8月7日晚間，樂(lè)華娛樂(lè)公告公司通過(guò)港交所上市聆訊，或?qū)⒂?月正式在港主板掛牌上市。

作為國(guó)內(nèi)知名的藝人管理公司，樂(lè)華娛樂(lè)因坐擁王一博、范丞丞、孟美岐、吳宣儀等頂流明星而頗具知名度。由于公司創(chuàng)始人杜華曾在爆款綜藝節(jié)目上頻頻露臉，她也被稱(chēng)為是中國(guó)“娛樂(lè)圈教母”。

公開(kāi)資料顯示，過(guò)去三年，樂(lè)華娛樂(lè)業(yè)績(jī)?nèi)〉每焖僭鲩L(zhǎng)。2019年至2021年，公司收入分別達(dá)到人民幣6.31億元、9.22億元和12.90億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%；年內(nèi)利潤(rùn)分別達(dá)到人民幣1.19億元、2.92億元和3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。樂(lè)華娛樂(lè)通過(guò)港交所聆訊，也意味著其正式叩啟資本市場(chǎng)的大門(mén)，朝著“藝人管理第一股”發(fā)起最后一擊。

值得一提的是，樂(lè)華娛樂(lè)的上市之路十分坎坷。早在2015年，樂(lè)華娛樂(lè)就掛牌新三板；2016年，樂(lè)華以18.98億估值試圖借殼上市，但并未完成利潤(rùn)要求，借殼宣告終止；2018年樂(lè)華娛樂(lè)從新三板退市，2021年6月樂(lè)華娛樂(lè)A股上市的愿望再次落空。今年已經(jīng)是樂(lè)華娛樂(lè)在八年之內(nèi)第四次沖擊資本市場(chǎng)。

在資本市場(chǎng)的八年沉浮，直接反映出樂(lè)華娛樂(lè)面臨的困局。樂(lè)華娛樂(lè)的困局首先反映在行業(yè)環(huán)境上。雖然已經(jīng)是國(guó)內(nèi)頭部的藝人管理公司，但樂(lè)華娛樂(lè)在資本市場(chǎng)上并不具備明顯優(yōu)勢(shì)，由于藝人管理是一個(gè)行業(yè)集中度非常低的行業(yè)，前五大公司市占率僅有6.1%，樂(lè)華娛樂(lè)缺少可靠的護(hù)城河1.5%的市場(chǎng)占有率并不具備說(shuō)服力。而在最近兩年，由于偶像養(yǎng)成類(lèi)節(jié)目禁播，加上明星頻頻“塌房”，這樣的環(huán)境對(duì)于依賴(lài)偶像紅利的樂(lè)華娛樂(lè)可謂是雪上加霜。

樂(lè)華娛樂(lè)的另一大困局在于收入結(jié)構(gòu)。雖然樂(lè)華的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入被劃分為多個(gè)模塊，但核心依然離不開(kāi)藝人管理業(yè)務(wù)。該部分占比從2019年的84％提升至了2021年的91％，而音樂(lè)IP制作與泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)的收入占比之和則接近腰斬。

在藝人管理業(yè)務(wù)的收入當(dāng)中，頂流藝人的貢獻(xiàn)最明顯。從2019年到2021年，王一博收入從3227萬(wàn)飆升至1.3億，并在去年達(dá)到3億，成為了當(dāng)前樂(lè)華娛樂(lè)當(dāng)之無(wú)愧的“王牌”。在樂(lè)華發(fā)布的招股書(shū)中，王一博的名字出現(xiàn)18次，作為樂(lè)華的“臺(tái)柱子”，王一博堪稱(chēng)是樂(lè)華娛樂(lè)營(yíng)收的中流砥柱，扛起了半壁江山。

值得一提的是，目前樂(lè)華娛樂(lè)坐擁的多位知名藝人當(dāng)中，范丞丞和朱正廷的合同在2023年到期，孟美岐、吳宣儀、程瀟、黃明昊、李汶翰等人的合同在2024年到期，這意味著樂(lè)華娛樂(lè)最好能在這些重要藝人合同到期前就完成上市。

樂(lè)華娛樂(lè)在招股書(shū)中表示，2020年10月，樂(lè)華娛樂(lè)子公司樂(lè)華有限公司向股東宣派股息2億元，2022年3月在上市前再度分派股息4億元。而近兩年樂(lè)華娛樂(lè)的盈利為6.27億元，也就是說(shuō)，公司上市前已經(jīng)將近兩年利潤(rùn)幾乎分派殆盡。

所以等待樂(lè)華娛樂(lè)的道路并不平坦，現(xiàn)在樂(lè)華需要思考的問(wèn)題似乎是，在偶像經(jīng)濟(jì)退潮，手中的“金字招牌”優(yōu)勢(shì)在逐漸消散之時(shí)，該拿什么來(lái)分給股東。