也不止一次地表達(dá)過對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的看好。

巴菲特曾在2019年的股東大會(huì)上表示，未來將加大對(duì)中國公司的投資，選擇標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，一是凈資產(chǎn)收益率不低于20%的公司，二是穩(wěn)定增長的公司。

近期，對(duì)于中國投資者而言，最受關(guān)注的還是巴菲特對(duì)比亞迪的減持。自2008年9月以每股8港元的價(jià)格耗資18億港元認(rèn)購比亞迪2.25億股至今，巴菲特與比亞迪已相守14年。

但從2022年8月至2023年3月，伯克希爾一共減持比亞迪10次，累計(jì)減持1.05億股比亞迪港股，持股比例從19.92%降至10.9%，累計(jì)獲利222.83億港元。

4月12日，巴菲特在接受媒體采訪時(shí)曾解釋減持原因。他表示，自2008年以來比亞迪的價(jià)值增長驚人，比亞迪是一家偉大的公司，并且伯克希爾并不急于進(jìn)一步減持，近期減持是為了更好地配置伯克希爾的資金。

芒格此前也公開表示，比亞迪是他迄今為止最喜歡的股票，稱在伯克希爾工作的這些年，沒有進(jìn)行過能夠比肩投資比亞迪的操作。

芒格說：“我從來沒有幫助伯克希爾做任何和比亞迪一樣好的事情，而且我只做過一次。伯克希爾的初始投資現(xiàn)在價(jià)值約80億美元或90億美元。這是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)率?！?/p>

“比亞迪現(xiàn)在的市盈率達(dá)到50倍，相當(dāng)高了。伯克希爾在一年半前就開始出售比亞迪的股份，賣價(jià)比現(xiàn)在還要高?！闭劶俺鍪郾葋喌系墓煞?，芒格稱，可以理解為什么伯克希爾出售比亞迪的股票。

芒格進(jìn)一步指出：“以目前的股價(jià)來看，比亞迪的市值比整個(gè)奔馳公司還高，這不是一只便宜的股票，但另一方面，這是一家非常出色的公司?！?/p>

當(dāng)被問及更愿意投資特斯拉還是比亞迪時(shí)，芒格稱，特斯拉去年在中國兩次降價(jià)，而比亞迪提高了價(jià)格，比亞迪在中國市場(chǎng)令特斯拉相形見絀，令人難以置信。

看點(diǎn)四，對(duì)科技股的最新看法

一直以來巴菲特對(duì)科技行業(yè)不甚“感冒”，但近年來伯克希爾在科技股上的投資在不斷上升。

2016年，巴菲特在他投資副手的影響下開始買入蘋果股票，從持倉組合上來看，截至2022年末蘋果仍然是伯克希爾的第一重倉股。2022年，伯克希爾還少見地用快進(jìn)快出的方式投資了臺(tái)積電。

自去年11月以來，ChatGPT無疑是科技投資領(lǐng)域最熱門的話題之一，投資者自然也希望聽到巴菲特對(duì)此的點(diǎn)評(píng)。

巴菲特坦言，自己不懂人工智能，在蓋茨的推薦下才見識(shí)了ChatGPT這個(gè)“令人難以置信的技術(shù)進(jìn)步”。

巴菲特還表示：“這是非常令人震驚的發(fā)明，就像1945年我們?cè)斐鰜碓訌椧粯?。我并不知道原子彈的原理，但是愛因斯坦告訴我們說，它將會(huì)改變世界，而它確實(shí)也改變了世界。我并不期望在無法知道結(jié)果的情況下，世界被改變太多次，所以我想，這是一項(xiàng)卓越而超凡的發(fā)明，雖然我不知道它到底是不是有益的?！?/p>

芒格則直言人工智能領(lǐng)域有很多“瘋狂炒作和無稽之談”，對(duì)此他喜憂參半。

今年的股東大會(huì)上，兩人是否會(huì)對(duì)AI發(fā)表新的看法，股神最新的態(tài)度是否會(huì)有所轉(zhuǎn)變？伯克希爾下一步是否會(huì)加大人工智能的權(quán)重，買入更多科技公司？都將成為投資者期待的話題。

看點(diǎn)五，何時(shí)卸任

敲定繼任者之后，投資者最關(guān)心的就是巴菲特和芒格這兩位掌舵者的卸任時(shí)間，公司交接問題也將繼續(xù)成為股東關(guān)心的話題。畢竟，巴菲特今年8月就將年滿93歲，而芒格也已99歲高齡。

去年，美國加州公共部門養(yǎng)老基金（CalPERS）就曾呼吁更換伯克希爾的董事長，但這一提議支持者寥寥，最終這項(xiàng)提議在股東會(huì)上被否決。

伯克希爾·哈撒韋資深董事Ron Olson5月4日表示，投資者不應(yīng)預(yù)期公司高層很快就會(huì)發(fā)生變化。

Olson指出，在與兩位傳奇投資者共度了很多時(shí)間之后，他認(rèn)為格雷格·阿貝爾 (Greg Abel) 擔(dān)任首席執(zhí)行官的過渡不會(huì)迫在眉睫。

“99歲的查理？那個(gè)大腦和以前一樣好，”奧爾森說，“沃倫也是這樣。他的能量是驚人的。所以不要指望阿貝爾明天接任?！?/p>

巴菲特此前曾表示，阿貝爾總有一天會(huì)接管伯克希爾，而阿貝爾已經(jīng)負(fù)責(zé)監(jiān)管該集團(tuán)的所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但巴菲特并沒有退休的計(jì)劃。

許多人想知道，一旦這兩個(gè)人不再掌舵，公司將如何發(fā)展。