新修訂的“中國(guó)版”巴塞爾協(xié)議III近日正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，新的銀行資本監(jiān)管體系將對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？

《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《辦法》）構(gòu)建了差異化資本監(jiān)管體系，按照銀行間的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)差異，劃分為三個(gè)檔次銀行，匹配不同的資本監(jiān)管方案。其中，規(guī)模較大或跨境業(yè)務(wù)較多的銀行，劃為第一檔，對(duì)標(biāo)資本監(jiān)管?chē)?guó)際規(guī)則；資產(chǎn)規(guī)模和跨境業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小的銀行納入第二檔，實(shí)施相對(duì)簡(jiǎn)化的監(jiān)管規(guī)則；第三檔主要是規(guī)模小于100億元的商業(yè)銀行，進(jìn)一步簡(jiǎn)化資本計(jì)量并引導(dǎo)聚焦服務(wù)縣域和小微。

國(guó)泰君安證券研報(bào)分析認(rèn)為，根據(jù)《辦法》，A股上市銀行都為前兩檔。按照表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模推測(cè)，蘭州銀行、青農(nóng)商行、西安銀行、廈門(mén)銀行、常熟銀行、紫金銀行、無(wú)錫銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行和瑞豐銀行為第二檔，其余為第一檔。第一檔銀行全部要執(zhí)行新的內(nèi)評(píng)法或權(quán)重法，第二檔銀行均采用權(quán)重法。具體對(duì)銀行個(gè)股的影響要看各家銀行具體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

利好優(yōu)質(zhì)城商行

此次修訂的《辦法》還首次明確了商業(yè)銀行投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行落實(shí)穿透管理要求。參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，提出三種計(jì)量方法，分別是穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法和1250%權(quán)重，并詳細(xì)規(guī)定了各方法應(yīng)滿足的條件。

“總體而言，監(jiān)管層鼓勵(lì)商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)企業(yè)、中小企業(yè)、零售領(lǐng)域進(jìn)行信貸投放，鼓勵(lì)配置地方政府一般債；但不鼓勵(lì)脫實(shí)向虛，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸的投放必須審慎。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸、票據(jù)和同業(yè)資產(chǎn)占比較高的銀行，可能出現(xiàn)資本充足率下降的現(xiàn)象；對(duì)于中小企業(yè)信貸和零售貸款占比高、地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)低的銀行則構(gòu)成利好，尤其是當(dāng)前資本金相對(duì)緊張的城商行更為受益。”國(guó)泰君安證券表示。

財(cái)通證券研報(bào)則指出，權(quán)重法大幅調(diào)整了業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)公司業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整更加細(xì)化全面，針對(duì)投資級(jí)公司和中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有一定下調(diào)，引導(dǎo)商業(yè)銀行資產(chǎn)投放向質(zhì)量更高的投資級(jí)企業(yè)和中小企業(yè)；另一方面，零售類(lèi)資產(chǎn)整體的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重占比是下降的，本著“輕資本”的經(jīng)營(yíng)方針，后續(xù)銀行資產(chǎn)投向也會(huì)更加傾向于零售資產(chǎn)。考慮城投平臺(tái)大多不屬于投資級(jí)公司的范圍，且專(zhuān)業(yè)貸款中項(xiàng)目融資運(yùn)營(yíng)前風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有一定上調(diào)，銀行投向城投項(xiàng)目資本占用增加，預(yù)計(jì)后續(xù)銀行對(duì)城投方向的融資也會(huì)進(jìn)行一定的業(yè)務(wù)調(diào)整。

廣發(fā)證券則表示，《辦法》對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的管理更為差異化和精細(xì)化，傳統(tǒng)信貸和非銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降，銀行同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高，體現(xiàn)了規(guī)范同業(yè)，促進(jìn)實(shí)體的監(jiān)管取向，利好資產(chǎn)端傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比高，負(fù)債端同業(yè)負(fù)債占比低的銀行。

對(duì)債券市場(chǎng)影響幾何？

近幾年，受多重因素影響，地方債、城投債、企業(yè)債等始終備受關(guān)注，《辦法》此次對(duì)債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也有調(diào)整。作為債券市場(chǎng)最重要的配置型力量，銀行對(duì)地方債、國(guó)債、同業(yè)存單、二級(jí)資本債等品種的定價(jià)有重要影響。

平安證券總結(jié)稱(chēng)，新規(guī)對(duì)債券市場(chǎng)影響偏空一些，但考慮到近1年的過(guò)渡期，負(fù)面沖擊在一定程度上有望被平滑。從政策精神看，在銀行資本充足率基本平穩(wěn)的情況下，提升了銀行同業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本占用，降低了部分對(duì)公貸款和個(gè)人按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)資本占用，有利于增加“資金空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管成本，引導(dǎo)銀行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從期限結(jié)構(gòu)看，在3個(gè)月到一年期限的負(fù)債管理上，銀行對(duì)央行的依賴(lài)可能進(jìn)一步提升，這一段利率曲線可能有望陡峭化。在品種方面，銀行部門(mén)的同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單、二級(jí)資本債資本占用提升，面臨重定價(jià)壓力；政府部門(mén)的一般政府債吸引力增強(qiáng)；實(shí)體部門(mén)的資本占用邊際下降，但由于銀行更方便通過(guò)信貸而非信用債支持實(shí)體融資，反而因?yàn)樾庞猛斗盘菀讕?dòng)利率上行，因此對(duì)債券整體偏利空，相對(duì)受益的可能是產(chǎn)業(yè)類(lèi)投資級(jí)信用債。

光大證券指出，對(duì)于債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整主要體現(xiàn)為兩點(diǎn)：一是將地方政府一般債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由20%下調(diào)至10%，二是將次級(jí)債券（二級(jí)資本債、TLAC工具）的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由100%上調(diào)至150%，對(duì)于這兩類(lèi)債券的影響也是“一松一緊”。其他債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重均未發(fā)生變化。

“新規(guī)框架下，地方政府一般債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由20%下調(diào)至10%，意味著較國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅稍高，收益率理論上應(yīng)向國(guó)債收斂?！惫獯笞C券認(rèn)為，但現(xiàn)實(shí)情況可能并非如此。對(duì)比之下，國(guó)債明顯具備更優(yōu)的流動(dòng)性和質(zhì)押便利性，地方債流動(dòng)性欠佳，市場(chǎng)化定價(jià)仍顯不足。這意味著，《辦法》落地后，預(yù)計(jì)地方政府一般債收益率下行空間較為有限。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)目前商業(yè)銀行持有的銀行次級(jí)債券規(guī)模在1萬(wàn)億左右（未考慮通過(guò)資管產(chǎn)品持有），此次二級(jí)資本債投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由100%提升至150%，疊加資管產(chǎn)品的穿透式計(jì)量，預(yù)計(jì)部分銀行未來(lái)仍存在減少相關(guān)資產(chǎn)持有的可能，以上因素或?qū)⒁欢ǔ潭葦_動(dòng)市場(chǎng)短期預(yù)期。

財(cái)通證券也表示，債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，整體利好地方政府一般債、中高等級(jí)信用債、ABS，但對(duì)二級(jí)資本債、3個(gè)月以上銀行債務(wù)融資工具產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊。地方政府一般債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從20%下調(diào)至10%，中高等級(jí)信用債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%下調(diào)至75%，資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下限為15%，符合“簡(jiǎn)單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化優(yōu)先檔次的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下限為10%，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下調(diào)會(huì)驅(qū)動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)行這類(lèi)債券的投資。而銀行二級(jí)資本債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%上調(diào)為150%，對(duì)于二級(jí)資本債的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊。

次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的提高，也將使得中小銀行補(bǔ)充資本金的難度加大。華泰證券認(rèn)為，二級(jí)資本債從2018年開(kāi)始大量發(fā)行，2023年將進(jìn)入密集贖回期，不贖回風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行永續(xù)債從2019年開(kāi)始出現(xiàn)并大量發(fā)行，2024年將進(jìn)入密集贖回期，且贖回條件較二級(jí)資本債更為苛刻，總之未來(lái)低資質(zhì)二永債更易遭受事件和估值沖擊；二是近期監(jiān)管，包括《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)辦法》和《辦法》的發(fā)布將導(dǎo)致中小銀行資本補(bǔ)充壓力增大；三是當(dāng)前低資質(zhì)二永債利差保護(hù)仍不充足，非市場(chǎng)化發(fā)行較多的中小銀行次級(jí)債調(diào)整壓力或較大，未來(lái)不同資質(zhì)二永債利差大概率走闊。 

“商業(yè)銀行持有的同業(yè)存單占全市場(chǎng)的比重約為25%-30%，考慮到貨幣基金的一個(gè)重要職能是服務(wù)銀行的流動(dòng)性管理，因此銀行實(shí)質(zhì)上所能影響的倉(cāng)位可能更高。這一規(guī)定可能產(chǎn)生兩個(gè)方面的影響，一是銀行會(huì)傾向投資期限更短的同業(yè)負(fù)債，發(fā)行期限更短的同業(yè)存單，可能使得3個(gè)月到1年期限的同業(yè)曲線陡峭化。二是銀行在3個(gè)月以上到1年期限的流動(dòng)性管理過(guò)程中可能更加依賴(lài)央行OMO及居民短期存款。三是資本充足率更高的銀行在獲取同業(yè)負(fù)債方面更有優(yōu)勢(shì)，銀行的頭寸也更容易向頭部集中?！逼桨沧C券在研報(bào)中如此談道。