5月21日，澎湃新聞（www.nxos.com.cn）記者獲悉，證監(jiān)會(huì)近日對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求6月底前制定分級(jí)基金整改計(jì)劃。

“證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)分級(jí)基金，就是場(chǎng)內(nèi)AB必須要消失，之前有消息稱6月底前就要把所有分級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成指數(shù)基金！”一家基金公司人士向澎湃新聞表示，分級(jí)基金即將成為絕唱，不過(guò)由于整改工程較為繁瑣，最新消息稱監(jiān)管要求基金公司要在6月底前制定分級(jí)基金整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排，并報(bào)送相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)，由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施。

另一家基金公司市場(chǎng)部人士也向澎湃新聞表示，公司在上周就收到了相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，不過(guò)還是讓公司遵循資管新規(guī)里面的內(nèi)容來(lái)進(jìn)行。

“這個(gè)在資管新規(guī)里的也有規(guī)定，2020年前底前分級(jí)基金將會(huì)陸續(xù)退出中國(guó)資本市場(chǎng)?！币患一鸸井a(chǎn)品部負(fù)責(zé)人向澎湃新聞表示，根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（俗稱“資管新規(guī)”）第二十一條要求，公募產(chǎn)品和開(kāi)放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。

所謂分級(jí)基金，又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，就是將一只基金一分為二，分成A份額和B份額，A、B份額共同構(gòu)成母基金。A份額為優(yōu)先級(jí)，負(fù)責(zé)借錢給B份額，賺取固定收益；B份額為進(jìn)取級(jí)，通常用來(lái)投資指數(shù)，跟隨指數(shù)漲跌。無(wú)論B份額是盈是虧，都需先向A份額支付利息。

簡(jiǎn)單來(lái)講，就相當(dāng)于B問(wèn)A借錢炒股，向A支付一定的利息，B獲取剩余收益，取得杠桿效應(yīng)。 在此情形下，B份額的投資人，盈虧都會(huì)加倍。為保障A份額的收益，若B份額虧到一定程度，需強(qiáng)制贖回。根據(jù)基金合同，當(dāng)分級(jí)基金B(yǎng)份額凈值低于某一閾值，將觸發(fā)分級(jí)基金向下不定期折算，目前大部分股票型分級(jí)基金的下折算閾值設(shè)置為凈值0.25元。折算后A、B份額合并贖回，凈值被調(diào)整為1元。

資管新規(guī)要求，分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。分級(jí)私募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)根據(jù)所投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度設(shè)定分級(jí)比例（優(yōu)先級(jí)份額/劣后級(jí)份額，中間級(jí)份額計(jì)入優(yōu)先級(jí)份額）。固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)3：1，權(quán)益類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過(guò)2：1。發(fā)行分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行自主管理，不得轉(zhuǎn)委托給劣后級(jí)投資者。分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對(duì)優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購(gòu)者提供保本保收益安排。

談及公募分級(jí)產(chǎn)品，市場(chǎng)第一反應(yīng)會(huì)想到成名于牛市的公募市場(chǎng)上的杠桿基金產(chǎn)品。牛市中瘋狂發(fā)展的杠桿基金由于自身機(jī)制的不夠完善以及助漲助跌的效應(yīng)，在牛市過(guò)后的下跌行情中引發(fā)了巨大的虧損效應(yīng)，招致市場(chǎng)的詬病。不過(guò)，分級(jí)基金發(fā)行已停滯多時(shí)。2015年9月30日，中融白酒分級(jí)基金成立后，整個(gè)市場(chǎng)也再?zèng)]有發(fā)行過(guò)分級(jí)基金。

此外，在2015年的市場(chǎng)大波動(dòng)中，由于分級(jí)基金的下折規(guī)則較為復(fù)雜，導(dǎo)致一些投資者因?yàn)橹贫仍虺惺芰溯^大虧損。監(jiān)管層隨后也收緊了分級(jí)基金的交易參與門(mén)檻。

2017年5月1日，滬、深交易所發(fā)布的《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》開(kāi)始實(shí)施，申請(qǐng)開(kāi)通分級(jí)基金相關(guān)權(quán)限的投資者須滿足“申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限前20個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不低于人民幣30萬(wàn)元”、“在營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)以書(shū)面方式簽署《分級(jí)基金投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》”等條件。

該規(guī)定無(wú)疑拉高了分級(jí)基金的投資門(mén)檻，導(dǎo)致大部分散戶陸續(xù)從分級(jí)基金的交易中退場(chǎng)。同樣的，也令公募分級(jí)基金規(guī)模大幅萎縮、產(chǎn)品數(shù)量不斷減少。

到了2018年5月，分級(jí)新規(guī)已經(jīng)實(shí)施了一年，在此期間，分級(jí)基金的規(guī)模大幅萎縮。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前分級(jí)基金總規(guī)模為1315億元，與2017年同期相比，縮水38%。

數(shù)據(jù)顯示，目前145只分級(jí)B級(jí)基金中，只有5只在過(guò)去一年內(nèi)規(guī)模有所增加，另有5只基金規(guī)模保持不變，余下的135只基金規(guī)模均下滑。也就是說(shuō)，自抬高分級(jí)基金投資門(mén)檻后，超過(guò)93%的分級(jí)基金規(guī)模下降。

市場(chǎng)人士指出，對(duì)于持有分級(jí)基金的投資者來(lái)說(shuō)一定要做好風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其在不定期份額折算時(shí)更要謹(jǐn)慎。