科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)下周一將正式啟動。

10月28日，上海證券交易所（簡稱“上交所”）公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，10月31日首批科創(chuàng)板做市商將正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

14家做市商開展做市交易業(yè)務(wù)的股票信息也同步刊登在上交所官網(wǎng)“科創(chuàng)板做市商信息”欄目，方便投資者查詢。

業(yè)內(nèi)人士表示，做市借券機制是科創(chuàng)板做市商機制的核心配套措施，通過為做市商提供券源支持，降低做市業(yè)務(wù)成本，有效發(fā)揮做市商機制作用，提升股票流動性和定價效率，降低投資者交易成本，是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)交易制度、進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措。

“做市商須持有大量的股票與投資者進行交易。管理做市庫存股是做市商持續(xù)、穩(wěn)定地提供做市流動性的重要基礎(chǔ)?！狈治鋈耸窟M一步表示，在現(xiàn)行的交易制度下，對做市商的庫存股管理提出了較高的要求。

具體來看，分析人士指出，當(dāng)做市商庫存股數(shù)量小于模型要求時，做市商當(dāng)日買入的股票不能用于履行報價義務(wù)。在此情況下，做市借券就能夠發(fā)揮重要作用。做市商可以通過借入股票，快速補充庫存股，進而保障做市商滿足做市義務(wù)要求。做市借券機制的推出，豐富了券源供給，在不增加風(fēng)險敞口暴露的情況下為更多股票提供做市服務(wù)，能夠促使做市商機制得以充分發(fā)揮積極作用，進一步釋放市場活力。

科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細則發(fā)布

作為配套措施之一，10月28日，上交所與中國證券金融股份有限公司（下稱“中證金融”）、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)布《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細則》，并自發(fā)布之日起施行。

根據(jù)《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細則》，中證金融可以將自有或依法籌集的科創(chuàng)板股票和存托憑證出借給證券公司，供其用于科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

在具體業(yè)務(wù)流程上，證券公司通過約定申報的方式，以科創(chuàng)板做市交易專戶參與轉(zhuǎn)融通借入的股票，可以實現(xiàn)當(dāng)日可賣。也就是說，做市商借入的股票可以實時用于做市交易業(yè)務(wù)，極大地方便了做市商做市交易業(yè)務(wù)的開展，高效便捷的交易機制能夠有效滿足做市商風(fēng)險管理等交易需求。

此外，由于做市商長期需要穩(wěn)定的券源，持有大量股票的上市公司大股東等主要股東正符合這一條件。公司主要股東可以將持有的科創(chuàng)板股票借給做市商，進一步盤活持有股份，增強持有股份的收益，提升持有股份的收益率，進而激發(fā)主要股東長期持有股票的意愿，對踐行長期持有理念具有十分重要的意義。

首批做市標的出爐

據(jù)上交所官網(wǎng)“科創(chuàng)板做市商信息”欄目信息，10月28日共有14家做市商共發(fā)布了50個做市交易股票公告，合計涉及42只科創(chuàng)板股票。

其中，22家為科創(chuàng)50成分股，權(quán)重占比達到67%。50成分股業(yè)績穩(wěn)定向好，投資價值凸顯。包括派能科技（688063）等50成分股三季報凈利潤同比增幅達到156%、納微科技（688690）凈利潤增幅為83%。已披露三季度報告或業(yè)績預(yù)告的50成分股公司業(yè)績均實現(xiàn)正增長，6家歸母凈利潤增長幅度超過100%，2家未盈利企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有309家科創(chuàng)板公司披露前三季度業(yè)績，合計實現(xiàn)營業(yè)收入4333.78億元，同比增長29%，實現(xiàn)歸母凈利潤610.63億元，同比增長48%。

頭部公司領(lǐng)跑，帶動板塊整體向好。市值300億元以上的科創(chuàng)板公司半數(shù)已披露業(yè)績情況，平均收入增幅達75.78%；平均凈利潤增幅達127.78%。

做市借券降低市場風(fēng)險、提升做市交易效能

自2019年7月科創(chuàng)板開市運行至今已有3年，對于科創(chuàng)板此時啟動做市交易，安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，科創(chuàng)板做市制度的推出恰逢其時，對促進科創(chuàng)板市場的穩(wěn)健發(fā)展具有積極作用。

具體來看有三點，首先，科創(chuàng)板做市制度將提升科創(chuàng)板企業(yè)的融資能力。其次，提升科創(chuàng)板市場的流動性。第三，科創(chuàng)板做市有助于降低科創(chuàng)板市場的波動性。第四，科創(chuàng)板做市制度能夠提升科創(chuàng)板的市場在整個資本市場的行業(yè)地位。

也有分析人士指出，“硬科技”是科創(chuàng)板公司的本色。科創(chuàng)板公司重大技術(shù)突破、重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新等突發(fā)利好，可能導(dǎo)致股票出現(xiàn)長期單邊上漲。做市商僅通過買入持有的方式配置做市證券底倉可能面臨價格較高的風(fēng)險。在沒有做市借券機制的情況下，做市商出于控制底倉風(fēng)險的出發(fā)點，可能傾向于少配置底倉。但在市場大幅上行的情況下，做市商的庫存股可能因為市場搶籌而用完從而不得不高價買回股票以繼續(xù)做市，這可能加劇市場波動。

“做市商通過借券的方式建倉則可以避免底倉變動的買賣行為對市場引起的沖擊。同時，靈活的借券方式還能降低做市商的建倉成本、增加其應(yīng)對風(fēng)險的手段、提升其風(fēng)險處置能力。在有做市借券機制的情況下，做市商可以通過借券配置更多底倉、或者通過當(dāng)日借券補充底倉，從而降低市場風(fēng)險，提升整體市場定價效率。”上述分析人士進一步表示。

安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負責(zé)人也認為，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)，對券商而言屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式都會帶來一定的變化：包括轉(zhuǎn)變?nèi)淘谠擃I(lǐng)域的業(yè)務(wù)模式，由傳統(tǒng)的科創(chuàng)板股票的投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹薪闄C構(gòu)。

從外，安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負責(zé)人還提到，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)有利于券商在服務(wù)實體企業(yè)時由“單點服務(wù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皡f(xié)同服務(wù)”，比如，在科創(chuàng)板做市制度推出之前，券商主要為科創(chuàng)板企業(yè)提供承銷保薦的服務(wù)，這僅僅為投行部的單點服務(wù)，但科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)推出之后，可以進一步由做市部門提供做市服務(wù)，在做市過程中，又需要公司研究所、兩融部門、資金部的協(xié)同，這可以有效促進公司的一體化經(jīng)營策略。

上交所表示，后續(xù)將持續(xù)做好科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的各項保障工作，堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善相關(guān)配套機制，更好服務(wù)高水平科技自立自強。