作者 | 蘭江

編輯 | 藍(lán)妹兒

出品 | 藍(lán)媒匯財(cái)經(jīng)（ID：lanmeihcj）

按照申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)，年初至今漲幅為正的僅有煤炭（24.48%），其次是汽車（-0.72%）、農(nóng)林牧漁（-0.93）。

近期熱火朝天的新能源，在經(jīng)歷去年大牛之后，今年初陷入深度調(diào)整，至4月份探底，5、6月強(qiáng)勢(shì)回歸，走出一輪“深V”行情。

7月19日，包括寧組合、光伏指數(shù)、新能源指數(shù)均出現(xiàn)大幅下調(diào)。主力資金出逃寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪等在內(nèi)的新能源頭部企業(yè)，各方對(duì)新能源的分歧仍在加劇。

而在大洋彼岸，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司18日稱，再次買入西方石油194萬(wàn)股股票，持股比例升至19.4%，距離“并表”西方石油僅剩一步之遙。

6月份以來，巴菲特已經(jīng)接連數(shù)度買入西方石油。同時(shí)，市場(chǎng)近期傳聞伯克希爾拋售比亞迪，巴菲特對(duì)“舊能源”的偏好日漸清晰。

在俄烏沖突、全球通漲、經(jīng)濟(jì)減速的背景下，以煤炭、石油為代表的舊能源仍是全球能源安全的保障。

中金公司近期的一份研報(bào)稱，未來一段時(shí)間煤炭板塊仍有望保持較高景氣。

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全球擁抱舊能源

拜登出訪中東，并沒有收到預(yù)期效果。

對(duì)于原油增產(chǎn)問題，沙特王儲(chǔ)表示，沙特將有能力國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)能提升至每天1300萬(wàn)桶，但暫時(shí)沒有額外的能力將原油產(chǎn)量繼續(xù)提高。

華爾街日?qǐng)?bào)稱，拜登的沙特之行沒有促成沙特增產(chǎn)的承諾。

拜登中東之旅結(jié)束之后，紐約原油期貨價(jià)格反彈至100美元，布倫特原油重回100美元上方。7月18日，布倫特原油期貨漲幅擴(kuò)大至5%，報(bào)106.05美元/桶；WTI原油期貨漲超4.7%，報(bào)102.18美元/桶。

反應(yīng)到A股市場(chǎng)，7月18日，中國(guó)石油、中國(guó)石化以及中國(guó)海油紛紛大漲，中國(guó)海油A股漲幅達(dá)到6.05%，港股也有5.79%的漲幅。7月19日，中國(guó)石油漲0.97%。

與此同時(shí)，整個(gè)歐洲重新?lián)肀f能源。

德國(guó)聯(lián)邦內(nèi)閣7月14日通過一項(xiàng)新決議，將重啟16座化石燃料發(fā)電廠并延長(zhǎng)另外11座發(fā)電廠的運(yùn)行許可。決議旨在減少天然氣發(fā)電，確保能源供應(yīng)安全。

德國(guó)總理朔爾茨表示，德國(guó)重啟燃煤和燃油發(fā)電廠的決定只是暫時(shí)的，德國(guó)政府仍致力于“采取一切措施應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)”。德國(guó)仍然致力于在2045年前實(shí)現(xiàn)碳中和，并指出議會(huì)最近批準(zhǔn)了一攬子措施以促進(jìn)推廣可再生能源。

事實(shí)上，受俄烏特別軍事行動(dòng)影響，2022年歐洲能源陷入窘境，能源價(jià)格不斷飆升，各國(guó)不得不調(diào)整能源策略。

匈牙利總理府部長(zhǎng)稍早前表示，匈政府宣布進(jìn)入能源緊急狀態(tài)，以應(yīng)對(duì)俄烏沖突和歐盟對(duì)俄制裁引發(fā)的能源危機(jī)。

幾乎同時(shí)，羅馬尼亞副總理警告稱，對(duì)于整個(gè)歐洲來說，今年冬天可能將是過去幾十年來最寒冷的一個(gè)冬天。

世界正在重新評(píng)估舊能源。

“股神”巴菲特就在今年多次增持西方石油。相關(guān)報(bào)告顯示，7月份，伯克希爾哈撒韋公司已經(jīng)增加了430萬(wàn)股西方石油公司的股份，持股比例高達(dá)19.2%，持股市值約104億美元。

7月18日，伯克希爾哈撒韋公司再度公告表示，7月14日至7月16日期間，耗資1.12億美元加倉(cāng)了194萬(wàn)股西方石油公司股票。在本輪加倉(cāng)后，伯克希爾持股比例升至19.4%，“并表”西方石油就在眼前。

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“煤超瘋”的業(yè)績(jī)邏輯

對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，舊能源的年度表現(xiàn)，出乎預(yù)料。

自去年下半年以來，煤炭指數(shù)的漲幅達(dá)到了48.23%（去年7月1日-今年7月18日）。若以今年6月中旬的高點(diǎn)計(jì)算，最高漲幅為69.69%。

7月18日，煤炭指數(shù)再次大漲（4.16%），板塊個(gè)股全線飄紅。

華陽(yáng)股份連續(xù)漲停，5個(gè)交易日漲幅超過34%。此外，大有能源、山煤國(guó)際、冀中能源、兗礦煤業(yè)、陜西煤業(yè)的漲幅均超過5%，另外還有8只個(gè)股漲超4%。

再看今年以來的表現(xiàn)，山煤國(guó)際股價(jià)已經(jīng)翻倍，陜西煤業(yè)漲超76%，兗礦能源、晉控煤業(yè)、平煤股份、山西焦煤、上海能源以及華陽(yáng)股份均有漲逾50%的表現(xiàn)。

國(guó)盛證券研報(bào)稱，入伏已至，民用負(fù)荷快速提升，疊加產(chǎn)地市場(chǎng)煤供應(yīng)和運(yùn)力日趨緊張，支撐煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?？紤]到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績(jī)、估值的戴維斯雙擊。

近期，多家煤炭企業(yè)披露上年度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利均大幅增長(zhǎng)。

如華陽(yáng)股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.52億元—35.52億元，同比增長(zhǎng)164.9%—208.30%；兗礦能源預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約180億元，同比增加約198%；大有能源預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為6.88億元-10.18億元，同比增加198%-341%；中國(guó)神華預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)為406億元至416億元，同比增長(zhǎng)56.1%至59.9%。

這些公司業(yè)績(jī)大增，核心原因就是煤炭市場(chǎng)需求旺盛，煤炭產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)，煤企盈利水平穩(wěn)步提高。

石油公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也類似。中國(guó)石油7月15日預(yù)增公告稱，上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)795-850 億元，同比增長(zhǎng)50%-60%；中國(guó)海油上半年凈利預(yù)計(jì)為705-725億元，同比增加約112%-118%。

信達(dá)證券表示，目前迎峰度夏壓力逐步增大，多地煤炭、電力保供能力受到考驗(yàn)，煤炭、煤電的能源兜底保障作用凸顯。當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

另有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前煤炭股增長(zhǎng)邏輯在于二季度煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比改善，上市公司業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，而板塊動(dòng)態(tài)估值仍處于歷史極低位置，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，板塊估值修復(fù)空間大。

中金報(bào)告指出，整體而言，未來一段時(shí)間煤炭板塊仍有望保持較高景氣。

7月18日煤炭板塊部分個(gè)股漲幅表現(xiàn)

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社?；鹧鹤⒚禾堪鍓K

上半年煤炭股的造好，讓黃海成為今年半程冠軍。

在今年上半年主動(dòng)權(quán)益類公募基金漲幅排名中，黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)、萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選混合排名前三，漲幅均超過40%以上。

天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合基金近一年收益率逾42%，基金重倉(cāng)陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤等。其十大重倉(cāng)股中，煤炭概念股占了六成。

另外兩只基金也是重倉(cāng)煤炭股。

另一位獲益的是丘棟榮。

丘棟榮

近期公布的百億規(guī)?；鸬亩径葓?bào)告顯示，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航在二季度期間，大量加倉(cāng)港股中國(guó)宏橋、中國(guó)海洋石油、中國(guó)海外發(fā)展等中資股，其中港股中國(guó)海洋石油獲加倉(cāng)8109.6萬(wàn)股，增持幅度達(dá)92.01%，成為該基金的第二大重倉(cāng)股。

丘棟榮認(rèn)為，疫情導(dǎo)致的生產(chǎn)投資消費(fèi)推遲，將集中于下半年釋放，為經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)分奪秒的進(jìn)度助力，有望顯著抬升對(duì)能源和資源的需求。

其表示，能源、資源類公司自下而上來看，仍處于最為有利的位置，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。

和上述基金經(jīng)理相比，社?；鹨彩窍戎扔X。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，去年三季度社?；饍蓚€(gè)組合分別新進(jìn)兗礦能源1186.79萬(wàn)股、1483.18萬(wàn)股，四季度又有4個(gè)組合增持兗礦能源1079.99萬(wàn)股、755.58萬(wàn)股、741萬(wàn)股和738.44萬(wàn)股。到今年一季度，再度有一零一組合、四一六組合新進(jìn)1332.24萬(wàn)股和1304,31萬(wàn)股。

同時(shí)，社保基金在去年三季度買進(jìn)陜西煤業(yè)4007.36萬(wàn)股，四季度再次增倉(cāng)3770.74萬(wàn)股；去年第四季度同時(shí)增持中國(guó)神華2176.83萬(wàn)股。

在山西焦煤，社保一一二組合、一一八組合在去年四季度新進(jìn)2588.72萬(wàn)股、2374.24萬(wàn)股。此前的三季度，社保16031組合已經(jīng)買進(jìn)1850.54萬(wàn)股。在潞安環(huán)能，社保四二零組合在去年三季度買入1620.10萬(wàn)股。

此外在平煤股份、華陽(yáng)股份等，社?；鹁胁季滞顿Y。

而且在今年一季度，社保多個(gè)組合減持相關(guān)個(gè)股股份。如減持潞安環(huán)能129.99萬(wàn)股，減持陜西煤業(yè)549.61萬(wàn)股，減倉(cāng)山西焦煤246.51萬(wàn)股等。

按照去年以來上述煤炭股的漲勢(shì)，社?；鸬耐顿Y浮盈已經(jīng)超預(yù)期。

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新舊能源，兩朵花開

7月19日，華陽(yáng)股份再次上漲3.97%。

華陽(yáng)股份被市場(chǎng)稱為煤炭轉(zhuǎn)型先鋒。其主業(yè)為煤炭生產(chǎn)、洗選加工，但近年來開始往新能源方向發(fā)展。

主要涉及光伏、電池以及儲(chǔ)能。光伏方面，華陽(yáng)股份規(guī)劃5GW高效光伏組件項(xiàng)目，首條光伏組件生產(chǎn)線于2022年1月全面投產(chǎn)；

飛輪儲(chǔ)能年產(chǎn)能已達(dá)200臺(tái)套，并已開展商業(yè)化應(yīng)用；鈉離子電池方面，與鈉離子電池領(lǐng)先企業(yè)中科海鈉開展合作，正負(fù)極材料各2000噸項(xiàng)目已于2022年3月正式完成生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試，產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段。

有機(jī)構(gòu)表示，華陽(yáng)股份正從無煙煤龍頭轉(zhuǎn)型到鈉電池材料龍頭。正是由于華陽(yáng)股份的轉(zhuǎn)型，讓公司同時(shí)享受了新舊能源的利好，近期股價(jià)在煤炭股中“一枝獨(dú)秀”。最近5個(gè)交易日，漲幅到達(dá)36.84%，5日主力資金凈流入13.24億，遠(yuǎn)超其后的兗礦能源（3.39億）。

7月12日，華陽(yáng)股份公告今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在30.52億-35.52億，同比增長(zhǎng)164.90%-208.30%。

隨著新能源指數(shù)5月份以來的強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)，到7月份完全覆蓋年初的跌幅并創(chuàng)出新高，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)板塊出現(xiàn)分歧。

百億私募仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰稱，無論是從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還是股票周期的角度看，新能源一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)是很難持續(xù)的，現(xiàn)階段這個(gè)板塊的風(fēng)險(xiǎn)收益比處于極差的狀態(tài)。

夏俊杰表示，其實(shí)近期光伏和半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一些不太好的信號(hào)。比如，光伏下游的組件企業(yè)由于承受不了上游漲價(jià)的壓力，開始出現(xiàn)停工減產(chǎn)的跡象。

不過，今年3月份說“不會(huì)碰新能源”的私募大佬林園，卻在近日參與了小康股份的配售。旗下林園投資309號(hào)私募基金獲配498.2萬(wàn)股，獲配金額為2.59億元。

從沒有能力研究新能源，暫時(shí)不投，到正式進(jìn)軍新能源公司，短短3個(gè)月時(shí)間，林園就轉(zhuǎn)變了對(duì)新能源的看法。

而對(duì)于新舊能源的比較，信達(dá)證券認(rèn)為，中短期內(nèi)，煤炭主體能源地位不會(huì)發(fā)生改變，并且將在相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期承擔(dān)我國(guó)能源的安全兜底保障作用。

其表示，新能源與傳統(tǒng)能源之間并非簡(jiǎn)單的從增量到存量的單方面替代，而是以能源安全為底線，以能源獨(dú)立為目標(biāo)，二者協(xié)力共進(jìn)，共同發(fā)展。

廣州一位私募經(jīng)理認(rèn)為，國(guó)內(nèi)下半年進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力階段，有望顯著抬升對(duì)能源和資源的需求。無論新能源還是舊能源，業(yè)績(jī)支撐都會(huì)帶來市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

新舊能源兩朵花開，未來孰優(yōu)孰劣？