5月11日，澎湃新聞記者從券商了解到，有券商收到了來自地方證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于進一步加強證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（下稱《通知》），要求券商合規(guī)、審慎開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，嚴禁與客戶開展單純以高杠桿投機為目的、不存在真實風(fēng)險管理需求的場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

《通知》主要涉及九個方面，對券商參與場外期權(quán)交易實施分層管理，分別為一級交易商和二級交易商，提高了券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易對手方參與該業(yè)務(wù)的門檻，對券商內(nèi)部的管理也作出了相應(yīng)的要求。

有從事場外期權(quán)業(yè)務(wù)的私募人士對澎湃新聞記者透露，原本場外期權(quán)業(yè)務(wù)處于增長期，從下發(fā)的這份文件來看，監(jiān)管層的限制規(guī)定得非常細化，后續(xù)相關(guān)業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿截撁嬗绊憽?/p>

此前監(jiān)管早有提示風(fēng)險

其實，此次《通知》的下發(fā)并不突然，早在4月10日，就有暫停證券公司與私募基金開展場外期權(quán)的消息在市場上傳播。

彼時，澎湃新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，券商確實收到監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)，自4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外衍生品業(yè)務(wù)，證券公司不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動終止，不得續(xù)期。

4月12日，證監(jiān)會通過官網(wǎng)發(fā)布了對于場外個股期權(quán)的風(fēng)險警示。警示文章主要針對的是沒有正規(guī)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，卻向客戶提供場外個股期權(quán)交易服務(wù)的平臺。

證監(jiān)會表示，這些平臺往往使用“高杠桿”“虧損有限而盈利無限”“虧損無需補倉”等誤導(dǎo)性宣傳術(shù)語，片面強調(diào)甚至夸大個股期權(quán)的收益，弱化甚至不提示個股期權(quán)風(fēng)險。投資者通過這些平臺參與場外個股期權(quán)交易，存在較大的風(fēng)險。

5月10日晚間，上海市公安局經(jīng)濟犯罪偵查總隊在其官方微博“上海經(jīng)偵ECID”發(fā)布消息稱：“近期，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺通過網(wǎng)站、微信公眾號等招攬客戶，為投資者提供場外個股期權(quán)交易服務(wù)。這些平臺在宣傳時往往片面強調(diào)甚至夸大個股期權(quán)的收益，弱化投資風(fēng)險。”

上海市公安局經(jīng)濟犯罪偵查總隊提醒，投資者如通過該些平臺參與場外個股期權(quán)交易存在較大的風(fēng)險。代理個股期權(quán)業(yè)務(wù)需相關(guān)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，投資者投資應(yīng)注意風(fēng)險，以免上當(dāng)受騙，遭受損失。

此次《通知》要求各家券商嚴格按照要求對存量場外期權(quán)業(yè)務(wù)進行自查，并制定清理計劃，于2018年5月25日前向各證監(jiān)局報送專項報告。

存量場外期權(quán)業(yè)務(wù)不符合要求的，原則上應(yīng)當(dāng)在合約了結(jié)后終止。因股票停牌等特殊情況無法按期了結(jié)的，經(jīng)公司合規(guī)部門評估出具書面意見并向證監(jiān)局及證券業(yè)協(xié)會報備后可展期，但展期期限不超過停牌期滿后一個月。

券商分層管理

《通知》對券商參與場外期權(quán)交易實施分層管理，根據(jù)公司資本實力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，將證券公司分為一級交易商和二級交易商。

其中，一級交易商須最近一年分類評級在A類AA級以上；二級交易商須最近一年分類評級在A類A級以上。

《通知》進一步規(guī)定了不同評級的券商在參與交易時的不同。經(jīng)證監(jiān)會機構(gòu)部認可，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內(nèi)個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

而經(jīng)證券業(yè)協(xié)會備案，證券公司可以作為二級交易商，通過與一級交易商開展衍生品交易進行個股風(fēng)險對沖，不得自行或與非一級交易商開展場內(nèi)個股對沖交易。

針對目前的券商現(xiàn)狀，《通知》要求，至2018年8月1日前，暫允許市場占有率排名靠前、最近一年分類評級為A類AA級且風(fēng)險管理能力較強的證券公司比照一級交易商，最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司比照二級交易商嚴格按照本通知要求繼續(xù)開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是，《通知》明確規(guī)定，其他證券公司不得與客戶新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)。截至8月1日相關(guān)證券公司仍未取得認可（備案）的，不得與客戶新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

澎湃新聞記者獨家獲悉，5月11日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新支持部還針對“證券公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)通知”對部分券商進行了窗口指導(dǎo)。

有券商內(nèi)部通知顯示，自5月14日至8月1日期間，中金公司、中信證券這兩家公司可以比照一級交易商開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，最近一年分類評價為A類AA級的其他9家證券公司暫不能比照一級交易商開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

此外，自5月14日起，不得新增向商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、公募基金、證券公司等持牌機構(gòu)及最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于100億元人民幣切單只產(chǎn)品規(guī)模不低于5億元人民幣的私募基金外的交易對手賣出“香草期權(quán)”。存續(xù)交易到期后不得展期。

所謂“香草期權(quán)”，是指結(jié)構(gòu)最簡單的期權(quán)，又稱普通期權(quán)。在標準期權(quán)合約中，買方向賣方付費，從而有權(quán)在未來某時以約定的價格從賣方買入或向賣方賣出指定標的。執(zhí)行時，賣方向買方支付指定標的的市場價格與約定價格之差價（期權(quán)的內(nèi)在價值）。

澎湃新聞記者查閱證監(jiān)會資料看到，2017年的證券公司分類結(jié)果顯示，除中金公司、中信證券這兩家公司外，最近一年分類評價為A類AA級的9家券商還包括：國泰君安、海通證券、華融證券、華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券、招商證券、中信建投以及申萬宏源。

根據(jù)《通知》規(guī)定，證券公司可以作為一級交易商，在滬深證券交易所開立場內(nèi)個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。

對券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易對手方嚴要求

《通知》還特別規(guī)定，券商要審慎選擇場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易對手方，對投資者參與門檻提出要求，應(yīng)當(dāng)是符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的專業(yè)機構(gòu)投資者，并且滿足以下條件：

一，法人參與的，最近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬元人民幣、金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗。

二，資產(chǎn)管理機構(gòu)代表產(chǎn)品參與的，最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗。

三，產(chǎn)品參與的，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣。

其中在第三條中再次明確，穿透后的委托人中，單一投資者在產(chǎn)品中權(quán)益超過20%的，應(yīng)當(dāng)符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》專業(yè)投資者的基本標準，且最近一年末金融資產(chǎn)不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗；購買場外期權(quán)支付的期權(quán)費以及繳納的初始保證金合計不超過產(chǎn)品規(guī)模的30%。

券商內(nèi)部管理制度作出哪些改變？

曾有券商內(nèi)部人士在接受澎湃新聞記者采訪時表示：“場外期權(quán)應(yīng)該是機構(gòu)投資者避險的一個好東西，但此前有可能是私募將其散戶化了，其實對散戶期權(quán)的適當(dāng)管理要求是蠻高的，場外期權(quán)也確實不是普通投資者能夠簡單理解的，有可能沒有看到背后巨大的杠桿風(fēng)險。分散募集型私募基金做場外期權(quán)真有可能存在一定風(fēng)險?！?/p>

而此次《通知》則是對此做出嚴監(jiān)管，要求券商建立健全覆蓋場外期權(quán)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的內(nèi)部管理制度。

首先，券商應(yīng)當(dāng)采取必要措施，對投資者尤其是私募基金等非持牌機構(gòu)的真實身份、資金來源合法性、產(chǎn)品合同中對投資場外期權(quán)是否約定、相關(guān)風(fēng)險是否揭示等進行核實；

其次，審慎核查投資者真實交易目的，查驗投資者是否具有真實的風(fēng)險管理需求，確認相關(guān)投資符合法律法規(guī)規(guī)定；

再次，確認交易對手方的資金來源為依法依規(guī)取得或募集的資金，不存在非法匯集他人資金或違反反洗錢規(guī)定的有關(guān)情況。

另外，產(chǎn)品參與的，應(yīng)當(dāng)核實產(chǎn)品管理人是否真實承擔(dān)管理人職責(zé)，并對產(chǎn)品最終投資人進行穿透核查；法人參與的，應(yīng)當(dāng)對機構(gòu)主體及股東信息進行核查。

最后，要求券商設(shè)計場外期權(quán)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)適合投資者風(fēng)險管理需求，加強對交易對手交易行為持續(xù)監(jiān)測分析，發(fā)現(xiàn)交易對手涉嫌存在利用場外期權(quán)從事規(guī)避監(jiān)管、保證金比例超出產(chǎn)品規(guī)模30%的，以及涉及違法違規(guī)行為的，應(yīng)當(dāng)立即停止合作并及時向監(jiān)管部門報告。

哪些行為是被禁止的？

《通知》不僅嚴格把控參與場外期權(quán)業(yè)務(wù)的門檻，在券商開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)中，也做出了嚴格的限制和規(guī)定。

“不當(dāng)宣傳推介?！笔潜皇滓沟男袨椋滩坏猛ㄟ^互聯(lián)網(wǎng)、自媒體等任何方式向公眾宣傳，或誘導(dǎo)不合格投資者參與場外期權(quán)交易。

券商也不得將場外期權(quán)業(yè)務(wù)異化為杠桿融資工具，或者變相成為投資者交易通道。券商不得向投資者出借證券賬戶，不得直接根據(jù)投資者指令進行對沖證券買賣，不得將對沖頭寸出售給投資者指定的第三方，不得依照客戶指令使用客戶保證金。

頻繁交易也是不被允許的。

而且《通知》對敏感客戶的交易提出了禁止：“不得違規(guī)與上市公司及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人開展以本公司股票為標的的場外期權(quán)；嚴禁為配資公司、薦股平臺、P2P平臺、違規(guī)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等涉嫌非法金融活動或存在潛在利益沖突的主體提供場外期權(quán)服務(wù)?！?/p>

最后，券商不得為違規(guī)資產(chǎn)出表、資金騰挪或者規(guī)避信息披露、投資范圍、交易限制、杠桿約束等監(jiān)管要求的行為提供服務(wù)或向他人出借或者變相出借交易商資質(zhì)。