塵埃落定！上海醫(yī)藥將正式接盤康德樂中國(guó)業(yè)務(wù)，不過(guò)價(jià)格比預(yù)期的打了對(duì)折。

11月15日，上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “上海醫(yī)藥”，601607.SH，2607.HK）發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)以現(xiàn)金出資5.57億美元收購(gòu)美國(guó)藥品分銷巨頭康德樂在華業(yè)務(wù)。

上海醫(yī)藥公告稱，其下屬全資子公司Shanghai Pharma Century Global Limited（以下簡(jiǎn)稱“Century Global”）預(yù)計(jì)以現(xiàn)金出資約5.57億美元向Cardinal Health, Inc.（美國(guó)紐約證券交易所上市公司NYSE:CAH，簡(jiǎn)稱“康德樂”）的全資子公司Cardinal Health Cayman Islands Ltd. （以下簡(jiǎn)稱“康德樂開曼”）收購(gòu)Cardinal Health（L）Co., Ltd.（以下簡(jiǎn)稱“康德樂馬來(lái)西亞”）100%的股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱“本次交易”）。

公告稱，Century Global收購(gòu)康德樂開曼持有的康德樂馬來(lái)西亞的100%股權(quán)，進(jìn)而通過(guò)康德樂馬來(lái)西亞間接擁有其于中國(guó)香港及中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)體（簡(jiǎn)稱“康德樂中國(guó)”）。

此次收購(gòu)業(yè)務(wù)包括康德樂在中國(guó)的醫(yī)藥和醫(yī)療產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)旗下的員工、基礎(chǔ)設(shè)施以及各項(xiàng)系統(tǒng)和流程，預(yù)計(jì)將在交易完成后轉(zhuǎn)移至上海醫(yī)藥。此次收購(gòu)不包括康德樂在中國(guó)的其他業(yè)務(wù)——康蒂思（Cordis），最近收購(gòu)的病人康復(fù)業(yè)務(wù)，醫(yī)療器材采購(gòu)團(tuán)隊(duì)和其他職能部門。

上海醫(yī)藥的公告顯示，本次交易的基本收購(gòu)價(jià)格為12億美元，交割時(shí)，該價(jià)格將剔除股東貸款金額及負(fù)債，并考慮當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金余額，及運(yùn)營(yíng)資金的調(diào)整。最終收購(gòu)價(jià)格預(yù)計(jì)約為5.57億美元。

康德樂是美國(guó)第二大醫(yī)療健康服務(wù)公司，也是美國(guó)最大的醫(yī)藥分銷商之一。在中國(guó)，康德樂服務(wù)的下游客戶超過(guò)1.1萬(wàn)家，全國(guó)有30家特質(zhì)零售藥房，在20個(gè)城市擁有16個(gè)配送中心。2017年6月，商務(wù)部印發(fā)《2016年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，康德樂股份（香港）有限公司以254億（2540286萬(wàn)）的營(yíng)收，位列我國(guó)2016年藥品批發(fā)企業(yè)百?gòu)?qiáng)第八名。

今年7月下旬，外媒曝出康德樂中國(guó)打算出售的消息。當(dāng)時(shí)路透社援引消息人士說(shuō)法稱，出售價(jià)格將在12億-15億美元區(qū)間。

據(jù)稱，最初國(guó)內(nèi)三大醫(yī)藥集團(tuán)——上藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥和國(guó)藥集團(tuán)都參與了角逐。但在第二輪競(jìng)標(biāo)中華潤(rùn)和國(guó)藥均未現(xiàn)身。上海醫(yī)藥一直表現(xiàn)得最為積極，有分析稱，這是因?yàn)槿羯纤幦〉每档聵返氖袌?chǎng)份額，則可以直接超過(guò)華潤(rùn)，獲得僅次于國(guó)藥控股的市場(chǎng)地位。

可見的是，上藥集團(tuán)最終的收購(gòu)價(jià)格比最初媒體報(bào)道的價(jià)格打了對(duì)折有余。

第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆档聵分袊?guó)一直以來(lái)采取輕資產(chǎn)模式，其?？扑幏俊⑽锪骰囟际亲赓U的，并不具備等值的土地和房屋。

史立臣指出，康德樂在中國(guó)最大的價(jià)值在于其?？扑幏緿TP模式，在該領(lǐng)域康德樂運(yùn)作得非常成熟，一旦被上海醫(yī)藥運(yùn)用以后，將會(huì)在現(xiàn)有的傳統(tǒng)醫(yī)藥連鎖體系中獲得強(qiáng)勁優(yōu)勢(shì)。DTP（Direct to Patients）模式是指直接將藥品配送給患者、消費(fèi)者，而不經(jīng)過(guò)醫(yī)院或醫(yī)藥商業(yè)公司。

就此次收購(gòu)，上海醫(yī)藥公告中提到“打造中國(guó)優(yōu)質(zhì)DTP專業(yè)品牌連鎖藥房”。公告稱，上海醫(yī)藥在華東、華北地區(qū)擁有40余家DTP藥房，康德樂中國(guó)在22個(gè)城市擁有30家DTP藥房，本次收購(gòu)將形成品牌統(tǒng)一、運(yùn)營(yíng)一體、服務(wù)卓越的中國(guó)第一大DTP專業(yè)品牌連鎖藥房，從而成為國(guó)際制藥商新特藥進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的首選合作伙伴。

數(shù)據(jù)顯示，康德樂在中國(guó)的30家DTP藥房年銷售額在6億-7億元，單店銷售能達(dá)到2000萬(wàn)元，是普通零售藥房的40倍。據(jù)康德樂年度財(cái)報(bào)，康德樂中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)去年?duì)I收超35億美元，2015年超過(guò)30億美元。

康德樂此番急于轉(zhuǎn)手中國(guó)業(yè)務(wù)，或與“兩票制”政策的鋪開有關(guān)。

藥品“兩票制”改革是指，藥品的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)只能開兩次發(fā)票——從藥廠賣到一級(jí)經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，其目的是減少藥品分銷中的層層盤剝，壓縮藥品流通環(huán)節(jié)。

2017年1月，國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦印發(fā)《在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”的實(shí)施意見（試行）的通知》，要求在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中逐步推行“兩票制”，鼓勵(lì)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購(gòu)中推行“兩票制”。綜合醫(yī)改試點(diǎn)?。▍^(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)城市要率先推行“兩票制”，鼓勵(lì)其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，爭(zhēng)取到2018年在全國(guó)全面推開。

一位不具名的券商分析師向澎湃新聞?dòng)浾咧赋觯凇皟善敝啤备母锵拢笃髽I(yè)具有較高的物流配送能力和終端醫(yī)院的談判能力。尤其在醫(yī)院端，康德樂相比本土的企業(yè)并不具備優(yōu)勢(shì)，并且此前它在中國(guó)收購(gòu)了大量的批發(fā)和分銷公司，致使在新政策下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型包袱較重，不如一賣了之。