經(jīng)營環(huán)境調(diào)整、成本高企，蒙牛去年凈利潤增速放緩，毛利率跌至近五年低點(diǎn)。

3月29日晚間，中國蒙牛乳業(yè)有限公司（蒙牛乳業(yè)，02319.HK）公布2022年業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，蒙牛的收入約為925.93億元，同比（較上年同期）增長5.05%，創(chuàng)歷史新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為53.03億元，同比增長5.5%；攤薄后每股收益為1.336元；毛利率同比下滑1.4個百分點(diǎn)至35.3%，跌至2018年以來的低點(diǎn)（2017年為35.2%）。

“2022年，戶外消費(fèi)場景、終端賣場客流受到外部影響，加上全球市場通貨膨脹攀升、原輔料成本上漲，為乳業(yè)帶來經(jīng)營環(huán)境和成本高企的多重調(diào)整?！苯衲辏膳Ｔ谀陥?bào)摘要中先做了以上鋪墊，再披露全年業(yè)績。

相比起2021年15.9%的收入增速與42.6%的凈利潤增速，蒙牛2022年的收入、凈利潤增長有所放緩，去年下半年將上半年超27%的凈利潤增速拉低至全年5.5%的增速。

來源：Wind（收入及凈利潤單位：億元）

過去一年，液態(tài)奶業(yè)務(wù)的收入同比微增2.3%至約782.69億元，為蒙牛貢獻(xiàn)了約84.5%的收入。蒙牛在財(cái)報(bào)中指出，過去一年，宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)影響了常溫液態(tài)奶的戶外消費(fèi)場景、商超渠道和物流效率，但常溫純牛奶的銷售仍有增長，蒙牛的拳頭產(chǎn)品“特侖蘇”的市場份額進(jìn)一步提升，其中“特侖蘇有機(jī)”品牌的市場份額居首位。

液態(tài)奶板塊中的低溫酸奶行業(yè)則“受外部環(huán)境挑戰(zhàn)沖擊較大，整體疲軟”。蒙牛表示持續(xù)強(qiáng)化低溫產(chǎn)品的營養(yǎng)健康屬性，例如“0蔗糖·醇酸奶”啟用谷愛凌為代言人，銷售實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長等。蒙牛稱，年內(nèi)低溫業(yè)務(wù)經(jīng)營優(yōu)化、供應(yīng)鏈履約效率提升，推動盈利能力明顯提高。鮮奶業(yè)務(wù)中，蒙牛旗下高端品牌“每日鮮語”實(shí)現(xiàn)“高于市場水平的高速增長”，為高端鮮奶市場份額第一。

奶粉業(yè)務(wù)去年收入約為38.62億元，同比下滑近22%，占蒙牛總收入的4%。蒙牛表示，受外部環(huán)境挑戰(zhàn)與出生率走低雙重影響，嬰幼兒配方奶粉挑戰(zhàn)加劇。蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)收入主要由雅士利和貝拉米貢獻(xiàn)，其中雅士利去年收入約為37.38億元。

蒙牛的冰淇淋業(yè)務(wù)去年收入同比大增33.3%至約56.52億元，占總收入約6%。蒙牛在財(cái)報(bào)中稱，旗下“隨變”等四大品牌實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級，“增長跑贏行業(yè)”，并表示成功跨界打造了茅臺冰淇淋、玲娜貝兒冰淇淋等多款爆款單品。實(shí)際上，在2022年中報(bào)中，蒙牛就曾高調(diào)表示冰淇淋事業(yè)部在上半年已實(shí)現(xiàn)全年業(yè)務(wù)目標(biāo)。

奶酪及其他產(chǎn)品在過去一年收入約48.1億元，較上年同期幾乎翻番。在2022年11月底，蒙牛完成對妙可藍(lán)多（600882.SH）的要約收購，持股比例達(dá)到35.01%，自2022年11月30日起，妙可藍(lán)多納入蒙牛的并表范圍。

從成本及費(fèi)用管控來看，過去一年，蒙牛的銷售成本同比增長了約7%至599.04億元，但蒙牛表示在報(bào)告期內(nèi)“積極降本增效”，銷售及經(jīng)銷費(fèi)用同比減少4.9%至223.47億元，占公司收入的比例從2021年的26.6%下降至24.1%。其中，蒙牛減少線下行銷推廣活動，使得產(chǎn)品和品牌宣傳及行銷費(fèi)用大幅減少23.8%至54.95億元。此外，蒙牛的行政費(fèi)用增加26%至44.42億元，主要是由于公允價值攤銷導(dǎo)致。

來源：蒙牛乳業(yè)2022年年報(bào)

蒙牛在財(cái)報(bào)中指出，整體收入增加及運(yùn)營效率提升拉動公司息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加14.3%至91.21億元，EBITDA利潤率則從2021年的9.1%增加到9.9%。

盡管削減了部分開支，蒙牛的毛利率仍持續(xù)下滑。蒙牛在財(cái)報(bào)中坦言，受奶粉和乳飲料業(yè)務(wù)下滑、原輔材料平均價格上漲以及增加廠房和生產(chǎn)設(shè)備投產(chǎn)所產(chǎn)生的折舊費(fèi)用增加等拖累，公司的毛利率同比下滑1.4個百分點(diǎn)至35.3%，跌至2018年以來的低點(diǎn)。

蒙牛在2021年提出用5年“再創(chuàng)一個新蒙牛”，并稱在2022年全面推進(jìn)該戰(zhàn)略，還將在2023年繼續(xù)堅(jiān)持，“宏觀環(huán)境持續(xù)改善下，消費(fèi)和線下場景逐步恢復(fù)，物流效率逐漸提升，加上中國政府?dāng)U內(nèi)需、促消費(fèi)系列政策推動，有望帶動消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇?！泵膳Ｔ谪?cái)報(bào)中說。

3月30日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）一度跌至5%，午盤跌幅收窄至4.15%，報(bào)32.35港元，該股今年以來已累計(jì)跌超8%。