“隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐季回升，上半年權(quán)益有望占優(yōu)，顛簸期反而是加倉和調(diào)結(jié)構(gòu)的機(jī)會?！?月14日，德邦證券首席策略分析師吳開達(dá)在德邦證券2023年春季策略會上，接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)作出的上述判斷。

吳開達(dá)進(jìn)一步指出，去年底至今北向資金大幅流入A股市場，接下來內(nèi)資在春節(jié)后有望回補(bǔ)，疊加市場杠桿資金比例有進(jìn)一步提升空間，小市值風(fēng)格有望階段性占優(yōu)，看好科技成長。

“把握顛簸期的加倉和調(diào)結(jié)構(gòu)機(jī)會”

展望后市，吳開達(dá)表示，去年底至今，北向資金出現(xiàn)了大幅流入。一方面，是由于美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩。另一方面，則是國內(nèi)疫情防控政策的進(jìn)一步優(yōu)化下，外資對于2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期出現(xiàn)大幅上升。

“不過，由于1月正處于春節(jié)假期前，因此相對內(nèi)資，外資出現(xiàn)了一定程度的‘搶跑’。因此，接下來北上資金的短期流入力度，大概率將減弱。在2020年以來陸股通滾動(dòng)凈買入變化與滬深300指數(shù)變動(dòng)趨勢接近的背景下，未來滬深300指數(shù)在資金面上，可能壓力較大。”吳開達(dá)分析稱。

吳開達(dá)進(jìn)一步指出，近期市場出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，也提示了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期，需要等待弱現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步修復(fù)的市場信號。

“大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)指標(biāo)往往具有警示意義，根據(jù)螺紋、10年期國債、滬深300指數(shù)的相關(guān)性編制的內(nèi)需資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)指標(biāo)看，當(dāng)相關(guān)指標(biāo)在高位開始下行時(shí)，對應(yīng)權(quán)益市場往往會有調(diào)整，或者是上升斜率出現(xiàn)放緩?！眳情_達(dá)說，“目前資產(chǎn)價(jià)格對于復(fù)蘇的預(yù)期，已經(jīng)演繹到較為極致的水平。但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)反映經(jīng)濟(jì)基本面邊際雖有修復(fù)，但仍然偏弱，與市場的強(qiáng)預(yù)期還存在偏差。”

不過，吳開達(dá)強(qiáng)調(diào)，1月份PMI等指標(biāo)的同步回升，顯示開年后經(jīng)濟(jì)延續(xù)了回升態(tài)勢，普林格周期也確認(rèn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入階段復(fù)蘇，上半年經(jīng)濟(jì)逐季回升中權(quán)益仍占優(yōu)，顛簸期反而是加倉和調(diào)結(jié)構(gòu)的機(jī)會。

小市值風(fēng)格有望階段性占優(yōu)

配置方面，吳開達(dá)認(rèn)為，市場風(fēng)格上，以“大”、“小”相對指數(shù)及相對估值來看，當(dāng)前仍屬于“小”周期。

“2020年中至2021年初和2022年，相關(guān)擾動(dòng)使得中小市值公司估值有一輪回落，同時(shí)不確定使得中小市值持續(xù)低位震蕩。截至目前，小市值估值相對上升空間仍然充足?！眳情_達(dá)說。

吳開達(dá)進(jìn)一步指出，資金面上，春節(jié)后融資余額節(jié)后超出季節(jié)性的回補(bǔ)，市場杠桿資金比例有進(jìn)一步提升空間?！熬C合來看，小市值風(fēng)格上半年有望階段性占優(yōu)。其中，中證1000估值分位低，2023盈利預(yù)期增速高，有望估值盈利雙擊。”

行業(yè)方面，吳開達(dá)表示，上半年“決勝復(fù)蘇”背景下中游制造有望占優(yōu)，建議投資者以超跌、政策受益、景氣向上的大科技為抓手，關(guān)注自主可控、制造強(qiáng)國、專精特新等主線。

“其中，可重點(diǎn)關(guān)注六大方向：一是電子的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子。二是電力設(shè)備的電機(jī)、風(fēng)電設(shè)備、電池。三是機(jī)械設(shè)備的通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備。四是計(jì)算機(jī)的軟件開發(fā)、IT服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備。五是軍工的航空裝備、航海裝備。六是傳媒的游戲、數(shù)字媒體?！眳情_達(dá)說。

不過，吳開達(dá)提醒投資者，上半年仍需持續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本面的兌現(xiàn)與持續(xù)情況，以及海外的地緣風(fēng)險(xiǎn)。

“此外，全面注冊制改革啟動(dòng)后，主板的新股定價(jià)更加市場化，主板注冊制后的打新，初始或面臨較大挑戰(zhàn)?！眳情_達(dá)進(jìn)一步指出。