3月1日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%，高于預(yù)期2.1個百分點，比上月上升2.5個百分點，創(chuàng)2012年5月以來新高。

2月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.3%，比上月上升1.9個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為56.4%，比上月上升3.5個百分點。

2020年9月以來制造業(yè)PMI趨勢圖 數(shù)據(jù)來源：Wind

PMI是監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的先行性指數(shù)之一，通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，包括制造業(yè)和非制造業(yè)領(lǐng)域。

2020年9月以來非制造業(yè)PMI趨勢圖 數(shù)據(jù)來源：Wind

供需兩旺推動2月制造業(yè)景氣度上揚

從制造業(yè)PMI指數(shù)的構(gòu)成上看，2月制造業(yè)PMI大幅上行主要由生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)拉動，顯示當(dāng)前供需兩旺是推動制造業(yè)景氣度上揚的主要動力。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為56.7%和54.1%，較上月上升6.9和3.2個百分點。

其中，2月生產(chǎn)指數(shù)上行幅度最大，且絕對讀數(shù)位于五大分項之首，英大證券研究所所長鄭后成對澎湃新聞表示，這表明春節(jié)之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度加大，是2月制造業(yè)PMI的主要拉動項。

鄭后成還表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合，加大宏觀政策調(diào)控力度”，各地有力執(zhí)行政策，對制造業(yè)PMI形成支撐。從季節(jié)因素看，春節(jié)月份后一個月的制造業(yè)PMI通常要高于春節(jié)月份的制造業(yè)PMI。

2月份，制造業(yè)新訂單連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間。東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，主要推動力量是疫情影響基本平息后，居民消費大幅反彈。這抵消了出口下行的影響，帶動制造業(yè)整體市場需求較快改善。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，2月經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)進(jìn)度略超市場預(yù)期，或源于海外部分經(jīng)濟(jì)體的疫情高峰期及其對經(jīng)濟(jì)活動的干擾與中國存在差異。

在制造業(yè)PMI其他相關(guān)指標(biāo)中，2月原材料購進(jìn)價格指數(shù)上升2.2個百分點至54.4%。王青表示，源于前期國際原油價格上行傳導(dǎo)至國內(nèi)，加之經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期下國內(nèi)鋼鐵等金屬價格上升。

2月出廠價格指數(shù)上升2.5個百分點至51.2%。王青表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)回升也開始帶動工業(yè)品價格走高。不過，考慮到上年同期價格基數(shù)偏高，預(yù)計2月PPI同比仍將為負(fù)。

王青還表示，2月新出口訂單指數(shù)也重返擴張區(qū)間，比上月上升6.3個百分點至52.4%，但因PMI是環(huán)比指標(biāo)，這主要反映2月春節(jié)假期因素對出口接單影響的減退，不代表外需明顯回暖，年內(nèi)出口下行壓力仍需關(guān)注。

從企業(yè)規(guī)模看，大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4個百分點，均高于臨界點。

其中，小型企業(yè)PMI指數(shù)時隔21個月首次回到榮枯線之上。王青表示，這顯示本輪經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)更為堅實，也是前期各類針對小微企業(yè)、個體工商戶的扶持政策效果的體現(xiàn)，包括稅費減免、融資支持等。

從制造業(yè)分項指標(biāo)看，周茂華則表示，國內(nèi)庫存訂單指數(shù)高于在手訂單，反映目前需求追趕供給階段。原材料和制造業(yè)出廠價格雙增，也反映了部分中下游企業(yè)仍面臨投入成本壓力；以及中小企業(yè)制造業(yè)恢復(fù)相對大型企業(yè)滯后，部分中小企業(yè)繼續(xù)面臨需求訂單不穩(wěn)定，原材料投入成本等方面壓力。

非制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月位于景氣區(qū)間

2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.3%，比上月上升1.9個百分點，連續(xù)兩個月位于景氣區(qū)間，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢向好。

分行業(yè)看，2月建筑業(yè)PMI指數(shù)為60.2%，比上月提升3.8個百分點。

王青表示，這與春節(jié)后項目復(fù)工直接相關(guān)。但當(dāng)前建筑業(yè)處于高景氣區(qū)間，背后是基建投資力度較大，并有效對沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響。著眼于推動經(jīng)濟(jì)保持較快回升勢頭，預(yù)計一季度基建投資有望繼續(xù)保持較高的兩位數(shù)增長水平。

2月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)升至55.6%的高景氣水平，較上月改善1.6個百分點。

王青表示，春節(jié)過后服務(wù)業(yè)復(fù)商復(fù)市加快。不過，當(dāng)前服務(wù)業(yè)景氣水平偏高，主要還是疫情沖擊消退的結(jié)果。此前受疫情影響較大的道路運輸、航空運輸、郵政、住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等8個行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)都位于60%以上高位景氣區(qū)間，印證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)正處于感染過峰后的觸底反彈階段。

周茂華也表示，非制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)走高。這是整體符合其他經(jīng)濟(jì)體一般規(guī)律，由于疫情與國內(nèi)防疫進(jìn)入新階段，疫情對經(jīng)濟(jì)活動干擾減弱。同時，國內(nèi)重點支持基建，保交樓任務(wù)落實等，建筑業(yè)維持高景氣度。

“整體上看，2月疫情沒有出現(xiàn)反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖勢頭明顯。接下來制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)有望保持在較高景氣水平。這意味著一季度經(jīng)濟(jì)回升幅度有望超出市場此前的普遍預(yù)期，預(yù)計一季度GDP同比增速有可能達(dá)到4%左右，較上季度回升1.1個百分點?！蓖跚嗾f道。

“目前國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)成品庫存并不高，從1、2月看，企業(yè)主動增加原材料庫存意愿在增強。”周茂華說，接下來對制造業(yè)的影響或集中在海外需求情況、房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏、汽車銷售情況。

王青表示，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍延續(xù)低迷狀態(tài)，年初較強的經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭的可持續(xù)性有待進(jìn)一步觀察。

“短期內(nèi)宏觀政策還會保持穩(wěn)增長取向，增強市場信心，夯實經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。其中，為引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，助力經(jīng)濟(jì)回升勢頭，不排除上半年監(jiān)管層引導(dǎo)5年期LPR報價下調(diào)的可能。不過，在經(jīng)濟(jì)增速回升前景趨于明朗的前景下，短期內(nèi)降息降準(zhǔn)的概率已經(jīng)不大?！蓖跚嗾f道。