10月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，較比上月下降0.9個百分點，低于臨界點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為48.7%，比上月下降1.9個百分點，低于臨界點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.0%，比上月下降1.9個百分點，落至臨界點以下。

2020年5月以來PMI趨勢圖 數(shù)據(jù)來源：Wind

PMI是監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，包括制造業(yè)和非制造業(yè)領(lǐng)域。

2020年5月以來非制造業(yè)PMI趨勢圖 數(shù)據(jù)來源：Wind

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，10月份，受國內(nèi)疫情多發(fā)散發(fā)等影響，中國采購經(jīng)理指數(shù)有所回落，中國經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)需進一步穩(wěn)固。

10月制造業(yè)產(chǎn)需兩端有所放緩

從制造業(yè)PMI指數(shù)的構(gòu)成上看，5大構(gòu)成項中的生產(chǎn)指數(shù)較前下行1.9個百分點至49.6%，新訂單指數(shù)下行1.7個百分點至48.1%。

其中，10月高耗能行業(yè)中反映市場需求不足的企業(yè)比重為56.7%，高于總體3.9個百分點；高耗能行業(yè)PMI為48.8%，低于上月1.8個百分點，降至收縮區(qū)間，是制造業(yè)景氣回落的主要原因之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，10月長假會對環(huán)比性質(zhì)的PMI指數(shù)形成一定影響。同時，10月樓市繼續(xù)處于低迷狀態(tài)，房地產(chǎn)投資、涉房消費下滑，也會對制造業(yè)乃至服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)形成一定不利影響。其次，10月省會及大型城市疫情波動更為明顯，對制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和市場需求影響較大。疫情波動是10月制造業(yè)PMI指數(shù)下滑的主要原因。這表明當(dāng)前如何有效控制疫情，實施精細化防控，仍是影響宏觀經(jīng)濟運行的重要因素。

在制造業(yè)PMI其他相關(guān)指標(biāo)中，價格指數(shù)連續(xù)回升。10月主要原材料購進價格指數(shù)上行2個百分點至53.3，出廠價格指數(shù)上行1.6個百分點至48.7，依舊位于榮枯線之下。

英大證券研究所所長鄭后成表示，二項指數(shù)雖然均較前值上行，且主要原材料價格指數(shù)在榮枯線上持續(xù)上行，但是在2021年同期基數(shù)上行，以及翹尾因素下行的背景下，疊加考慮黑色系大幅下行，預(yù)計10月PPI當(dāng)月同比大概率繼續(xù)下行。

10月新出口訂單指數(shù)改善，上行0.6個百分點至47.6。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，海外逐步轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季；同時，中國外貿(mào)韌性足，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)基本運轉(zhuǎn)正常，企業(yè)訂單履約能力強，外貿(mào)仍具競爭力。

從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.1%，比上月下降1個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1個百分點，繼續(xù)低于臨界點。

同時，10月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)下行0.7個百分點至48.3。鄭后成表示，主要受大中型企業(yè)從業(yè)人員指數(shù)下行的拖累。與此同時，10月非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)錄得46.1，較前值下行0.5個百分點，從結(jié)構(gòu)上看，建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI從業(yè)人員均較前值下行。在出口增速承壓的背景下，新冠肺炎疫情未見大幅好轉(zhuǎn)，疊加季節(jié)性因素，預(yù)計10月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率可能面臨一定壓力。

非制造業(yè)景氣水平有所回落

10月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為48.7%，比上月下降1.9個百分點，低于臨界點，非制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢放緩。

分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，低于上月2個百分點，仍位于較高景氣區(qū)間。10月份國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)降至47%，低于上月1.9個百分點，服務(wù)業(yè)景氣水平有所回落。

趙慶河表示，10月份，零售、道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務(wù)服務(wù)等接觸性聚集性服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低位回落，業(yè)務(wù)總量下降。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.7%，高于上月0.6個百分點，其中郵政、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)受“雙十一”促銷活動臨近等因素帶動，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)均位于60%以上高位景氣區(qū)間，企業(yè)預(yù)期向好。

周茂華表示，非制造業(yè)PMI指數(shù)回落主要受服務(wù)業(yè)活動拖累，10月散點疫情對生活性服務(wù)業(yè)活動構(gòu)成明顯拖累，但部分生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)維持較高景氣區(qū)間。其中，建筑業(yè)維持高景氣，主要是國內(nèi)積極推動重點基建項目盡快落地，形成實物工作量，帶動建筑業(yè)活動保持較快擴張步伐。

王青也表示，建筑業(yè)PMI持續(xù)處于很高景氣水平，表明當(dāng)前基建投資穩(wěn)增長力度較大，有效對沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響。預(yù)計四季度基建投資有望繼續(xù)保持較高的兩位數(shù)增長水平，全年基建投資增速（不含電力）將達到10%左右（上半年為7.1%，去年全年為0.4%），將拉動今年GDP增速大約1個百分點，從而在今年穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤中發(fā)揮支柱作用。

未來宏觀政策怎么走？

展望11-12月，鄭后成表示，在全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI跌破榮枯線，出口金額當(dāng)月同比大概率繼續(xù)承壓，中國工業(yè)企業(yè)處于主動去庫存階段，房地產(chǎn)投資增速難言反轉(zhuǎn)的背景下，預(yù)計11-12月中國制造業(yè)PMI大幅上行概率較低。在此基礎(chǔ)上，考慮工業(yè)企業(yè)盈利增速承壓，以及宏觀政策“以我為主”，預(yù)計中國貨幣政策力度還將維持“穩(wěn)中偏松”主基調(diào)，不排除在年內(nèi)降準(zhǔn)的可能。

周茂華表示，全球需求前景趨緩、原材料投入成本壓力，短期散點疫情等干擾因素是中國制造業(yè)面臨的逆風(fēng)，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需要進一步夯實，國內(nèi)助企紓困、保供穩(wěn)價、擴內(nèi)需政策需要繼續(xù)保持積極。

10月26日，國務(wù)院常務(wù)會議部署持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施，包括財政金融政策工具支持重大項目建設(shè)、設(shè)備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量，加大對小微企業(yè)、個體工商戶的退稅服務(wù)力度，促進消費恢復(fù)成為經(jīng)濟主拉動力等。

王青表示，接下來穩(wěn)增長政策還有發(fā)力空間，在疫情波動得到有效控制的前提下，11月制造業(yè)PMI有望反彈，服務(wù)業(yè)PMI也將有所改善。這將帶動四季度GDP增速保持三季度以來的回穩(wěn)向上勢頭。