特朗普的經(jīng)濟政策主張一向是“美國優(yōu)先”，具體是要解決美國工業(yè)和制造業(yè)空心化問題。為此，他打了三張牌：減稅、基建和貿(mào)易。去年底“減稅法案”通過后，特朗普的施政重心自然轉(zhuǎn)向基建和貿(mào)易。如何解決基建所需要的資金問題？除了增加財政赤字之外，更需要像蘋果這樣的大型跨國公司回流美國。

止不住的失衡

怎樣吸引這些公司回流？特朗普的策略主要就兩條：減負（減稅）和降低跨國公司在境外的投資回報率。目前減稅已經(jīng)順利通過，接下來的問題就是如何降低跨國公司在境外的投資回報率。在“美國優(yōu)先”的原則下，修改貿(mào)易規(guī)則，包括北美自由貿(mào)易協(xié)議的修訂、對于TPP的模糊處理以及對中國的“301”調(diào)查等，一個目的就是做高跨國公司海外投資的成本。

具體到中美貿(mào)易關系，特朗普要降低對華貿(mào)易逆差（至今特朗普也沒有說扭轉(zhuǎn)），還給出了今年的定量指標——縮減逆差1000億美元。那么讓特朗普耿耿于懷的對華貿(mào)易逆差有多大呢？在2012年突破3000億美元之后，這個數(shù)字基本就以每年200多億美元的幅度擴大，截止2017年中已高達3753億美元。

數(shù)據(jù)來源：WIND

特朗普自詡有別于“光說不練”的建制派，在多次宣稱要修復貿(mào)易失衡后，這種“失控”的局面是他無法忍受的。為此，他宣布擬針對中國等貿(mào)易對手加征關稅并加以投資限制，這是觸發(fā)中美貿(mào)易爭端升級的短期因素。

上不去的勞動生產(chǎn)率

讓特朗普頭疼的，還有更深層次的問題，就是美國經(jīng)濟失衡的問題。在之前的專欄里，我們也談到過。長期的高消費率和低儲蓄率，導致其經(jīng)濟結構畸形。1977年美國國內(nèi)購買的最終銷售額就超過了當年的GDP總量，這種情況一直持續(xù)至今。也就是說，美國自身的產(chǎn)值根本無法滿足其消費需求。

并且，美國投資率和儲蓄率的差距不斷擴大。上世紀最后二十年，這兩者的均值之差為2.7%，到本世紀頭十年這個數(shù)字已經(jīng)擴大到4%。這種失衡的經(jīng)濟結構反映在數(shù)據(jù)上，就是美國經(jīng)濟的“雙赤字”（貿(mào)易赤字+財政赤字）。

“雙赤字”局面之下，美國聯(lián)邦債務余額目前已突破21萬億美元，隨著大規(guī)模減稅政策的執(zhí)行，聯(lián)邦債務狀況還會惡化。與此同時，美國的勞動生產(chǎn)率卻遲遲上不去，過去幾年美國勞動生產(chǎn)率增速一直在1%上下徘徊。

在這種情況下，美國之所以沒有破產(chǎn)，境外資金之所以繼續(xù)流向美國，一個很重要的原因在于美國的創(chuàng)新能力。這也使得美國的資本項目能夠一直保持順差狀態(tài)，彌補了“雙赤字”造成的資金缺口。換句話說，如果美國的創(chuàng)新吸引力下降，那么巨額的債務就會變得難以忍受。

讓美國人備感焦慮的是，這種情況正在發(fā)生。根據(jù)最新的彭博創(chuàng)新指數(shù)排行榜，美國首次跌出了前十名的位置，列第11位；而中國則上升兩名至第19位，華為、騰訊、阿里巴巴等中國企業(yè)不論在技術還是體量上，都已經(jīng)不輸于蘋果、亞馬遜等硅谷巨子。

簡言之，美中貿(mào)易失衡，源于美國自身失衡，這是醞釀中美貿(mào)易爭端的深層原因。

怎樣打贏貿(mào)易戰(zhàn)？

特朗普在推特上宣稱，美國將輕松打贏對華貿(mào)易戰(zhàn)，辦法很簡單，“不做買賣”就行了。對此，我們實在不必太較真——別忘了今年是美國的中期選舉年，更不必去賭民族主義那口氣。畢竟魚死網(wǎng)破，無論如何也談不上勝利。

就像前面所說的，特朗普先生的煩惱根源于美國結構失衡，用他自己的話來說，就是跟誰做買賣都虧錢。而中國的國際收支則基本平衡，經(jīng)常賬順差占GDP的比重穩(wěn)定在2%左右（國際公認的國際收支平衡標志）。也就是說，跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)解決不了美國的問題，就算贏得一時，也贏不了太久。

對中國而言，固然要認真對待眼前這場貿(mào)易戰(zhàn)，但應知我們更重要的戰(zhàn)場在內(nèi)部——調(diào)好自身結構，改善基礎教育，提高科技創(chuàng)新能力，這或許才是民族復興正確的打開方式。